Datos perfectos y recompra millonaria: el contraste de BioNTech en la ASCO que el mercado aún no descifra

Los datos clínicos presentados en el congreso ASCO de Chicago sitúan a BioNTech en una posición envidiable desde el punto de vista científico. Su candidato estrella, Pumitamig (BNT327/BMS-986545), logró una tasa de control de la enfermedad del 100% en pacientes con cáncer de pulmón no microcítico (CPNM) avanzado no tratado previamente. Sin embargo, la cotización de la compañía germana, que ronda los 78,80 euros por acción, se ha dejado más de un 4% el día de la presentación y acumula una caída cercana al 20% en doce meses. ¿Qué está fallando entre el laboratorio y el parqué?

Los números expuestos por BioNTech y su socio Bristol Myers Squibb el 30 de mayo dejan pocas dudas sobre el potencial de Pumitamig, un anticuerpo biespecífico dirigido contra PD-L1 y VEGF-A. En la cohorte de 40 pacientes evaluables del estudio de fase 2 ROSETTA Lung-02, la tasa de respuesta objetiva confirmada alcanzó el 68,4% en el grupo de histología escamosa y el 57,1% en el no escamoso. Entre los enfermos con una expresión elevada de PD-L1 (TPS ?50%), la respuesta confirmada fue del 100%. El perfil de seguridad se calificó como manejable: un 48,8% de los pacientes sufrió efectos adversos graves relacionados con el tratamiento, aunque solo el 23,3% se atribuyó directamente a Pumitamig, y la tasa de abandono se situó en el 9,3%.

Frente a este escenario clínico casi inmaculado, el mercado miró hacia otro lado. La jornada del 1 de junio estuvo marcada por la tensión geopolítica en Oriente Próximo —con informes sobre la ruptura de las comunicaciones diplomáticas entre Irán y EE.UU. que avivaron el miedo a un bloqueo del estrecho de Ormuz— y por la presión de la renta fija: los bonos del Tesoro estadounidense a diez años rondaban el 4,453%, castigando con dureza a los sectores de crecimiento como la biotecnología. A todo ello se sumó la competencia directa de Ivonescimab, desarrollado por Summit y Akeso, cuyos datos de fase 3 en la misma indicación llamaron la atención en la ASCO.

Pese al mal momento bursátil, los analistas mantienen la confianza. Jefferies reiteró su recomendación de compra el mismo día del batacazo, y UBS dio un paso más: elevó la calificación de neutral a comprar y fijó un precio objetivo de 135 dólares por acción, frente a los 117 previos. El analista David Dai calificó a Pumitamig como un candidato creíble para convertirse en el mejor de su clase. UBS proyecta ingresos de 2.100 millones de euros para 2026 y de 4.440 millones en 2030, año en el que la firma espera que BioNTech recupere la rentabilidad con un beneficio neto de 398 millones.

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Para sostener ese giro, BioNTech no solo cuenta con su pipeline, sino con una hucha de 16.800 millones de euros en efectivo, equivalentes de efectivo y valores mobiliarios a cierre del primer trimestre de 2026. La empresa ha autorizado un programa de recompra de acciones por hasta 1.000 millones de dólares que equivale al 4,3% del capital. La señal es inequívoca: la dirección considera que el precio actual infravalora el negocio. Sin embargo, no todos los movimientos internos son coherentes con ese mensaje: el consejero de operaciones Sierk Poetting vendió 50.000 títulos el 22 de abril a un precio medio de 110,56 dólares, muy por encima de la cotización actual. Los inversores institucionales controlan el 15,52% del capital, con entradas nuevas como la de Monaco Asset Management.

El factor financiero no oculta el coste de la transformación. En el primer trimestre de 2026, BioNTech ingresó solo 118,1 millones de euros y registró una pérdida neta ajustada de 494,6 millones. La compañía está quemando caja a toda velocidad para alimentar los 25 ensayos clínicos en fases intermedias y tardías que tiene en marcha en oncología, de los cuales 13 se consideran relevantes para su registro. Más allá del pulmón, la cartera incluye el anticuerpo Gotistobart en cáncer de ovario resistente al platino —con datos de actividad antitumoral duradera en la fase 2 PRESERVE-004— y varios conjugados anticuerpo-fármaco (ADC) dirigidos a HER3, B7H3 y HER2.

La reestructuración también toca hueso. BioNTech prevé abandonar sus plantas de Idar-Oberstein, Marburg, Singapur y las instalaciones heredadas de CureVac, con un posible recorte de hasta 1.860 empleos. El ahorro anual esperado alcanzará los 500 millones de euros a partir de 2029, dinero que se redirigirá íntegramente a la investigación oncológica.

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El verdadero examen no está en la cotización de hoy, sino en los datos de las tres grandes fases 3 en curso para Pumitamig: ROSETTA Lung-201, que lo compara con durvalumab tras quimiorradioterapia en estadio III no operable; ROSETTA Lung-202, frente a pembrolizumab en primera línea con PD-L1 alto; y la propia ROSETTA Lung-02, que avanza hacia su parte tardía. Cada uno de esos resultados definirá si la apuesta oncológica de BioNTech se convierte en una historia de éxito duradera o, como temen algunos inversores, en una promesa que nunca termina de cuajar en el mercado.

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