Alibaba: La presión regulatoria frena el impulso bursátil

El gigante del comercio electrónico Alibaba se enfrenta a un nuevo frente de desafíos. Las autoridades chinas han endurecido su postura frente a las grandes plataformas digitales, con normativas que impactan directamente en sus operaciones centrales. Este contexto, unido a valoraciones dispares por parte de los analistas, sitúa a la compañía en una encrucijada: mantener el crecimiento asumiendo costes más elevados y un marco legal más estricto.

El miércoles pasado, los reguladores chinos desvelaron un paquete integral de normas para el sector del comercio electrónico, cuya entrada en vigor está prevista para febrero de 2026. JD.com y Meituan, junto con Alibaba, son las principales empresas afectadas. El objetivo declarado es corregir distorsiones en la competencia y reforzar la protección tanto de los vendedores como de los consumidores.

Las disposiciones clave incluyen:

• Fin de las promociones coercitivas: Se prohíbe a las plataformas obligar a los comerciantes a participar en campañas de descuentos para ganar visibilidad.
• Libertad de elección para los vendedores: Se elimina la posibilidad de forzar acuerdos de exclusividad, permitiendo a los minoristas operar en múltiples plataformas.
• Mayor control sobre influencers: Los creadores de contenido online enfrentarán sanciones por realizar promesas falsas sobre productos.
• Revisión de políticas de devolución: Las políticas de reembolso extremadamente generosas y sin preguntas serán ajustadas, alterando procesos y estructuras de costes.
• Protección de datos ampliada: Se imponen obligaciones más estrictas en el manejo de la información de los usuarios.

Estas medidas son la materialización de advertencias previas dirigidas a Alibaba, Meituan y JD.com, instándoles a no sobrecargar a los vendedores con descuentos agresivos y condiciones abusivas. Su anuncio llega en un momento de lenta recuperación del consumo privado en China, a pesar de los programas de estímulo gubernamentales iniciados en 2024, lo que hace al mercado especialmente sensible a cualquier restricción adicional.

La visión de los analistas: entre la cautela y la confianza

El sentimiento en Wall Street y otras plazas financieras es divergente, reflejando la complejidad del escenario actual.

Freedom Capital Markets adopta una postura conservadora

El 6 de enero de 2026, Freedom Capital Markets rebajó su recomendación para Alibaba de "Compra" a "Mantenimiento", recortando además su precio objetivo de 180 a 140 dólares estadounidenses. Esta decisión se tomó a pesar de que los resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 superaron las expectativas.

Los motivos de esta revisión a la baja se centran en:

• El aumento del gasto para impulsar el crecimiento, que podría erosionar la rentabilidad a corto plazo.
• Un negocio central de comercio minorista que avanza a un ritmo más lento que el de algunos competidores.
• Unos ingresos por publicidad que no compensan completamente el incremento de los costes.
• Las elevadas inversiones en tecnología y logística, que nublan la visibilidad de los beneficios futuros.

En esencia, la preocupación no radica en los resultados presentes, sino en cuánto del beneficio potencial de estas inversiones se materializará a medio plazo.

Jefferies mantiene el optimismo

En contraste, la firma Jefferies reiteró su recomendación de "Compra" el 8 de enero de 2026, considerando a Alibaba como una de sus principales apuestas ("Top Pick") para el año. Aunque ajustó ligeramente su precio objetivo de 231 a 225 dólares, su perspectiva sigue siendo claramente positiva.

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Los pilares de su confianza son:

• Las sólidas oportunidades en los segmentos de inteligencia artificial y computación en la nube.
• Su posición como plataforma integral para el consumo.
• Los progresos en su negocio de comercio rápido (Quick Commerce) durante el trimestre de diciembre.
• Una dinámica de ingresos en la nube que se acelera, impulsada por la demanda de soluciones de IA.

El consenso del mercado, pese a las incertidumbres, se inclina hacia el optimismo. Un promedio de 21 analistas mantiene una recomendación de "Compra Moderada", con un precio objetivo medio de 192,11 dólares. Esto sugiere que, aunque se reconocen las presiones inmediatas, se confía en la capacidad de crecimiento de Alibaba en un horizonte de varios trimestres.

Resultados financieros: crecimiento con un coste elevado

Las cifras publicadas en noviembre de 2025, correspondientes al Q2 del año fiscal 2026, presentan un balance entre luces y sombras. Mientras los ingresos muestran un avance claro, la rentabilidad se resiente por la intensidad inversora.

Los datos más relevantes son:

• Ingresos totales: 247.800 millones de RMB, un aumento del 15% interanual (ajustado por la exclusión de Sun Art e Intime).
• Cloud Intelligence: Crecimiento del 34% en ingresos, con productos de IA registrando tasas de crecimiento de tres dígitos por noveno trimestre consecutivo.
• EBITDA ajustado: Caída del 78%, atribuida principalmente a las inversiones estratégicas en comercio rápido.
• Flujo de caja libre: Salida neta de 21.800 millones de RMB, provocada por las extensivas inversiones en infraestructura.

El mensaje es evidente: Alibaba está pisando el acelerador en áreas de futuro como la nube, la IA y el comercio rápido. Esta estrategia penaliza los márgenes y el cash flow a corto plazo, con la expectativa de que estos sectores lideren la próxima ola de expansión.

Situación bursátil y valoración

La acción de Alibaba muestra signos de debilidad tras una semana complicada. En términos euros, el valor ha retrocedido aproximadamente un 19% en los últimos siete días, situándose por debajo de su media móvil de 50 sesiones, aunque se mantiene por encima de su mínimo anual. Con un precio actual de 125,60 euros y un RSI de 29,4, el indicador técnico sugiere una condición de sobreventa a corto plazo.

Desde una perspectiva fundamental, la valoración es un elemento clave. El título cotiza a aproximadamente 16 veces los beneficios esperados, un múltiplo muy inferior al de muchas empresas estadounidenses de cloud computing y plataformas digitales. Los analistas atribuyen este "descuento por China" a la persistente percepción de riesgo regulatorio y geopolítico.

Paralelamente, la compañía ejecuta uno de los programas de recompra de acciones más agresivos del sector tecnológico chino. Durante el ejercicio fiscal 2025, destinó alrededor de 12.000 millones de dólares a recomprar sus propias acciones, reduciendo el número de títulos en circulación en un 5% aproximado.

Perspectivas: el próximo informe trimestral marcará la dirección

El próximo hito crucial será la publicación de los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026, prevista para febrero. Este informe permitirá evaluar el impacto real de las nuevas normas regulatorias en las relaciones con los vendedores y en el perfil de márgenes. Los inversores también observarán de cerca si mejora la rentabilidad en el negocio de comercio rápido y si se mantiene el fuerte dinamismo en los segmentos de nube e inteligencia artificial.

El reto fundamental para Alibaba será demostrar su capacidad para equilibrar las cuantiosas inversiones en mercados de crecimiento con un entorno regulatorio más estricto, traduciendo su ambiciosa estrategia y su actual descuento bursátil en una mejora sostenible de sus indicadores de rentabilidad.

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