BYD: récord exportador, beneficio en caída del 55% y una junta que decide sobre dilución y dividendo

La junta de accionistas de BYD que se celebra este martes en Shenzhen llega en un momento agridulce para el gigante chino del vehículo eléctrico. Mientras las exportaciones marcan un nuevo máximo histórico, el beneficio neto se ha desplomado un 55,4% en el primer trimestre y la acción cotiza a las puertas de su mínimo de 52 semanas. Los accionistas tienen sobre la mesa decisiones que pueden alterar el capital de la compañía y, de paso, su percepción en el mercado.

El primer trimestre de 2026 arrojó un beneficio neto de 4.090 millones de yuanes —la cifra más baja desde 2020—, frente a un descenso de ingresos del 12%, hasta 150.200 millones. Es el tercer trimestre consecutivo de caída en ventas. El golpe tiene nombre: la reducción a la mitad de la exención del impuesto de compra para vehículos eléctricos en China, que desde enero pasado solo permite un ahorro máximo de 15.000 yuanes por coche. Eso anticipó demanda al cuarto trimestre de 2025 y dejó un enero-marzo especialmente flaco.

Dos autorizaciones que pueden diluir o endeudar

En la junta se votan dos amplias delegaciones al consejo. La primera autoriza la emisión de nuevas acciones H por hasta el 20% del free float actual, lo que supone cerca de 737 millones de títulos. La segunda permite la colocación de deuda por hasta 50.000 millones de yuanes, incluyendo bonos corporativos, papel comercial y bonos convertibles. A esto se suma un marco de garantías de hasta 150.000 millones para filiales y participadas —una cifra que supera la capitalización bursátil de las acciones H.

Para el accionista, la combinación de nueva deuda y potencial dilución supone un riesgo adicional en un balance ya tensionado por la caída de ingresos. La dirección argumenta que los fondos se destinarán a capital circulante e inversiones. Pero analistas como los de BNP Paribas advierten de que la presión sobre los márgenes en el mercado doméstico no se aliviará a corto plazo.

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Dividendo con retorno exiguo y calendario ajustado

Paralelamente, los accionistas votan una propuesta de dividendo final de 0,358 yuanes por acción, que supone un desembolso total de 3.260 millones. La rentabilidad sobre el precio actual apenas alcanza el 0,45%, muy por debajo del 2,6% de media del sector. El pago se realizará antes de finales de julio, con fecha ex-dividendo el 11 de junio y cierre del registro contable del 15 al 18 de junio.

El tratamiento fiscal varía: las personas jurídicas no residentes soportan una retención del 10%; los inversores particulares chinos acogidos al programa Sur tributan al 20%; los inversores particulares extranjeros quedan exentos de forma temporal.

Exportaciones al alza, mercado interno en retroceso

Los números de mayo reflejan una brecha cada vez mayor entre el negocio exterior y el local. BYD entregó en el extranjero 160.644 vehículos —un 80% más que un año antes y un nuevo récord mensual—, que representan el 42% de las ventas totales del mes. En China, sin embargo, las entregas cayeron un 24%, hasta 222.809 unidades, en un mercado que creció un 12% (1,36 millones de vehículos electrificados). BYD pierde así cuota en su propio feudo.

En el acumulado de los cinco primeros meses, las ventas totales suman 1,405 millones de unidades, un 20% por debajo del mismo período de 2025. El impulso exportador no logra cerrar el agujero doméstico. En el primer trimestre, según estimaciones de Citigroup, el negocio local podría haber entrado en pérdidas, dejando las ventas internacionales como el único segmento rentable del automóvil.

La acción, al borde de mínimos, y analistas divididos

La acción H cotiza en torno a 9,77 euros, apenas un 2,8% por encima del mínimo de 52 semanas (9,51 euros) y un 78% por debajo del máximo de 44,99 euros alcanzado en junio de 2025. Solo en el último mes ha cedido un 12%. El valor se ha desplomado pese al récord exportador y a los planes de expansión.

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Las casas de análisis discrepan sobre el futuro inmediato. Goldman Sachs ve el primer trimestre como el punto de inflexión y mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 134 dólares de Hong Kong, confiando en que la nueva gama de modelos con carga ultrarrápida reactive la demanda. BNP Paribas, en cambio, califica el título como "infraponderar" con un objetivo de 87 dólares de Hong Kong, citando la persistente presión sobre los márgenes en China.

El resultado de las votaciones —tanto sobre la emisión de deuda como sobre la ampliación de capital— dará la primera pista sobre si los inversores respaldan la estrategia financiera de la compañía o si la amenaza de dilución marcará los próximos movimientos del valor.

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es | CNE100000296 | BYD | boerse | 69504500 |