Alibaba-Aktie: Chiptochter T-Head plant Börsengang in Hongkong

Alibaba konkretisiert seine Pläne für das Halbleitergeschäft. Die Chiptochter T-Head hat im September vertraulich die Unterlagen für eine mögliche Notierung in Hongkong eingereicht, wie Alibaba am 10. November bestätigte. Der Konzern soll die Kontrolle behalten. TechNode ordnet die Pläne als möglichen Schritt ein, um T-Head eigenes Kapital für die Expansion zu verschaffen.

Der Realtime-Kurs der Alibaba-Aktie lag am Freitag, 13. November, um 12:17 Uhr bei Lang & Schwarz bei 83,95 Euro.

Kapital für das Chipgeschäft

T-Head entstand 2018 als Alibabas Chipdesign-Sparte. Das Unternehmen entwickelt unter anderem Zhenwu-Prozessoren für das Training und den Betrieb von KI-Modellen sowie Yitian-Prozessoren für Cloud-Server. Zudem lizenziert T-Head Xuantie-Designs auf Basis des offenen RISC-V-Standards.

Alibaba-Chef Eddie Wu bezifferte den annualisierten Umsatz von T-Head Anfang des Jahres laut TechNode auf rund 10 Milliarden Renminbi. Eine Bewertung des Geschäfts ist jedoch noch nicht festgelegt. International Financing Review berichtete demnach, der Börsengang könne mindestens 2 Milliarden US-Dollar einbringen. Von JPMorgan und Nomura genannte mögliche Unternehmenswerte reichen in den wiedergegebenen Schätzungen deutlich auseinander.

Cloud als Absatzkanal

Alibaba bündelt die Chiptochter und Alibaba Cloud inzwischen in einem Berichtssegment. Diese Verbindung verschafft T-Head einen direkten Vertriebskanal: Bis August hatten nach Angaben des Konzerns mehr als 650 externe Kunden den Zhenwu M890 über Cloud-Dienste eingesetzt. Dazu zählen auch Autohersteller, die Rechenleistung für die Entwicklung von Fahrerassistenzsystemen mieten können, ohne eigene Chips oder Server zu kaufen.

Für Anleger entsteht daraus zugleich eine Bewertungsfrage. Wenn ein Kunde Rechenleistung bei Alibaba Cloud bezieht, stellt zunächst die Cloud-Sparte die Rechnung. Der künftige Prospekt sollte daher zeigen, welchen Anteil T-Head direkt mit externen Kunden erzielt, wie die konzerninternen Preise festgelegt werden und wie viel Umsatz aus dem Verkauf von Chips, Systemen oder Prozessorlizenzen stammt. Ein externer Auftrag liefert dem Kapitalmarkt eine andere Information als ein konzerninterner Einsatz derselben Technik.

Prospekt wird zum nächsten Signal

Der mögliche Börsengang fällt in eine Phase hoher Investitionen. Alibaba meldete für das Juni-Quartal einen freien Mittelabfluss von fast 45 Milliarden Renminbi und führte die Verschlechterung vor allem auf höhere Ausgaben für die Cloud-Infrastruktur zurück. Eigenes Kapital für T-Head könnte den Finanzierungsdruck im Konzern verringern, würde aber die Transparenz der Geschäfte zwischen Muttergesellschaft, Cloud-Sparte und Chiptochter erhöhen.

Für die Alibaba-Aktie ist deshalb weniger die reine Börsenphantasie entscheidend als die Qualität der späteren Offenlegung. Hinweise auf wiederkehrende externe Kunden, belastbare Direktumsätze und eine klare Vergütung zwischen Alibaba Cloud und T-Head könnten die strategische Bedeutung des Geschäfts besser quantifizieren. Bleiben diese Angaben begrenzt, dürfte die Bewertung stark von Annahmen über das Wachstum des chinesischen KI- und Cloud-Marktes abhängen.

Das Marktumfeld für US-notierte China-Aktien bleibt von der Debatte über KI-Chips, Cloud-Infrastruktur und den Zugang zu Rechenkapazität geprägt; Anleger beobachten dabei auch den S&P 500.

Weitere Meldungen und Analysen zur Alibaba-Aktie finden Anleger im Themenüberblick.

Quelle für die Analyse zur geplanten T-Head-Notierung ist TechNode.