Almonty Industries: la sombra de China catapulta el wolframio, pero la acción debe demostrar que el cuento se paga solo

El wolframio vive su momento más dulce en décadas y Almonty Industries cabalga la ola. El precio del paratungstato de amonio (APT), el principal insumo para procesar el mineral, se ha disparado un 900% en doce meses hasta los 3.185 dólares por tonelada métrica. La razón es estructural: China controla el 80% de la oferta global y, a partir del 1 de enero de 2027, EE.UU. prohibirá la compra de wolframio chino para usos gubernamentales. Los fabricantes occidentales, como Kennametal, ya están reordenando sus cadenas de suministro en busca de alternativas fiables.

La cotización de Almonty refleja esa fiebre. En la semana que terminó el 23 de mayo, la acción sumó un 7,4% y cerró en 25,80 dólares canadienses. En lo que va de año acumula un repunte del 114% y, en los últimos doce meses, un 611%. Sin embargo, el camino no fue recto: el lunes arrancó en 23,69 CAD, escaló hasta 25,89 CAD el miércoles y cedió ligeramente el viernes, en una sesión en la que el volumen negociado cayó a 410.000 títulos frente a los 572.000 del lunes. La recuperación llegó tras un fuerte desplome previo, no como resultado de una compra masiva y sostenida.

Sangdong despega y el balance aguanta

El gran activo de la compañía canadiense es la mina Sangdong, en Corea del Sur, cuya fase 1 ya está completada. Con una capacidad anual de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio, Almonty se posiciona como uno de los pocos productores occidentales con escala relevante fuera de China. El respaldo institucional es contundente: el llamado «Project Vault», un programa de reserva estratégica de minerales críticos dotado con 12.000 millones de dólares —10.000 millones en préstamos de la Export-Import Bank estadounidense y 1.670 millones de capital privado—, cuenta con la participación de Boeing, General Motors y Stellantis. El objetivo es asegurar el suministro para industrias civiles sin depender del gigante asiático.

Ese viento de cola ya se nota en las cuentas del primer trimestre de 2026. Los ingresos alcanzaron 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más que en el mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado pasó de negativo en 2,4 millones a positivo en 6,1 millones. Por primera vez, el flujo de caja operativo fue positivo, con 9,7 millones, frente a los -4,4 millones del primer trimestre de 2025. La pérdida neta se situó en 5,3 millones, si bien la mayor parte responde a efectos de valoración no monetarios de pasivos derivados.

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La tesorería ofrece colchón: la compañía dispone de unos 260 millones de CAD en efectivo frente a 165 millones en deuda, lo que arroja una liquidez neta de 94,5 millones. Sin embargo, en los últimos doce meses los números globales aún son rojos: pérdida neta de 132,56 millones y flujo de caja operativo negativo.

La valoración deja poco margen para el error

La gran pregunta que sobrevuela la acción es si el precio ya descuenta demasiado. Con una capitalización bursátil cercana a los 7.350 millones de CAD y unos ingresos en los últimos doce meses de apenas 50 millones, la relación precio-ventas se dispara a 147 veces. No es una errata.

Los analistas señalan que, aunque el relato del wolframio como mineral estratégico es real y Almonty está en el centro de la narrativa, el mercado está descontando una transformación fundamental que aún no se ha materializado del todo. El primer trimestre muestra avances, pero un solo trimestre positivo no basta para justificar un múltiplo tan elevado.

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Técnicamente, la acción cotiza justo por debajo de su media de 50 sesiones (26,04 CAD) y un 20% por debajo del máximo de 52 semanas (32,07 CAD). El RSI se sitúa en 70, rozando la sobrecompra, y la volatilidad anualizada a 30 días ronda el 95%, lo que advierte de sacudidas frecuentes. La media de 200 días, en 15,61 CAD, queda lejos, señal de lo rápido que ha subido el título.

El verdadero examen llegará en enero de 2027, cuando entre en vigor la prohibición estadounidense. Para entonces, Almonty deberá demostrar que Sangdong produce al ritmo prometido y que los ingresos reflejan esa capacidad. De momento, el mercado premia la expectativa; los números tendrán que confirmarla.

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es | CA0203981034 | ALMONTY | boerse | 69408754 |