Atai Beckley Aktie: 3,8-Milliarden-Deal mit Lilly

Eli Lilly will Atai Beckley für 3,8 Milliarden Dollar übernehmen. Die Aktie hat seit der Ankündigung eine steile Rally hingelegt. Trotzdem verkaufen große Fondshäuser gerade jetzt Aktien im großen Stil ab. Das wirft die Frage auf, wie sicher der Deal wirklich ist – und ob der Preis wirklich das volle Potenzial widerspiegelt.

Fondsverkäufe trotz Übernahmefantasie

Cathie Woods ARK Genomic Revolution ETF hat am 21. Juli über 727.000 Atai-Beckley-Aktien verkauft. Nur fünf Tage zuvor trennte sich der Fonds bereits von mehr als 1,1 Millionen Aktien. Die Verkäufe fallen in eine Phase, in der die Aktie technisch deutlich überhitzt wirkt: Der RSI liegt bei 75,4 und signalisiert überkaufte Bedingungen.

Der Kurs schloss am Mittwoch bei 6,30 Euro. Das entspricht einem Plus von 75 Prozent innerhalb eines Monats. Zum Rekordhoch von 7,85 Euro, erreicht am 16. Juli, fehlen dennoch fast 20 Prozent. Die annualisierte Volatilität von gut 121 Prozent zeigt: Der Markt ist sich beim tatsächlichen Wert des Deals keineswegs einig.

Analysten uneins über den fairen Preis

Eli Lilly bietet 6,75 Dollar je Aktie in bar. H.C. Wainwright und Jefferies reagierten mit Herabstufungen auf "Neutral" beziehungsweise "Hold". Beide setzen ihr Kursziel bei 7,50 Dollar an – ein Wert, der bereits einen Teil der möglichen Zusatzzahlungen einpreist.

Oppenheimer sieht das komplett anders. Die Bank bestätigte am 16. Juli ihre "Outperform"-Einstufung mit einem Kursziel von 16 Dollar. Das liegt deutlich über der maximal möglichen Gesamtsumme aus dem Lilly-Deal von 9,25 Dollar je Aktie. Für Oppenheimer bedeutet das: Die Pipeline des Unternehmens ist mehr wert, als das aktuelle Angebot honoriert.

Die Zusatzzahlungen hängen an harten Fristen

Der eigentliche Streitpunkt liegt in der Struktur des Deals. Neben der Barzahlung erhalten Aktionäre sogenannte Contingent Value Rights (CVRs) im Gesamtwert von bis zu 2,50 Dollar je Aktie, zusammen fast eine Milliarde Dollar. Das Geld fließt aber nur, wenn bestimmte Meilensteine erreicht werden:

• 1,00 Dollar je Aktie, wenn eine Phase-3-Studie für den DMT-Wirkstoff VLS-01 vor dem vierten Jahrestag des Deal-Abschlusses startet.
• 0,50 Dollar je Aktie, wenn BPL-003 (intranasales 5-MeO-DMT) vor dem fünften Jahrestag die US-Zulassung und DEA-Umstufung erhält.
• 1,00 Dollar je Aktie, wenn VLS-01 vor dem siebten Jahrestag ebenfalls Zulassung und Umstufung erreicht.

BPL-003 gilt als wichtigstes Projekt gegen therapieresistente Depression. Phase-2b-Daten zeigten zuletzt schnelle und anhaltende antidepressive Effekte – Patienten waren oft schon nach zwei Stunden entlassungsfähig.

Die Hürde für den Deal-Abschluss

Damit die Übernahme überhaupt zustande kommt, braucht Lilly die Zustimmung der Mehrheit der bei der Aktionärsversammlung abgegebenen Stimmen. Apeiron Investment Group sowie sämtliche Vorstände und Direktoren von Atai Beckley haben bereits Stimmrechtsvereinbarungen unterzeichnet. Zusammen decken diese rund 15 Prozent der ausstehenden Aktien ab.

Der Kurs liegt derzeit gut 51 Prozent über dem 50-Tage-Durchschnitt von 4,15 Euro. Das zeigt, wie schnell der Markt die Übernahmeprämie eingepreist hat. Der Abschluss der Transaktion ist für das dritte Quartal 2026 vorgesehen, vorbehaltlich der behördlichen Freigaben und der Aktionärsabstimmung.

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