Broadcom: el mercado castiga el estrechamiento de márgenes pese al récord de ingresos por IA
23.06.2026 - 07:54:45 | boerse-global.de
La paradoja de Broadcom es evidente: mientras la demanda de chips para inteligencia artificial crece a un ritmo del 143% interanual, el valor ha perdido cerca de un 20% desde su máximo histórico del 3 de junio en 429,60 euros. El último golpe llegó el lunes, cuando la acción cayó un 3,5% hasta los 346 euros, arrastrada por rumores no confirmados sobre posibles retrasos en el programa de Google para su TPU de próxima generación, la v9 fabricada en 2 nanómetros. JPMorgan, sin embargo, calificó esas especulaciones de "ruido" y mantuvo su recomendación de compra con un objetivo de 580 dólares (unos 490 euros de media entre los analistas), asegurando que Broadcom conserva una ventaja técnica de más de 18 meses sobre el desarrollo propio de Google. El pacto quinquenal firmado en marzo de 2026, que cubre las generaciones v8 a v11, garantiza ingresos hasta 2031.
El verdadero foco de la preocupación no está en la cooperación con Google —que sigue intacta—, sino en la rentabilidad del negocio. El informe del segundo trimestre fiscal arrojó unos ingresos totales de 22.190 millones de dólares, un 48% más que el año anterior, impulsados por los chips de IA que generaron 10.800 millones. Sin embargo, el mercado reaccionó con un desplome del 17% cuando se conoció que el margen bruto ajustado cayó al 77%, frente al 77,1% del trimestre anterior. La razón es que Broadcom vende cada vez más ASIC personalizados, chips de menor margen que el silicio estándar. Los analistas hablan de una "trampa del margen". Para el tercer trimestre, la propia compañía prevé que el margen se reduzca aún más, hasta el 74%, mientras que los ingresos por IA alcanzarían los 16.000 millones de dólares, triplicando la cifra del año pasado. Algunos inversores esperaban hasta 17.200 millones, lo que explica parte de la presión vendedora.
A pesar del ruido bajista, el negocio avanza a gran velocidad. El consejero delegado, Hock Tan, calificó la demanda de "insaciable" y mantiene la previsión de acumular más de 100.000 millones de dólares en ingresos acumulados de IA hasta el ejercicio 2027. La cartera de pedidos es sólida: un gran cliente desconocido acaba de encargar chips por valor de 10.000 millones de dólares, y Meta ha ampliado su alianza estratégica. Además, la diversificación de proveedores por parte de Google —que también ha contratado a MediaTek para una variante específica de la TPU v9 bautizada como "Triggerfish", con más memoria SRAM y HBM4E— no altera el dominio de Broadcom en los diseños estándar de alto volumen. Aunque su cuota de mercado en este segmento podría caer del 95% actual a cerca del 65% en 2028, el volumen absoluto del mercado de ASIC para IA seguirá expandiéndose.
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El contexto macro tampoco ayuda. La subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el rebalanceo técnico de los índices Nasdaq-100 y S&P 500 han pesado sobre el valor, que cotiza un 19% por debajo de su récord. Pese a todo, la acción acumula una ganancia cercana al 17% en lo que va de año. Los accionistas cuentan con un respaldo adicional: Broadcom ha incrementado el dividendo trimestral un 10%, hasta 0,65 dólares por título, con pago previsto para finales de junio. A esto se suma un programa de recompra de acciones por 10.000 millones de dólares que sigue activo.
El próximo hito para el mercado serán los resultados del tercer trimestre, que confirmarán si la previsión de 16.000 millones en ingresos de IA se cumple. JPMorgan insiste en que las dudas sobre Google son infundadas y que la compañía mantiene una hoja de ruta sólida. La cuestión sigue siendo si la expansión del negocio podrá compensar la presión sobre los márgenes que imponen los chips a medida. Con una cartera de pedidos blindada y clientes como Meta y Google ampliando su infraestructura, el horizonte a largo plazo parece asegurado, pero el mercado no perdona la menor señal de debilidad en la rentabilidad a corto.
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