Almonty: el convertible golpea, la junta respalda, el wolframio aguanta
Veröffentlicht: 09.06.2026 um 06:33 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Mientras los accionistas de Almonty Industries se reúnen este martes en Toronto para fijar el rumbo de la gobernanza, el mercado ya ha emitido su propio veredicto sobre el último movimiento financiero de la compañía. La emisión de un bono convertible por 700 millones de dólares —anunciada el 4 de junio— ha provocado una sacudida bursátil del 18% en siete días, llevando la acción hasta los 23,29 CAD. Pero el castigo no distingue entre el ruido de la mecánica financiera y el valor del activo subyacente.
La asamblea que busca blindar la estrategia
La junta general ordinaria, que arranca a las 10:00 hora local, tiene sobre la mesa un orden del día institucional: fijar el número de consejeros en siete, elegir a todos los candidatos propuestos y ratificar a la auditora Zeifmans LLP por un ejercicio más. El management ha pedido explícitamente el respaldo a los nominados, con el mensaje de que la continuidad es clave para ejecutar la estrategia del wolframio. La compañía opera proyectos en Corea del Sur, Portugal, España y Estados Unidos, y la presentación de las cuentas auditadas del ejercicio 2025 —aunque sin votación formal— aporta transparencia en un momento de máxima tensión accionarial.
Los resultados de las votaciones no se conocerán hasta que Almonty publique el informe oficial posterior a la junta. Hasta entonces, la incógnita sobre el apoyo a la dirección añade una capa de incertidumbre a un título que ya lidia con la digestión del convertible.
Las cuentas del bono convertible: dilución acotada, capital productivo
El mercado reaccionó con nerviosismo ante los 700 millones de dólares emitidos a un cupón del 2,25% con vencimiento en 2031. La colocación, según la compañía, resultó sobresuscrita por inversores institucionales, pero los minoristas optaron por deshacer posiciones. El temor a la dilución es real, pero la estructura del bono incorpora amortiguadores.
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De los 700 millones, aproximadamente 83 millones de dólares se destinan a operaciones de capped call que limitan el efecto dilutivo, con un precio tope de 41,36 dólares por acción —muy por encima de los 23,29 CAD actuales. Otros 50 millones refinancian deuda existente, y el remanente de unos 543 millones se reserva para capital circulante, fines corporativos generales y potenciales adquisiciones. No es dinero especulativo: financia una mina que ya está en producción.
Sangdong, el corazón de la tesis
La mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur, ha completado su fase 1 de puesta en marcha tras más de tres décadas paralizada. La planta de procesamiento trata ya 640.000 toneladas de mineral al año y produce alrededor de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La ampliación a fase 2, prevista para 2027, duplicará la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas y elevará la producción a 4.600 toneladas anuales.
La ley media del yacimiento es de aproximadamente 0,51% de trióxido de wolframio, unas tres veces la media mundial. Con una vida útil estimada superior a 45 años y contratos de suministro vinculantes —incluidas obligaciones a largo plazo para aplicaciones de defensa estadounidenses—, Sangdong aporta visibilidad de ingresos en un entorno donde la oferta no china escasea.
El viento geopolítico empuja, pero no es un paseo
Desde diciembre de 2025, Pekín confirmó que solo 15 empresas chinas pueden exportar wolframio durante 2026 y 2027. Y el plazo del Pentágono para dejar de adquirir wolframio de China, Rusia, Irán o Corea del Norte vence el 1 de enero de 2027, dentro de menos de siete meses. Construir una mina lleva años; Sangdong ya está operativa. Según un análisis de Canaccord Genuity de abril de 2026, la demanda global de wolframio podría pasar de las 143.000 toneladas en 2025 a unas 210.000 en 2035, con una oferta extrachina estructuralmente ajustada.
Sin embargo, los riesgos no son menores: precios del wolframio a la baja, exposición política en Portugal y Corea del Sur, permisos, riesgos operativos y una volatilidad anualizada a 30 días superior al 100% convierten a Almonty en un título de alta tensión. El lastre del convertible pesará sobre cada sesión hasta su conversión o vencimiento en 2031.
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El susto técnico frente al fondo
A pesar del desplome de la última semana, la acción acumula una subida del 93,6% en lo que va de año y del 378% en doce meses. El 52 semanas —los 33,35 CAD alcanzados el 17 de abril— queda un 30% por encima. El RSI, en 41,1, se acerca al territorio de sobreventa, y la cotización se sitúa un 13% por debajo de su media de 50 días, en 26,70 CAD. La media de 200 días, en 16,76 CAD, refleja la velocidad con la que ha cambiado la narrativa fundamental.
El verdadero test técnico será recuperar la media de 50 días, señal de que el shock del convertible se ha digerido. Pero la tesis de largo plazo —una mina estratégica, un mercado en tensión geopolítica y una dilución acotada— apunta a que el castigo actual podría recordarse como una oportunidad, siempre que el wolframio aguante y Sangdong cumpla los plazos.
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