D-Wave Quantum: pedidos que se multiplican por 20, ingresos que se dividen por cinco – el dilema tras la subvención pública

El mundo de la computación cuántica vive un momento de ebullición y pocos ejemplos lo reflejan tan bien como D-Wave Quantum. La compañía estadounidense ha registrado una explosión de pedidos que parece sacada de una hoja de ruta de ciencia ficción: 33,4 millones de dólares en bookings durante el primer trimestre, un incremento del 2.000% respecto al mismo periodo del año anterior. La cifra incluye un contrato estrella de 20 millones de dólares con la Florida Atlantic University para la instalación de un ordenador cuántico Advantage2. Sin embargo, este aluvión de contratos contrasta violentamente con la evolución de los ingresos, que se desplomaron un 80,9% hasta los 2,86 millones de dólares, muy por debajo de los 4,19 millones que esperaban los analistas.

La clave de este salto cuántico en los pedidos —nunca mejor dicho— está en Washington. D-Wave ha recibido una carta de intenciones del Departamento de Comercio por hasta 100 millones de dólares en el marco del CHIPS and Science Act. Esta inyección forma parte de un programa de 2.013 millones de dólares con el que la Administración Trump busca acelerar la industria cuántica nacional, mediante participaciones minoritarias no controladoras en nueve firmas seleccionadas. Para D-Wave, el dinero se destinará a sus sistemas de recocido cuántico (quantum annealing) ya existentes y al desarrollo de los futuros ordenadores de puertas cuánticas (gate-model). Además, la compañía planea centros de I+D en Boca Raton (Florida), New Haven (Connecticut) y Burnaby (Canadá). El consejero delegado, Alan Baratz, calificó la noticia como "un momento transformador".

La reacción del mercado no se hizo esperar. El viernes, la acción cerró a 25,04 euros, un 13,1% más en una sola sesión, con un volumen de negociación disparado. En el conjunto de la semana, el avance acumulado fue del 42,96%. El precio se sitúa ahora un 57% por encima de su media móvil de 50 días (15,98 euros), aunque todavía dista un 35% del máximo de 52 semanas (38,48 euros). El sector también se contagió del optimismo: Rigetti Computing subió un 19,87%, IBM un 12,43% e incluso IonQ, que no recibió fondos directos del programa, avanzó un 7,87%.

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Pero los datos operativos cuentan otra historia. En el primer trimestre, D-Wave registró una pérdida por acción de 0,05 dólares, mejor que los 0,08 dólares anticipados por el consenso, pero insuficiente para ocultar la debilidad de la facturación. La caída de ingresos se explica en parte por un gran sistema vendido el año anterior, pero la comparativa interanual es brutal. Como contrapartida, la compañía cuenta con 588 millones de dólares en efectivo y valores negociables, un margen bruto cercano al 83% y una reciente adquisición de Quantum Circuits que la convierte en un proveedor de plataforma dual en el ámbito cuántico.

El respaldo de los analistas se mantiene firme. De los 17 expertos que cubren el valor, 14 recomiendan comprar, dos mantener y solo uno vender. El precio objetivo medio se sitúa en 34,67 dólares por acción, aunque Rosenblatt eleva el suyo hasta los 43 dólares. TD Cowen, por su parte, considera a D-Wave uno de los mayores beneficiarios del programa gubernamental. Entre los inversores institucionales que han aprovechado la reciente debilidad para incrementar posiciones figuran Leonteq Securities AG y Banque Cantonale Vaudoise.

No obstante, el flujo de noticias no está exento de matices que invitan a la prudencia. La vicepresidenta Sophie C. Ames vendió 23.025 acciones a 18,98 dólares el 20 de mayo, en una operación programada. El director financiero, J. Markovich, ya había salido parcialmente en marzo a 17,63 dólares. Además, la posición corta alcanza el 14,1% del capital flotante, cerca de máximos históricos, lo que añade combustible a una volatilidad ya de por sí extrema: la anualizada supera el 148%.

Con una capitalización bursátil de aproximadamente 10.780 millones de dólares y un RSI de 47 que sugiere una zona neutral, el valor se encuentra en una encrucijada. La brecha entre unos pedidos que explotan y unos ingresos que aún no aterrizan en la cuenta de resultados es el principal foco de debate. Mientras tanto, la financiación pública y la apuesta por el modelo de puertas cuánticas ofrecen un horizonte a medio plazo, pero la pregunta que sobrevuela el mercado es cuánto tardará la facturación en reflejar el aluvión de contratos. D-Wave sigue siendo, por ahora, una apuesta de futuro con el respaldo del Estado, pero con los pies firmemente anclados en el presente más especulativo.

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