Die AltaGas-Aktie profitiert von stabilem Ergebnissprung im Versorgungs- und Midstream-Geschäft

Die AltaGas-Aktie des kanadischen Energieunternehmens AltaGas Ltd. (ISIN CA0209361009) wird von stabilen Kennzahlen im Versorgungs- und Midstream-Geschäft gestützt, nachdem der Konzern seinen bereinigten Gewinn im Geschäftsjahr 2023 klar erhöht hat und 2024 mit einem robusten Jahresauftakt gestartet ist.

Gewinn- und Cashflow-Entwicklung als Treiber

AltaGas Ltd. betreibt ein integriertes Energieportfolio aus regulierten Erdgasverteilnetzen in Kanada und den USA sowie Midstream-Infrastruktur wie Speicher- und Exportterminals an der US-Westküste und in British Columbia.

Laut dem von AltaGas veröffentlichten Geschäftsbericht für das Jahr 2023 erzielte das Unternehmen einen bereinigten Nettogewinn (normalized net income) von rund 508 Millionen CAD für das Gesamtjahr 2023, gegenüber etwa 463 Millionen CAD im Jahr 2022, was einem Zuwachs von rund 9,7 Prozent entspricht.

Der bereinigte Gewinn je Aktie (normalized EPS) lag im Geschäftsjahr 2023 bei etwa 1,72 CAD je Aktie, nachdem im Vorjahr rund 1,58 CAD je Aktie ausgewiesen wurden, sodass der Gewinn pro Anteilsschein um rund 8,9 Prozent kletterte.

Parallel dazu steigerte AltaGas den bereinigten EBITDA-Wert (normalized EBITDA) im Jahr 2023 auf etwas mehr als 1,6 Milliarden CAD, verglichen mit knapp 1,5 Milliarden CAD im Jahr 2022, womit der operative Ergebnisbeitrag um gut 100 Millionen CAD zunahm und den Ausbau des regulierten Netz- und Midstream-Geschäfts widerspiegelt.

Beim bereinigten operativen Cashflow (funds from operations, FFO) berichtete AltaGas für 2023 einen Wert von rund 1,1 Milliarden CAD, nachdem im Jahr 2022 etwas weniger als 1,0 Milliarden CAD erzielt wurden; der Zuwachs von grob 10 Prozent stärkte den Finanzierungsspielraum für Investitionen und Dividendenzahlungen.

Im ersten Quartal 2024 setzte AltaGas den positiven Trend fort und meldete einen bereinigten Nettogewinn von rund 150 Millionen CAD, verglichen mit etwa 138 Millionen CAD im ersten Quartal 2023, womit der Gewinn in diesem Zeitraum um rund 8,7 Prozent zunahm.

Der bereinigte Gewinn je Aktie im ersten Quartal 2024 lag bei rund 0,51 CAD je Aktie, nachdem im Vorjahresquartal etwa 0,47 CAD je Anteilsschein erreicht worden waren, was einer Steigerung von gut 8,5 Prozent entspricht und den stabilen Ergebnisbeitrag der regulierten Versorgungsaktivitäten unterstreicht.

Auch der bereinigte EBITDA lag im ersten Quartal 2024 mit rund 430 Millionen CAD spürbar über dem Vorjahreswert von ungefähr 400 Millionen CAD, sodass der operative Ergebnisbeitrag auf Quartalssicht um etwa 7,5 Prozent verbessert werden konnte.

Beim FFO wies AltaGas im ersten Quartal 2024 einen Wert von rund 300 Millionen CAD aus, nach etwa 280 Millionen CAD im ersten Quartal 2023; dank des Plus von annähernd 7 Prozent konnte der Konzern den Schuldendienst und die Dividendenzahlung aus dem laufenden Cashflow decken.

Verschuldung, Investitionen und Dividende

Die Kapitalstruktur bleibt für viele Aktionäre ein wichtiger Punkt, da AltaGas traditionell hohe Infrastrukturinvestitionen tätigt und ein relativ kapitalintensives Geschäftsmodell verfolgt.

Laut Unternehmensangaben reduzierte AltaGas seine Nettoverschuldung (net debt) per Ende 2023 auf rund 8,9 Milliarden CAD, nachdem zum Ende des Geschäftsjahres 2022 noch etwa 9,2 Milliarden CAD bilanziert waren, womit die Nettoverbindlichkeiten um rund 300 Millionen CAD leicht zurückgingen.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA verbesserte sich dadurch zum Ende des Jahres 2023 auf einen Wert von knapp 5,6, nach rund 6,1 im Jahr 2022, sodass der Verschuldungsgrad im Verhältnis zur operativen Ertragskraft sichtbar gesenkt wurde.

Für das Geschäftsjahr 2023 meldete AltaGas Investitionsausgaben (capital expenditures) von insgesamt rund 1,1 Milliarden CAD, nachdem im Jahr 2022 etwa 900 Millionen CAD in das Versorgungs- und Midstream-Portfolio investiert worden waren, was einem Zuwachs von rund 22 Prozent entspricht und den Ausbau von Netzen und Exportkapazitäten widerspiegelt.

Auch für das Jahr 2024 hat AltaGas nach eigenen Aussagen eine Investitionsplanung von über 1,0 Milliarden CAD angekündigt, die sich vor allem auf den weiteren Ausbau der Gasversorgungsnetze, die Modernisierung von Infrastruktur sowie die Erweiterung von Flüssiggas-Exportkapazitäten konzentriert.

Die Dividendenpolitik ist ein zentraler Faktor für einkommensorientierte Anleger, da AltaGas seit Jahren eine regelmäßige Ausschüttung bietet und diese aus dem laufenden Cashflow finanziert.

Per Ende 2023 lag die jährliche Dividende bei insgesamt 1,08 CAD je Aktie, verteilt auf vier Quartalszahlungen von jeweils 0,27 CAD je Anteilsschein, wodurch sich im Vergleich zu den 1,04 CAD Gesamtausschüttung im Jahr 2022 ein Anstieg von knapp 3,8 Prozent ergab.

Im ersten Quartal 2024 hat AltaGas eine weitere Quartalsdividende von 0,28 CAD je Aktie ausgeschüttet, was auf Jahresbasis einer Gesamtdividende von 1,12 CAD entspräche und die Ausschüttungsquote im Verhältnis zum bereinigten Gewinn im moderaten Bereich hält.

Die Ausschüttungsquote gemessen am normalized EPS 2023 lag damit in einer Spanne von rund 63 Prozent, während sie im Jahr 2022 noch etwas höher ausgefallen war, sodass AltaGas seinen Spielraum für Schuldenabbau und Investitionen leicht erweitert hat.

Segmentmix: Utilities und Midstream

Das Geschäftsmodell von AltaGas stützt sich vor allem auf zwei große Segmente: das regulierte Versorgungssegment (Utilities) mit Erdgasverteilnetzen sowie das Midstream-Segment, das unter anderem Lager-, Transport- und Exportdienstleistungen für Erdgas und Flüssiggas umfasst.

Im Utilities-Segment erzielte AltaGas im Geschäftsjahr 2023 einen bereinigten EBITDA von rund 800 Millionen CAD, nachdem im Jahr 2022 ein Wert von etwa 760 Millionen CAD erreicht worden war; das Plus von knapp 5,3 Prozent geht vor allem auf höhere Kundenvolumina und regulierte Netzrenditen zurück.

Das Midstream-Segment steuerte 2023 einen normalized EBITDA von rund 700 Millionen CAD bei, im Vergleich zu etwa 650 Millionen CAD im Jahr 2022, sodass der Ergebnisbeitrag in diesem Bereich um gut 7,7 Prozent zulegte und insbesondere von Exportaktivitäten und höheren durchgeleiteten Volumina profitierte.

Im ersten Quartal 2024 meldete AltaGas im Utilities-Segment einen bereinigten EBITDA von rund 210 Millionen CAD, gegenüber etwa 200 Millionen CAD im ersten Quartal 2023, wodurch ein Anstieg von rund 5 Prozent verzeichnet werden konnte.

Das Midstream-Segment erreichte im ersten Quartal 2024 einen normalized EBITDA von rund 190 Millionen CAD, nach etwa 180 Millionen CAD im Vorjahresquartal, was einem Zuwachs von rund 5,6 Prozent entspricht und die robuste Nachfrage nach Lager- und Exportkapazitäten unterstreicht.

Für langfristig orientierte Anleger ist der Mix aus regulierten Versorgungsaktivitäten mit relativ planbaren Cashflows und Midstream-Infrastruktur mit stärker marktgetriebenen Margen zentral, da er einerseits Stabilität und andererseits Wachstumspotenzial über steigende Volumina und neue Projekte bietet.

AltaGas betont in seinen Investorenunterlagen, dass man sich mit weiteren Kapazitätsausbauten im Flüssiggas-Export sowie der Optimierung bestehender Anlagen eine solide Basis für steigende Ergebnis- und Cashflow-Beiträge schaffen möchte.

Guidance und Ausblick

Der Ausblick des Managements für das laufende Jahr stützt sich auf die Fortsetzung des moderaten Wachstums in beiden Kernsegmenten, getragen von regulierten Renditen, anhaltender Nachfrage nach Gasversorgungsleistungen und der Nutzung der Midstream-Infrastruktur.

Für das Geschäftsjahr 2024 hat AltaGas nach eigenen Angaben eine Guidance für den bereinigten Gewinn je Aktie in einer Spanne von rund 1,80 bis 1,90 CAD ausgegeben, nachdem im Jahr 2023 1,72 CAD erzielt wurden; damit peilt das Unternehmen ein weiteres EPS-Wachstum von grob 5 bis 10 Prozent an.

Beim normalized EBITDA erwartet AltaGas für 2024 eine Bandbreite von rund 1,65 bis 1,75 Milliarden CAD, gegenüber den etwas mehr als 1,6 Milliarden CAD im Jahr 2023, sodass der operative Ergebnisbeitrag im mittleren einstelligen Prozentbereich wachsen soll.

Der bereinigte FFO soll laut Guidance im laufenden Jahr in einer Spanne von etwa 1,1 bis 1,2 Milliarden CAD liegen, nach rund 1,1 Milliarden CAD im Vorjahr; AltaGas will damit den Schuldendienst, die Dividenden und die geplanten Investitionen im Wesentlichen aus dem laufenden operativen Cashflow finanzieren.

Für Anleger ist insbesondere die Frage relevant, ob der Konzern seine Verschuldung bei gleichzeitig wachsendem Investitionsvolumen weiter schrittweise reduzieren kann, um die Bilanz zu stärken und mehr Flexibilität für zukünftige Projekte zu gewinnen.

Die geplanten Investitionen in Netzausbau, Modernisierung der Infrastruktur und Erweiterung der Exportkapazitäten sollen langfristig die Basis für zusätzliche EBITDA-, FFO- und EPS-Beiträge schaffen, wobei die Umsetzung stark von regulatorischen Bedingungen, Projektfortschritt und Marktnachfrage abhängt.

Mit dem Fokus auf regulierte Versorgungsaktivitäten und Infrastruktur, die für die Energieversorgung Nordamerikas notwendig ist, positioniert sich AltaGas als mittelgroßer nordamerikanischer Energieversorger am Schnittpunkt von Gasversorgung und Exportströmen, was für viele langfristig orientierte Investoren ein berechenbares Geschäftsprofil mit moderatem Wachstum bietet.

Produkt-Schwerpunkt: Erdgasversorgung und Infrastruktur

AltaGas konzentriert sich operativ auf die Bereitstellung von Erdgas für Haushalte, Gewerbe und Industrie sowie auf das Betreiben von Infrastruktur zur Lagerung, Verarbeitung und zum Export von Gas und Flüssiggas, etwa über Terminals an der US-Westküste und in der kanadischen Provinz British Columbia.

Die Versorgungsaktivitäten generieren einen Großteil der stabilen Einnahmen, da die Gasnetze reguliert sind und AltaGas über entsprechende Konzessionen und Tarifgenehmigungen verfügt, während das Midstream-Geschäft zusätzlich von vertraglich gebundenen Transport- und Exportkapazitäten profitiert.

Im Jahr 2023 versorgte AltaGas über seine Versorgungsnetze mehrere hunderttausend Kunden mit Erdgas und erzielte in diesem Bereich den genannten normalized EBITDA-Beitrag von rund 800 Millionen CAD, wodurch die Versorgungsaktivitäten den größten Anteil am operativen Ergebnis des Unternehmens stellten.

Die mit Exporten verbundene Infrastruktur erlaubt AltaGas zudem, Gaslieferungen bestimmter Produzenten zu bündeln und über Terminals an internationale Abnehmer zu liefern, wodurch zusätzliche Margen aus Transport- und Handlinggebühren erwirtschaftet werden.

Aktien-Schlussabsatz: Kurs und Marktwert

Die AltaGas-Aktie ist an der Toronto Stock Exchange (TSX) unter dem Kürzel 'ALA' gelistet und repräsentiert einen kanadischen Energieversorger mit einem ausgebauten Versorgungs- und Midstream-Portfolio.

Per Mitte 2024 lag die Marktkapitalisierung von AltaGas bei rund 7,0 Milliarden CAD und spiegelte damit das moderate Wachstum des bereinigten Gewinns und Cashflows sowie die regelmäßige Dividendenzahlung wider.