Almonty da un vuelco operativo: flujo de caja positivo y producción récord en Sangdong mientras el wolframio se dispara

Almonty Industries ha cruzado un umbral que el mercado llevaba meses esperando. La minera canadiense, centrada en el wolframio, presentó unas cuentas del primer trimestre donde el flujo de caja operativo se tornó positivo por primera vez en su historia reciente. Con 9,7 millones de dólares generados por las operaciones y un EBITDA ajustado de 6,1 millones, la compañía deja atrás la etapa de pura promesa para mostrar músculo financiero real. Los ingresos se dispararon un 221% interanual, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados tanto por el arranque de la mina Sangdong como por el encarecimiento del metal en los mercados spot.

El resultado neto sigue teñido de rojo —una pérdida de 5,3 millones de dólares—, pero la cifra contrasta con los 34,6 millones de pérdidas del mismo periodo del año anterior. La mejora se explica en gran parte por la desaparición de los ajustes contables no monetarios ligados a la valoración de los warrants. Aun así, el fuerte repunte de la acción durante el trimestre generó nuevas cargas por la revalorización de derivados implícitos, que distorsionan el balance sin afectar la caja ni la liquidez operativa.

El toro del wolframio y el dominio chino

Detrás de este giro operativo late un contexto geopolítico que juega a favor de Almonty. China controla más del 80% de la producción mundial de wolframio y sus restricciones a la exportación han disparado los precios. Según la agencia Fastmarkets, las cotizaciones del metal se han elevado cerca de un 90% en los últimos meses. La escasez de oferta se ha convertido en el principal catalizador bursátil de la compañía: en lo que va de año, la acción acumula una subida del 138% en Toronto, y en los últimos doce meses el avance supera el 725%. El mercado descuenta que Almonty se convertirá en una alternativa clave para las cadenas de suministro occidentales.

Pero el entorno no es solo una oportunidad; también revela fisuras estructurales. Un estudio de BMO Global Commodities Research señala que, de los 18.600 millones de dólares que Estados Unidos destina a minerales críticos, el wolframio recibe una fracción mínima frente a las tierras raras. La falta de financiación se suma a otro cuello de botella: la escasez de mano de obra cualificada. Lewis Black, consejero delegado de Almonty, abordó esta doble carencia esta semana en foros de inversión en Miami y Toronto, donde defendió que sin personal técnico especializado será imposible levantar cadenas alternativas a las chinas.

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Sangdong, el eje de la nueva estrategia

La mina Sangdong, ubicada en la provincia surcoreana de Gangwon, fue puesta en marcha formalmente el pasado 17 de marzo. Es uno de los depósitos de wolframio más grandes y de mayor ley del planeta. El primer objetivo es alcanzar la producción comercial en el tramo inicial, para luego abordar una segunda fase de expansión que duplicará la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas anuales en 2027. La compañía cuenta con una caja de 259,9 millones de dólares y un capital circulante de 169,5 millones, colchón suficiente para financiar el plan sin apuros.

Para subrayar la apuesta por el accionista fiel, la dirección ha organizado un sorteo entre los tenedores canadienses que mantengan sus títulos al menos tres años: el premio, un viaje a la mina Sangdong. La extracción se celebrará a principios de junio.

Precios en revisión y volatilidad extrema

La volatilidad del wolframio sigue siendo elevada. La oscilación anualizada del título de Almonty alcanza el 89%, una muestra de lo incierto que resulta el mercado. Más transparencia en la fijación de precios podría llegar a finales de mayo. Fastmarkets tiene abierta hasta el 26 de mayo una consulta para establecer una nueva metodología de valoración formal del wolframio, y se espera un reglamento definitivo pocos días después.

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Mientras, Almonty ultima el traslado de su sede corporativa de Toronto a Dillon, Montana. La mudanza acerca la empresa al proyecto Gentung y, sobre todo, a los socios gubernamentales y militares de Estados Unidos. En un momento en que la seguridad del suministro se ha convertido en obsesión estratégica, el movimiento refuerza la narrativa de Almonty como proveedor occidental de referencia. Los costes administrativos se elevaron hasta 7,1 millones de dólares en el trimestre por este despliegue, aunque la firma espera que se normalicen en los próximos meses. La prueba del algodón llegará cuando Sangdong demuestre que puede escalar la producción sin sobresaltos.

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