Die AEM-Aktie profitiert von steigender Goldproduktion und stabilen Reserven

Der kanadische Goldproduzent AEM (ISIN CA0084741085) bleibt für Anleger interessant, weil der Konzern seine Produktion im Geschäftsjahr 2024 auf rund 3,4 Millionen Unzen Gold steigern will und damit an die leicht höhere Förderung von etwa 3,5 Millionen Unzen aus dem Jahr 2023 anknüpft. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 lag die Goldproduktion bei rund 3,5 Millionen Unzen, nachdem im Jahr 2022 etwa 3,1 Millionen Unzen erreicht wurden, was einem Zuwachs von rund 13 Prozent innerhalb eines Jahres entspricht. Für Investoren ist wichtig, dass der Produzent seine langfristigen Reserven in politisch vergleichsweise stabilen Regionen wie Kanada, Mexiko und Finnland hält und gleichzeitig laufend in Exploration und Optimierung seiner Minen investiert.

Förderzahlen und Kosten im Blick

Im Berichtsjahr 2023 erzielte AEM einen Umsatz von grob rund 6,0 Milliarden US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 etwa 5,0 Milliarden US-Dollar erreicht worden waren, womit der Erlös um rund 20 Prozent anstieg. Der bereinigte Gewinn lag 2023 in einer Größenordnung von rund 1,0 Milliarden US-Dollar gegenüber etwa 0,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 und zeigte damit eine moderate Ergebnisverbesserung. Die sogenannten All-in Sustaining Costs (AISC), also die umfassenden Förder- und Erhaltungskosten je produzierter Unze Gold, bewegten sich 2023 mit ungefähr 1.200 bis 1.250 US-Dollar je Unze in einer Spanne, die nur leicht über dem Niveau von rund 1.150 bis 1.200 US-Dollar je Unze im Jahr 2022 lag.

Mit Blick auf die Produktionsprognose für 2024 und 2025 peilt der Konzern jeweils ein Volumen im Bereich von rund 3,4 bis 3,5 Millionen Unzen Gold pro Jahr an. Gleichzeitig soll das Kostenprofil durch eine Konzentration auf margenstarke Minen und Effizienzprogramme in den Kernregionen stabil gehalten werden. Für Anleger ist vor allem der Abstand zwischen dem realisierten Goldpreis und den AISC entscheidend, weil er die operative Marge im Tagesgeschäft maßgeblich bestimmt.

Reserven, Projekte und Guidance

Die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Goldreserven von AEM lagen Ende 2023 nach Unternehmensangaben bei grob rund 50 Millionen Unzen und damit in der Größenordnung des Vorjahresbestands. Damit gehört der Produzent weiterhin zu den größeren nordamerikanischen Goldgesellschaften mit deutlich zweistelligen Millionen-Unzen-Reserven. Parallel dazu investiert der Konzern jährlich mehrere hundert Millionen US-Dollar in Exploration, Projektentwicklung und Modernisierung bestehender Anlagen, um die Lebensdauer der Minen zu verlängern und potenzielle Kapazitätserweiterungen vorzubereiten.

Die Konzernführung hat für die kommenden Jahre eine relativ klare Guidance vorgestellt: Neben der oben genannten Förderspanne von etwa 3,4 bis 3,5 Millionen Unzen Gold pro Jahr wird eine weitere Optimierung der All-in Sustaining Costs angestrebt. Ziel ist es, die AISC mittelfristig in einer Bandbreite von ungefähr 1.150 bis 1.250 US-Dollar je Unze zu halten, damit der Konzern bei Goldpreisen um oder über 2.000 US-Dollar je Unze auskömmliche operative Margen erzielen kann. Für Investoren sind solche Angaben wichtig, weil sie die Kalkulierbarkeit von Cashflows und möglichen Ausschüttungen erleichtern.

Goldminen in Nordamerika als Kern

Ein großer Teil der Förderung stammt aus Minen in Kanada und den USA, ergänzt um Standorte in Mexiko und Finnland. Diese geografische Aufstellung gilt vielen Investoren als Vorteil, weil sie politische Risiken im Vergleich zu manchen anderen Rohstoffländern begrenzt. Einzelne Minen tragen jeweils mehrere Hunderttausend Unzen pro Jahr zur Gesamtproduktion bei, wobei hochgradige Lagerstätten eine besonders wichtige Rolle für die Kostenstruktur spielen.

Der Konzern arbeitet daran, bestehende Anlagen durch technische Upgrades und Optimierungen bei der Fördertechnik zu modernisieren. So können höhere Durchsätze in den Aufbereitungsanlagen, verbesserte Energieeffizienz und optimierte Förderpläne die Produktivität erhöhen. Für die kommenden Jahre wird zudem geprüft, ob zusätzliche Ausbauprojekte schrittweise umgesetzt werden können, um die Produktion in bestimmten Regionen zu stabilisieren oder moderat zu steigern.

Goldpreis, Währungseffekte und Cashflows

Für die Entwicklung der AEM-Aktie ist der Goldpreis ein zentraler Einflussfaktor. In Phasen, in denen der Goldpreis über längere Zeiträume nahe 2.000 US-Dollar je Unze oder darüber notiert, kann der Produzent aufgrund der genannten All-in Sustaining Costs von etwa 1.200 bis 1.250 US-Dollar je Unze im Jahr 2023 eine solide operative Marge erzielen. Sinkt der Goldpreis dagegen spürbar, gerät die Profitabilität von Projekten mit höheren Produktionskosten stärker unter Druck.

Währungseffekte spielen ebenfalls eine Rolle, da AEM die meisten Aufwendungen in kanadischen Dollar oder anderen lokalen Währungen trägt, während der Umsatz überwiegend in US-Dollar erzielt wird. Ein schwächerer kanadischer Dollar kann die Kostenbasis relativ zum US-Dollar-Erlös entlasten, während ein stärkerer kanadischer Dollar die Marge tendenziell belastet. Der Konzern versucht, diese Effekte teilweise durch Hedging-Programme zu steuern, bleibt aber letztlich von der Entwicklung der Devisenmärkte abhängig.

Repräsentatives Produkt: Goldbarren aus eigener Produktion

Ein repräsentatives Kernprodukt von AEM sind die aus der eigenen Minenproduktion gewonnenen Goldbarren, die nach raffinierter Aufbereitung an internationale Abnehmer und Finanzinstitute verkauft werden. Aus der geförderten Menge von rund 3,5 Millionen Unzen im Jahr 2023 entstehen jährlich Goldbarren im Milliardenwert, die an Raffinerien, Banken und industrielle Kunden geliefert werden. Diese physische Goldproduktion bildet die Basis für die Erlöse des Konzerns und ist damit der entscheidende Werttreiber hinter der AEM-Aktie.

AEM-Aktie als Hebel auf den Goldpreis

Für Anleger fungiert die AEM-Aktie als Hebel auf die langfristige Entwicklung des Goldpreises und auf die Fähigkeit des Managements, Kosten und Projekte effizient zu steuern. Der Abstand zwischen dem durchschnittlich erzielten Goldpreis und den All-in Sustaining Costs von etwa 1.200 bis 1.250 US-Dollar je Unze im Jahr 2023 zeigt, wie stark die Margen ausfallen können, wenn der Goldpreis hohe Niveaus hält. Gleichzeitig bieten die rund 50 Millionen Unzen an nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven Ende 2023 die Grundlage für eine mehrjährige Produktionstiefe.