Megatrends!

Der Produzent von Agrarprodukten hat die Erwartungen für das Jahr 2008 im Wesentlichen erfüllt. Die Gesamtleistung kletterte um 52,5 Prozent auf mehr als 48 Millionen Euro. Vor Steuern und Zinsen haben die Hamburger 7,5 Millionen Euro verdient. Ein Plus von 87,5 Prozent! Netto klingelte in der Kasse ein Profit von 4,6 Millionen Euro. Das Landwirtschaftsunternehmen hat in den letzten Monaten die eigene Anbaufläche erheblich vergrößert. Im Jahr 2008 stieg die Fläche um 7.000 Hektar auf über 25.000 Hektar. Inzwischen beackert die Firma in Ostdeutschland und Litauen eine Fläche von mehr als 27.000 Hektar. Das entspricht einem Volumen von sage und schreibe 37.000 Fußballfeldern. Wie uns Vorstandschef Siegfried Hofreiter bei unserem Treffen anlässlich der General & Entry Standard Konferenz in Frankfurt mitteilt, soll die Fläche kontinuierlich ausgebaut werden. Bereits in 2010 soll die Fläche mehr als 30.000 Hektar betragen. Für das Jahr 2009 zeigt sich der Firmenchef optimistisch Leistung und Profit weiter zu steigern. „Die fundamentalen Rahmenbedingungen sind unverändert gut. Wir sind mit der Landwirtschaft in einem Megatrend unterwegs, der trotz Rezession nicht zu stoppen ist und weiteres Wachstum verspricht“, erklärt der CEO. Dass die Preise für Agrarrohstoffe unter dem Niveau der ersten Jahreshälfte 2008 liegen, ist für Hofreiter zu verschmerzen. „Wir können dies kompensieren, da Preise für landwirtschaftliche Betriebsmittel wie Dünger und Diesel deutlich gefallen sind“. Dem Vernehmen nach soll die Gesamtleistung in diesem Jahr auf 55 bis 60 Millionen Euro wachsen. Die EBIT-Marge erwartet der Vorstand bei circa 20 Prozent. Laut CFO Wolfgang Bläsi, der ebenfalls an dem Gespräch teilgenommen hat, dürfte das Finanzergebnis den Gewinn mit weniger als drei Millionen Euro belasten. Die Steuerquote dürfte sich auf circa 20 Prozent belaufen. Entsprechend erwarten wir einen Überschuss von circa 6,7 Millionen Euro oder ein Ergebnis je Aktie von über 1,40 Euro. Treiber des Wachstums ist beispielsweise die erhöhte Fläche gegenüber 2008. Sowohl im ökologischen als auch konventionellen Marktfruchtanbau erwartet Hofreiter eine gute Ernte in 2009. Zudem sollen nunmehr zwölf Biogasanlagen ganzjährig unter Volllast laufen. Die elektrische Anschlussleistung liegt aktuell bei acht Megawatt. „Wir wollen im Bereich Biogas kräftig wachsen und die Leistung auf 15 Megawatt ausbauen“, sagt Hofreiter. Der Ausbau kostet circa 25 Millionen Euro. Eine entsprechende Finanzierung für das Vorhaben ist gesichert, sagt der Finanzchef. Bereits ab 2010 könnten 25 Millionen Euro Umsatz aus diesem Geschäftsbereich bei sehr komfortablen Margen sprudeln. Der Bestandsaufbau und die Investitionen wirken sich in der Kapitalflussrechnung aus. In 2008 betrug der operative Cashflow knapp minus zehn Millionen Euro. Die Position soll sich in diesem Jahr verbessern und möglicherweise schon ins Positive drehen. Auf Free Cashflows müssen Investoren jedoch noch eine Weile warten. „Wir erwarten spätestens am dem Jahr 2011 positive Free Cashflows“, so Bläsi. KTG Agrar (DE000A0DN1J4) profitiert von nachhaltigen Megatrends. Die Aktie ist mittelfristig ein viel versprechendes Investment. Der Börsenwert von knapp 60 Millionen Euro sowie das KGV von neun sprechen für eine günstige Bewertung. Schönheitsfehler ist die Entwicklung des Cashflows sowie der deutliche Anstieg der Nettoverschuldung. Beide Punkte hängen mit dem entsprechend kapitalintensiven und stark wachsenden Geschäft zusammen. Da sich der Cashflow nach und nach verbessern wird und KTG Agrar in aussichtsreiches Geschäft investiert, bleiben wir trotz Schönheitsfehler bei unserer positiven Einschätzung für die Aktie. Kaufenswert! Viele Grüße www.tradecentre.de