Chevron: la promesa de Venezuela y el castigo del mercado ponen a prueba su racha de 25 años de dividendos crecientes

Chevron camina sobre dos realidades paralelas. Por un lado, mantiene una disciplina de dividendos que la ha convertido en un pilar de la renta variable para la jubilación: 25 años consecutivos de aumentos, una rentabilidad actual del 3,72% y una distribución anual de 6,84 dólares por título, tras el incremento del 4,9% aprobado en la junta de accionistas del 27 de mayo. Por otro, la cotización cojea: cerró el viernes a 156,42 euros, con un retroceso semanal del 5,10% y un 15% por debajo del máximo de 52 semanas de 183,90 euros.

El consenso del mercado aplaude los fundamentales, pero descuenta riesgos geopolíticos que el propio consejero delegado, Mike Wirth, intenta sortear desde Caracas. La petrolera negocia con el Gobierno venezolano un nuevo marco fiscal que abra la puerta a una expansión de la producción del 50% en dos años. La condición es clara: sin reglas estables sobre impuestos y cánones, no habrá capital fresco. Hoy por hoy, Chevron solo puede reinvertir los beneficios que genera localmente, debido a un programa estadounidense que busca cobrar deudas de Petróleos de Venezuela. Wirth se mostró confiado en poder recuperar esos créditos en los próximos doce meses.

Venezuela no es la única apuesta geopolítica. Chevron ha solicitado formalmente el 70% de un bloque de exploración costa afuera al suroeste de Grecia, el Bloque 2 en el mar Jónico. Si prospera, operaría un área que añadiría diversificación a su cartera mediterránea.

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Los resultados del primer trimestre de 2026 reflejan una compañía que gana dinero donde puede y pierde donde no. El beneficio ajustado por acción superó las previsiones: 1,41 dólares frente a los 0,90 esperados por los analistas. El segmento upstream aportó 3.900 millones de dólares, un 4% más gracias a unos precios del crudo más altos. En cambio, el downstream sufrió una partida especial de 2.900 millones ligada a derivados que hundió la división en pérdidas. Los ingresos totales alcanzaron 47.560 millones de dólares, por debajo de lo estimado.

La compañía mantiene su plan de inversiones para el ejercicio y prevé recortes estructurales de costes por valor de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares. En producción, el objetivo es crecer entre un 7% y un 10% anual, apoyado en la cuenca Pérmica, Venezuela y el Mediterráneo oriental. A largo plazo, el grupo sigue destinando recursos a captura de carbono, hidrógeno y combustibles renovables.

En el plano corporativo, la junta de accionistas respaldó todas las propuestas del consejo con una media del 97% de los votos a favor, incluida la reelección de PricewaterhouseCoopers como auditor para 2026. También se aprobó la remuneración de la alta dirección. En el apartado de cambios ejecutivos, Scott A. Keller asumirá el cargo de consejero general el 1 de julio, mientras que el actual jefe de asuntos legales, R. Hewitt Pate, se jubilará a mediados de 2027.

Para los inversores centrados en el dividendo, la ecuación de Chevron sigue siendo atractiva sobre el papel: un crecimiento medio anual del 5,80% en la distribución durante el último lustro, superior a la inflación, y un payout respaldado por un negocio que, pese a los vaivenes del crudo, ha demostrado resiliencia. Pero la sombra de Venezuela, el lastre de los derivados y una cotización que descuenta demasiadas incertidumbres obligan a vigilar de cerca los próximos movimientos de Wirth.

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