Almonty: el gigante del wolframio digiere 773 millones y afronta el examen de la producción
26.06.2026 - 15:23:15 | boerse-global.de
El productor canadiense de wolframio Almonty Industries atraviesa un momento de transición. Tras un rally que en 2026 ha dejado plusvalías superiores al 120% desde enero y un avance del 316% en el último año, la acción ha cedido terreno en las últimas semanas: un 29% desde el máximo histórico de 33,35 CAD alcanzado a mediados de abril, y un 14% solo en los últimos treinta días. La volatilidad anualizada del título roza el 92%, reflejo de una historia que combina ambiciosos planes de crecimiento con riesgos operativos propios de una mina que acaba de reabrir tras décadas de inactividad.
En el centro de todo está el proyecto Sangdong, en Corea del Sur. La mina de wolframio volvió a producir en marzo de 2026 después de más de treinta años parada. La primera fase ya está en marcha, procesando alrededor de 640.000 toneladas de mineral al año, con el objetivo de alcanzar 2.300 toneladas de concentrado de wolframio anuales. Cuando opere a plena capacidad —4.600 toneladas—, Sangdong cubrirá aproximadamente el 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China. El país asiático ha declarado oficialmente una crisis nacional de suministro de molibdeno, y Almonty actualizó recientemente su programa de perforación en el proyecto de molibdeno asociado a Sangdong.
Para financiar esa ambición, la compañía cerró el 9 de junio una colocación privada de bonos convertibles que resultó sobresuscrita. La emisión alcanzó los 700 millones de dólares estadounidenses, ampliables hasta 800 millones mediante una opción de compra adicional. Los ingresos netos se situaron en 772,7 millones de dólares. El cupón es del 2,25%, los bonos vencen en 2031, y el precio de conversión se fijó en aproximadamente 27,40 dólares por acción. Los fondos se destinan a refinanciar deuda existente, cubrir operaciones de 'capped-call' y financiar posibles adquisiciones.
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El balance, reforzado, permite al equipo directivo centrarse en el desafío operativo: asegurar una rampa de producción fluida en Sangdong. Hasta ahora los resultados financieros acompañan. En el primer trimestre de 2026, los ingresos alcanzaron los 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsados por la subida del precio del paratungstato amónico y la producción constante de la mina Panasqueira, en Portugal. El flujo de caja operativo fue de 9,7 millones CAD. En términos de doce meses, la facturación asciende a 50 millones CAD, un 54% interanual, con un margen bruto del 29%.
Pero la expansión no se limita a Corea. Almonty adquirió el proyecto de wolframio Gentung, en Montana (EE.UU.), y trasladó allí su sede corporativa. La previsión es que Gentung esté listo para producir en la segunda mitad de 2026. Este movimiento encaja con la estrategia de Washington de reducir la dependencia de China en minerales críticos. La administración estadounidense ha lanzado 'Project Vault' para crear una reserva estratégica de materias primas, respaldada por un préstamo directo de la EXIM Bank de hasta 10.000 millones de dólares. Almonty aspira a ser un proveedor clave para el Pentágono, que busca desesperadamente componentes de wolframio fuera del control chino.
Pese al optimismo, los riesgos son palpables. La propia naturaleza del negacio minero —con frecuentes retrasos y sobrecostes— amenaza la hoja de ruta hacia las 4.600 toneladas anuales de concentrado. Además, los bonos convertibles podrían diluir el capital si el precio de la acción supera de forma sostenida los 27,40 dólares y la empresa opta por liquidar la conversión en acciones. A corto plazo, el permiso federal para el proyecto estadounidense Gentung podría enfrentar demoras burocráticas, y una eventual caída de los precios del wolframio erosionaría los márgenes.
La cobertura de los analistas es unánime en la recomendación de compra (ocho analistas, todos con 'Strong Buy'), aunque el precio objetivo medio de 25 CAD queda por debajo del máximo histórico y ligeramente por encima del nivel actual. La capitalización bursátil ronda los 6.700 millones de dólares canadienses, una valoración que el mercado ya ha descontado en buena medida. La pregunta clave para los próximos meses es si la producción de Sangdong alcanzará los objetivos marcados sin contratiempos. De lograrlo, Almonty habrá dado un paso de gigante para consolidarse como el primer suministrador no chino de wolframio en un contexto geopolítico que favorece claramente esa posición.
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