Almonty: el día del Russell 1000 enfrenta a los fondos pasivos con el fantasma de la dilución
27.06.2026 - 13:22:24 | boerse-global.de
Almonty Industries ha conseguido dar la vuelta a su flujo de caja operativo por primera vez —un hito que, en circunstancias normales, serviría de combustible para el valor. Pero la acción acumula una caída del 31% desde su máximo de abril y el lunes se juega la credibilidad en un envite tan peculiar como decisivo: la entrada en los índices Russell 1000 y Russell 3000 obliga a los fondos pasivos a comprar títulos precisamente cuando el mercado se está deshaciendo de ellos.
La cita ha quedado fijada para el 29 de junio. Ese día, las gestoras que replican estos índices —con 12,2 billones de dólares estadounidenses en activos bajo gestión— deberán incluir a Almonty en sus carteras. La pregunta es si ese flujo obligado de compras bastará para frenar una corrección que en los últimos siete días ha alcanzado el 14% y que deja el precio en 23,00 CAD, un 14% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (26,78 CAD).
El motor coreano y la financiación
La compañía ha cerrado la colocación de 800 millones de dólares en bonos convertibles con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%. La emisión, inicialmente fijada en 700 millones, quedó sobresuscrita y los colocadores ejecutaron la opción de sobreasignación por los 100 millones restantes. El capital se destina casi íntegramente al proyecto estrella: la mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur.
La fase 1 de Sangdong arrancó en marzo de 2026 con una capacidad de procesamiento de 640.000 toneladas de mineral al año, suficiente para producir unas 2.300 toneladas de concentrado de wolframio anuales. La fase 2, prevista para 2027, duplicará el volumen hasta 1,2 millones de toneladas. Si todo sale según lo previsto, Almonty controlará cerca del 40% de la oferta mundial de wolframio fuera de China. En paralelo, la perforación del proyecto de molibdeno adyacente ya ha completado el 37% de los 26 sondeos previstos, y los resultados iniciales confirman las leyes históricas.
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Las cuentas del primer trimestre
El informe del primer trimestre de 2026 mostró una recuperación sustancial. Los ingresos se dispararon un 221% interanual hasta 25,4 millones de dólares canadienses, impulsados por el alza del precio del wolframio y el rendimiento de la mina Panasqueira, en Portugal. El flujo de caja operativo pasó de -4,4 millones a +9,7 millones de CAD, y el EBITDA ajustado se situó en 6,1 millones. La compañía cerró marzo con 259,9 millones de efectivo disponible.
La pérdida neta de 5,3 millones de dólares canadienses responde, según la dirección, a efectos de revalorización no monetarios de derivados y warrants, y no a problemas operativos.
La tormenta técnica
A nivel técnico, el valor muestra signos de fatiga. El RSI se encuentra en 40,9, rozando el territorio de sobreventa, pero los antecedentes no garantizan un rebote automático. La volatilidad anualizada supera el 90%, lo que sugiere que el mercado todavía descuenta riesgos de ejecución en los proyectos coreanos.
La media móvil de 200 sesiones se sitúa en 18,04 CAD, un 27% por debajo del cierre del viernes. Por arriba, la resistencia inmediata está en los 25,00 CAD, zona próxima a la media de 100 sesiones. Recuperar ese nivel sería la primera señal de estabilización; perder los 20,00 CAD, en cambio, abriría la puerta a una corrección más profunda.
Dos caminos para la próxima semana
El escenario alcista apela a la confluencia de factores estructurales. El Departamento de Energía de Estados Unidos ha concedido una carta de intenciones para un préstamo condicionado de 17.500 millones de dólares destinado a los reactores Westinghouse AP1000, que requieren componentes de wolframio y molibdeno de alta resistencia. A ello se suma la prohibición, vigente desde enero de 2027, de que la cadena de suministro militar estadounidense utilice wolframio de origen chino. Almonty ya ha trasladado su sede a Dillon, Montana, y ha adquirido el proyecto Gentung, que prevé alcanzar madurez productiva en el segundo semestre de 2026.
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El escenario bajista se sostiene sobre la amenaza de dilución. El bono convertible de 800 millones de dólares —aunque financia el crecimiento— genera un overhang que puede limitar cualquier recuperación. Los inversores que hayan visto el valor dispararse un 300% en doce meses podrían aprovechar la subida forzada por los índices para salir. El comportamiento del volumen el lunes será determinante: si se dispara con la acción al alza, los fondos pasivos estarán absorbiendo la oferta; si el volumen es anémico, faltará el catalizador para una remontada.
A corto plazo, el valor cotiza aún un 91% por encima de su nivel de cierre de 2025. Que esa rentabilidad se consolide o se erosione dependerá de si el dinero indexado pesa más que el miedo a la dilución. El lunes, la respuesta se conocerá en las primeras horas de contratación.
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