ams OSRAM Aktie: Umbau mit Preis

Mit 3,3 Milliarden Euro Umsatz und einem Free Cash Flow, der von 12 auf 144 Millionen Euro sprang, präsentiert ams OSRAM ein Geschäftsjahr 2025, das operative Fortschritte zeigt. Gleichzeitig macht der am 20. März veröffentlichte Geschäftsbericht unmissverständlich klar: Das Unternehmen befindet sich mitten in einem schmerzhaften Umbau.

Starke Design-Wins, aber 2026 bleibt schwierig

Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich im abgelaufenen Jahr um 150 Basispunkte auf 18,3 Prozent. Das vierte Quartal schloss sogar oberhalb der Guidancemitte ab. Besonders auffällig: Design-Wins im Halbleiterbereich erreichten ein Allzeithoch von mehr als 5 Milliarden Euro — ein Signal für die mittelfristige Nachfrage nach den Kerntechnologien des Konzerns.

Für 2026 erwartet das Management jedoch einen deutlichen Rückgang. Der Verkauf des Entertainment- und Industrie-Lampengeschäfts an Ushio für rund 100 Millionen Euro sowie der Verkauf des Mixed-Signal-Sensorgeschäfts an Infineon für 570 Millionen Euro drücken sowohl Umsatz als auch operativen Ergebnisbeitrag. Im ersten Quartal 2026 rechnet das Unternehmen mit Erlösen von nur noch 760 Millionen Euro bei einer EBITDA-Marge von 15 Prozent.

Stellenabbau und Schuldenabbau als zwei Seiten derselben Medaille

Das neue Programm „Simplify" soll bis 2028 den Run-Rate-Ergebnis um 200 Millionen Euro verbessern — und kostet rund 2.000 Stellen. In Regensburg trifft es vor allem reife Halbleiter-Produktlinien, die nach Asien verlagert werden. Der Standort soll auf stärker automatisierte Fertigung umgestellt werden.

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Die Desinvestitionen schaffen gleichzeitig finanziellen Spielraum. Nach Abschluss aller Maßnahmen — inklusive einer Lösung für den Kulim-2-Sale-and-Leaseback — peilt das Unternehmen ein Nettoschulden-zu-EBITDA-Verhältnis von unter 2 an. Die jährlichen Zinsaufwendungen sollen unter 150 Millionen Euro sinken. Eine Anleiheoption ermöglicht ab dem 30. März 2026 eine vorzeitige Tilgung zu bereits vereinbarten Konditionen.

Am 7. Mai legt ams OSRAM die Ergebnisse für das erste Quartal vor. Dann zeigt sich, wie stark der Dekonsolidierungseffekt aus dem Ushio-Verkauf tatsächlich auf die Zahlen durchschlägt — und ob das operative Fundament stabil genug ist, um den Umsatzdruck abzufedern.

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