Almonty: la mina coreana que reabre la puerta del wolframio a Occidente con 773 millones de dólares de respaldo
26.06.2026 - 13:42:56 | boerse-global.de
Tras más de tres décadas sellada, la mina de Sangdong, en Corea del Sur, ha vuelto a producir wolframio. Su primer cargamento comercial marca el inicio de una operación que aspira a romper el dominio chino sobre un mineral estratégico para la defensa y la industria de alta tecnología. Almonty Industries, propietaria del yacimiento, ha blindado este despegue con una inyección de capital masiva: 700 millones de dólares canadienses en bonos convertibles, que se tradujeron en unos ingresos netos de 772,7 millones de dólares estadounidenses, según los registros de la operación cerrada a principios de junio de 2026.
La demanda de la emisión superó la oferta, señal del apetito institucional por un activo que promete cubrir el 40% del wolframio que consume el mundo fuera de China cuando alcance su plena capacidad. El cupón de la obligación es reducido, un 2,25%, lo que alivia la presión financiera mientras la compañía acelera el ritmo de producción. Para gestionar esa transición, el grupo nombró el 1 de junio a Jorge Beristain como nuevo director financiero, un movimiento interpretado como un intento de profesionalizar la estructura de capital.
La primera fase de Sangdong ya está en marcha con una capacidad de tratamiento de 640.000 toneladas de mineral al año. El objetivo inmediato es producir 2.300 toneladas de concentrado de wolframio anuales. A medio plazo, la mina debería duplicar esa cifra hasta las 4.600 toneladas. El camino, sin embargo, no está exento de obstáculos. La puesta en marcha de grandes proyectos mineros suele toparse con retrasos y sobrecostes, y cualquier tropiezo en Sangdong se reflejaría de inmediato en una cotización que ya acumula una volatilidad anualizada del 92,4%.
Por ahora, los números del primer trimestre de 2026 muestran una tendencia positiva. Los ingresos alcanzaron los 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsados por la subida del precio del paratungstato amónico y la producción constante de la mina portuguesa de Panasqueira. El flujo de caja operativo se situó en 9,7 millones de dólares canadienses, lo que demuestra que el negocio de Almonty ya genera efectivo incluso antes de que Sangdong alcance su régimen de crucero.
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El mercado, sin embargo, no ha perdonado la reciente debilidad del título. En los últimos treinta días, la acción ha cedido un 14,04%, aunque en lo que va de año el avance sigue siendo espectacular: un 316,54%. Esa dualidad refleja el pulso entre el optimismo estratégico y el miedo a la dilución. El precio de conversión del bono se sitúa en torno a los 27,40 dólares estadounidenses por acción, muy por encima del nivel actual de cotización. Si el valor no se revaloriza lo suficiente antes del vencimiento, los inversores podrían verse forzados a convertir en peores condiciones, lo que aumentaría el número de títulos en circulación.
Para contrarrestar ese riesgo, la compañía cuenta con varios catalizadores a corto plazo. El 29 de junio de 2026, Almonty entrará en el índice Russell 1000, un hito que obligará a los fondos institucionales que replican ese índice a comprar sus acciones. Además, el 17 de junio se confirmaron contenidos históricos de molibdeno en la zona de Sangdong, lo que abre la puerta a un subproducto que mejoraría la economía del proyecto. Aunque se trata de datos preliminares, cualquier avance en esa línea podría revalorizar los recursos de la mina.
En el plano geopolítico, el viento sopla a favor. La demanda de wolframio por parte del sector de defensa —blindajes, munición, herramientas de alto rendimiento— proporciona un suelo estructural al precio del metal. Almonty ya cuenta con potenciales compradores europeos como Hensoldt y Renk, y el Pentágono busca activamente alternativas al suministro chino. Para reforzar su presencia en Estados Unidos, la empresa ha adquirido el proyecto Gentung en Montana, donde ha trasladado su sede corporativa y espera tener la mina lista para producción en la segunda mitad de 2026. No obstante, los permisos administrativos podrían demorar el calendario.
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La clave de los próximos meses, sin embargo, no está ni en los índices ni en el molibdeno. Está en el polvo mineral que sale de Sangdong. Si la mina mantiene un ritmo constante de extracción y la calidad del concentrado cumple las especificaciones, la deuda convertible se convertirá en una carga manejable y la valoración actual —6.610 millones de dólares canadienses de capitalización a 25 de junio— quedará justificada. Si el proceso se atasca, el efecto palanca de los bonos convertidos en acciones podría erosionar el valor para los accionistas actuales. La historia de Almonty se escribe ahora desde las galerías de una mina coreana que lleva tres décadas dormida.
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