China-Aktie kaufen?

Das deutsch chinesische Unternehmen entwickelt, produziert und installiert Verbrennungsanlagen für die Beseitigung von Hausmüll, industriellen Abfällen einschließlich gefährlicher Abfälle sowie klinischen Abfällen. Vorstandschef Zefeng Chen steuert das gesamte operative Geschäft aus dem Reich der Mitte. ZhongDe Waste (DE000ZDWT018) strotzt mit kräftigem Wachstum und beeindrucken Margen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2008 expandierte der Umsatz um satte 51 Prozent auf knapp 36 Millionen Euro. Die EBITDA-Marge erreichte stolze 48 Prozent. Unterm Strich klingelten fast 19 Millionen Euro Profit in der Kasse. Das entspricht einer Umsatzrendite von sage und schreibe 53 Prozent. Grund für die saftige Umsatzrendite ist eine noch für 2008 geltende 100 prozentige Steuerbefreiung, die allerdings ab 2009 ratierlich abnimmt, was immer noch enorm ist. Auch der operative Cashflow sprudelte mit 13,6 Millionen Euro saftig. Der Free Cashflow erreichte im Neunmonatszeitraum komfortable 11,6 Millionen Euro. Per Ende September lag der Auftragsbestand bei 36,3 Millionen Euro. 215 Prozent über dem Niveau des Vorjahres, obwohl in der Zeit der Olympischen Spiele in China nicht viele Orders eintrudelten. Für das Gesamtjahr 2008 hat CEO Chen einen Umsatz von gut 50 Millionen Euro bei einer Nettoergebnismarge von mindestens 45 Prozent in Aussicht gestellt. Wir erwarten, dass das Unternehmen die eigenen Ziele im Wesentlichen erfüllt. Negative Überraschungen erwarten wir nicht. Der Nettogewinn wird sich sodann auf über 22 Millionen Euro belaufen oder mehr als 1,73 Euro je Aktie. Dank des satten Gewinns wird ZhongDe Waste wie im Vorjahr eine Dividende ausschütten. Wir rechnen mit einer Erhöhung gegenüber dem Vorjahr. Für 2007 wurden 15 Cent je Aktie ausgezahlt. Die Bilanz der Gesellschaft ist grundsolide. Das Eigenkapital beläuft sich auf 123 Millionen Euro. Die Eigenkapitalquote beträgt über 90 Prozent! Auf der Aktiva schlummerten per Ende September fast 100 Millionen Euro Cash. Das gesamte Eigenkapital besteht sodann aus liquiden Mitteln. Der Löwenanteil des Barbestandes wird der Gründer und CEO für den Ausbau des operativen Geschäfts benötigen. Fokus bleibt weiterhin das Geschäft mit Hausverbrennungsanlagen. Chen setzt auf die wachsenden Müllberge Chinas, die eine reine Deponierung unmöglich machen. Neben kleineren und mittleren Müllverbrennungsanlagen sollen demnächst eigene Verbrennungsanlagen gebaut, betrieben und schlussendlich nach einer Laufzeit von 25 bis 30 Jahren an Partner (Kommunen) weitergereicht werden. Die Auslastung während der Laufzeit der Betreiberprojekte soll garantiert sein. Dieses im Aufbau befindliche Geschäftsfeld BOT (Build, Operate, Transfer) respektive BOO (Build, Operate, Own) ist allerdings sehr kapitalintensiv und erhöht das Anlagevermögen massiv. Fremdkapital benötigt die Gesellschaft für das Vorhaben vorerst jedoch nicht. Aktuell befinden sechs dieser Projekte in der Pipeline. Beispielsweise mit den Städten Xihua und Feicheng. Die satte Liquidität lässt zudem noch Platz für strategische Zukäufe, die Chen laut unseren Informationen prüft. Im Großen und Ganzen ist das Geschäft von ZhongDe Waste resistent gegen die Krise. Aber auch China ist von der Krise nicht verschont, was ZhongDe Waste vermutlich im Jahr des Büffels, welches nach chinesischer Weissagung ein arbeitsreiches Jahr prophezeit, leicht spüren wird. Satte zweistellige Umsatzzuwächse sind wohl nicht zu erwarten. Wir rechnen eher mit einem moderaten Wachstum bei weiterhin deutlich zweistelligen Umsatzrenditen. Pro Aktie könnten in 2009 durchaus zwei Euro drin sein, was erneut einer guten Steigerung gegenüber dem Jahr 2008 entspricht. Der Börsenwert des Unternehmens beträgt aktuell knapp 130 Millionen Euro. Angesichts der strammen Gewinne nicht zuviel. Die Aktie scheint zudem ihren Boden gefunden zusammen und kann sich im Bereich um zehn bis elf Euro stabilisieren. Wir empfehlen das Papier spekulativ orientieren Anlegern zum Kauf. Viele Grüße www.tradecentre.de