BYD: el repunte exportador choca con el inminente cierre del pasillo arancelario en Europa
Veröffentlicht: 07.07.2026 um 20:34 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La cotización de BYD se mueve entre dos mundos que tiran en direcciones opuestas. Mientras la empresa china acelera sus ventas en el extranjero —con un 44% de unidades vendidas fuera del país en el primer semestre de 2026 y un récord absoluto en Alemania—, la Unión Europea prepara el cierre del último resquicio que le permitía mantener su expansión sin pagar aranceles elevados: los híbridos enchufables. La acción, que ronda los 9,20 euros en Fráncfort y ha perdido un 30% en los últimos doce meses, trata de encontrar un suelo. Y una firma como Macquarie cree que ha llegado el momento de comprar.
El pasillo que se cierra y la apuesta por Hungría
Hasta ahora, BYD se había beneficiado de un tratamiento arancelario desigual en Europa. Los modelos puramente eléctricos soportan desde 2024 un gravamen del 27%, mientras que los híbridos enchufables (PHEV) solo pagan el tipo normal del 10%. Esta diferencia convirtió a la compañía en la marca de PHEV más vendida de Alemania en mayo de 2026. Pero Bruselas ultima la imposición de aranceles compensatorios también sobre los híbridos, lo que eliminaría esa ventaja.
La reacción de BYD ha sido drástica: ha puesto en pausa su proyecto de fábrica en Turquía —una inversión de 1.000 millones de dólares que ahora corre el riesgo de perder las exenciones fiscales concedidas si no se materializa— y ha concentrado todos los recursos en la planta que construye en Szeged (Hungría). El objetivo es que la producción arranque en el cuarto trimestre de 2026. Según la actualización de la dirección de junio, Hungría es ahora "la máxima prioridad". Sin embargo, no hay un nuevo calendario para Turquía, y las autoridades turcas ya han advertido de que podrían exigir la devolución de los beneficios fiscales.
Macquarie lo ve barato: el PER toca mínimos de una década
En medio de esta incertidumbre regulatoria, Macquarie ha reducido ligeramente su precio objetivo para las acciones H de BYD en Hong Kong —un 4%, hasta 113 dólares de Hong Kong— pero mantiene la recomendación de "outperform". El análisis de la firma se apoya en un dato llamativo: la acción cotiza a 15 veces el beneficio esperado, el múltiplo más bajo de los últimos diez años. Eso, a su juicio, sugiere que buena parte de los riesgos ya están descontados.
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La tesis de Macquarie descansa en el equilibrio entre la debilidad del mercado doméstico y el auge exportador. La cuota de BYD en China ha caído del 37% de febrero de 2025 al 18% de enero de 2026. La firma espera una estabilización en torno al 25% gracias al lanzamiento de nuevos modelos, la batería Blade 2.0 y una robusta cartera de pedidos. Pero el verdadero motor están siendo las exportaciones: en el primer semestre de 2026, el 44% de las unidades vendidas salieron de China, frente al 23% de todo el año anterior. En junio, BYD comercializó 175.349 vehículos en el extranjero, un 94,7% más que un año antes. Y en Alemania, su mayor mercado europeo, alcanzó las 6.265 matriculaciones en junio, un récord mensual que elevó el total semestral a 26.264 unidades.
A escala global, BYD vendió en junio 403.472 vehículos de nueva energía, un 5,5% más interanual, encadenando dos meses consecutivos de crecimiento tras ocho de descensos. Las plantas locales en Tailandia, Brasil, Indonesia y Hungría deberían ayudar a esquivar futuras barreras, pero la que realmente importa ahora es la húngara.
La acción, entre el soporte y la resistencia
En el parqué, el título se muestra indeciso. La cotización actual de 9,22 euros en Fráncfort (y 9,32 euros en las H-shares de Hong Kong) representa un descenso del 1,6% en la última sesión. Queda un 38% por debajo del máximo de 52 semanas, los 14,80 euros de julio de 2025, y un 15,8% por debajo del cierre de 2025. Sin embargo, desde que marcó su mínimo anual de 8,03 euros el 30 de junio, ha rebotado un 13% en siete sesiones.
Ese nivel de 8,03 euros es hoy la referencia clave. Por encima, el mercado podría estar formando un suelo; por debajo, el tendencia bajista quedaría confirmada. La acción cotiza por debajo de su media móvil de 50 días (9,88 euros) y de la de 200 días (10,74 euros), lo que refleja la persistencia del sesgo negativo. El RSI ronda los 50 puntos, indicando neutralidad, mientras que la volatilidad a 30 días supera el 40%, anticipando movimientos bruscos en ambos sentidos.
Los escenarios: tiempo y aranceles
El escenario alcista apunta a que la planta de Szeged entre en funcionamiento antes de que la UE imponga los nuevos aranceles a los híbridos. Así, BYD podría eludir el tipo del 27% sobre los eléctricos y mantener un acceso competitivo al mercado europeo. Además, la introducción de las marcas premium Denza y Yangwang, ya presentadas en el Festival de la Velocidad de Goodwood, podría mejorar los márgenes incluso si el volumen de masas se resiente.
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El escenario bajista, sin embargo, no depende solo de Bruselas. Si los aranceles a los híbridos se activan antes de la producción húngara, BYD perdería durante más de un año cualquier acceso arancelariamente ventajoso a Europa. A eso se suma el riesgo turco: si el proyecto se cancela definitivamente, la compañía podría tener que devolver las exenciones fiscales ya recibidas. Y en China, la recuperación de la cuota de mercado sigue siendo incierta.
Para los próximos meses, la atención se centrará en la decisión de la Comisión Europea sobre los aranceles a los PHEV y, más adelante, en el arranque de Szeged en el cuarto trimestre de 2026. Mientras tanto, la acción se mantiene en una zona de espera, con los 8,03 euros como última línea de defensa. Quien apueste con Macquarie a que el mercado ya ha descontado lo peor necesitará que el calendario se alinee con sus planes industriales.
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