Almonty: la 'trinidad coreana' que reescribe la partida del wolframio y el molibdeno
27.06.2026 - 13:53:59 | boerse-global.de
La cotización de Almonty Industries acumula un retroceso cercano al 30% desde su máximo de abril, pero los movimientos bajo la superficie revelan una transformación que va mucho más allá del wolframio. Mientras los arbitrajistas presionan la acción tras la colocación de un bono convertible de 800 millones de dólares, la compañía ha desvelado un segundo pilar estratégico —el molibdeno— que pocos inversores tenían en el radar hace apenas unos meses. La convergencia de ambos metales, unida a la inminente entrada en el Russell 1000, sitúa a Almonty en una encrucijada donde la presión vendedora a corto plazo choca con una demanda estructural a largo plazo.
El desencadenante más inmediato de la caída —un 14% semanal que dejó el viernes el título en 23,00 CAD— es puramente mecánico. El pasado 4 de junio, Almonty colocó 800 millones de dólares en bonos convertibles con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%. La emisión, inicialmente fijada en 700 millones, se suscribió en exceso y los inversores institucionales ejercieron la opción de sobreadjudicación de 100 millones. Los fondos de arbitraje, como es habitual, cubrieron su exposición mediante ventas en corto de la acción, generando una presión bajista que nada tiene que ver con los fundamentales del negocio. La liquidación de los títulos se produjo el 9 de junio y el efecto distorsionador podría persistir unos días más.
Sin embargo, mientras el mercado digiere la operación financiera, el perfil industrial de Almonty se ha expandido. La compañía no solo avanza en la mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur, sino que ha reactivado simultáneamente un proyecto de molibdeno colindante que hasta ahora apenas figuraba en los informes de los analistas. La urgencia viene dada por la propia realidad surcoreana: las reservas nacionales de molibdeno han caído a niveles críticos y el Gobierno ha instado al sector privado a asegurar suministros. Almonty respondió con un programa acelerado de perforación que, a 16 de junio, había completado el 37% de los 26 sondeos previstos, con unos 12.000 metros de perforación. Los resultados preliminares confirman las leyes históricas del yacimiento, y la empresa asegura que, una vez delimitado el cuerpo mineral, pasará directamente a la fase de extracción.
El respaldo comercial ya está sellado. SeAH M&S, el mayor procesador de molibdeno de Corea del Sur y el segundo fundidor de óxido de molibdeno del mundo, ha firmado un acuerdo de compra exclusivo para toda la vida de la mina. El precio mínimo garantizado es de 19,00 dólares por libra, antes de gastos de tratamiento. Con una capacidad proyectada de 5.600 toneladas anuales y una vida útil estimada de 60 años basada en datos gubernamentales, el molibdeno se perfila como un flujo de ingresos recurrente que complementa la apuesta principal por el wolframio. De hecho, la dirección de Almonty ya ha bautizado la combinación como la «trinidad coreana»: la expansión de Sangdong a fase 2, una futura planta de óxido de wolframio y el proyecto de molibdeno. El objetivo es construir una cadena de valor integrada que convierta a Corea del Sur en un centro global de refinado de minerales estratégicos.
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El contexto geopolítico añade urgencia a ambos frentes. China, que controla la mayor parte del suministro mundial de wolframio, anunció a finales de 2025 que limitaría las exportaciones a solo 15 empresas autorizadas. La consecuencia inmediata fue una escalada de precios sin precedentes, y el wolframiohexafluoruro —un gas esencial para la fabricación de semiconductores de 7 nanómetros y menores— ha visto su precio dispararse más de un 200% interanual. Dos grupos químicos japoneses, Kanto Denka y Central Glass, han comunicado a clientes como Samsung, SK Hynix y TSMC que cesarán definitivamente la producción de WF6 a partir del 1 de julio de 2026. En este escenario de escasez, la reapertura de Sangdong cobra una dimensión estratégica que trasciende lo puramente minero.
Sangdong opera desde marzo en su fase 1, con una capacidad de procesamiento de 640.000 toneladas de mineral al año, de las que se obtienen aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La fase 2, prevista para 2027, duplicará la producción hasta 1,2 millones de toneladas y 4.600 toneladas de concentrado anuales. A pleno rendimiento, la mina podría cubrir cerca del 40% de la demanda de wolframio fuera de China. A ello se suma la adquisición del proyecto Gentung en Montana (EE.UU.), donde Almonty prevé alcanzar la madurez productiva en la segunda mitad de 2026, justo cuando las nuevas normas de defensa estadounidenses prohibirán el wolframio chino en las cadenas de suministro militar a partir de enero de 2027.
La solidez financiera para ejecutar estos planes está garantizada. Al cierre del primer trimestre de 2026, la compañía contaba con 259,9 millones de dólares canadienses en efectivo. Los resultados del trimestre reflejan el impulso operativo: los ingresos se triplicaron hasta 25,4 millones CAD (un 221% más interanual), el EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones CAD y el flujo de caja operativo giró a positivo con 9,7 millones CAD, frente a los -4,4 millones del año anterior. La pérdida neta de 5,3 millones CAD se explica casi íntegramente por ajustes contables no monetarios en derivados y warrants.
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El próximo catalizador llega el lunes, cuando Almonty entre a formar parte de los índices Russell 1000 y Russell 3000. Estos índices agrupan activos por valor de 12,2 billones de dólares estadounidenses, y los fondos indexados y ETF que los replican deberán adquirir acciones de la compañía de forma proporcional. Se trata de una demanda pasiva que la acción nunca había tenido y que, en condiciones normales, debería proporcionar un suelo sólido al precio. Sin embargo, la superposición temporal con el efecto de las coberturas del convertible introduce una incertidumbre adicional: ¿absorberán los flujos de los índices la presión vendedora de los arbitrajistas?
El RSI del valor se sitúa en 40,9, rozando el territorio de sobreventa. La acción cotiza un 31% por debajo del máximo de abril de 33,35 CAD y un 14% por debajo de su media móvil de 50 días. Pero la media de 200 días, en 18,04 CAD, confirma que la revalorización estructural de los últimos doce meses —cerca de un 300% desde el mínimo de 4,70 CAD— sigue intacta. La pregunta que los inversores deberán resolver en la segunda mitad del año es si la nueva pata de molibdeno, una vez confirmada la estimación de recursos, justifica una valoración que todavía descuenta pérdidas contables. El momento en que el programa de perforación concluya y se presenten cifras sólidas aún no está descontado en el precio.
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