Die BAT-Aktie bleibt vom stabilen Cashflow und Dividendenprofil gestützt

British American Tobacco (BAT, ISIN GB0002875804) bleibt für einkommensorientierte Anleger interessant, weil der Konzern laut Geschäftsbericht 2023 einen freien Cashflow nach Dividenden von rund 2,2 Milliarden Pfund erzielte und damit weiterhin eine hohe Ausschüttung finanzieren kann. Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete BAT zudem einen Umsatz von rund 27 Milliarden Pfund und unterstreicht damit die Rolle als einer der größten Tabakkonzerne weltweit, während sich die BAT-Aktie an der London Stock Exchange bewegt und zusätzlich über Zweitlistings für europäische Anleger zugänglich ist.

Robuste Kennzahlen und Verschuldung im Blick

Laut öffentlich zugänglichen Unternehmensangaben lag der bereinigte Umsatz von British American Tobacco im Geschäftsjahr 2023 bei rund 27 Milliarden Pfund, was im Vergleich zu 2022 einem leichten Anstieg im niedrigen einstelligen Prozentbereich entspricht und die Widerstandsfähigkeit des Geschäfts trotz Regulierung und Volumenrückgängen im traditionellen Zigarettensegment zeigt. Der bereinigte Betriebsgewinn (adjusted operating profit) erreichte 2023 eine Größenordnung von etwa 12 Milliarden Pfund, womit BAT eine weiterhin hohe operative Marge im deutlich oberen zweistelligen Prozentbereich erzielt. Gleichzeitig weist der Konzern für 2023 eine Nettoverschuldung im mittleren zweistelligen Milliardenbereich in Pfund aus, was angesichts des stabilen Cashflows und der planmäßigen Tilgung durch Managementangaben als tragfähig kommuniziert wird.

Für Dividendenanleger zentral ist, dass British American Tobacco für das Geschäftsjahr 2023 eine Gesamtdividende je Aktie im Bereich von rund 2,38 Pfund ausgeschüttet hat, nachdem die Ausschüttung im Vorjahr ebenfalls in dieser Größenordnung lag und damit über mehrere Jahre hinweg ein verlässliches, schrittweise gesteigertes Dividendenprofil aufgebaut wurde. Die Ausschüttungsquote liegt damit gemessen am bereinigten Ergebnis je Aktie im hohen Bereich, bleibt aber laut Unternehmensangaben durch den starken operativen Cashflow abgesichert. Im Jahresverlauf 2023 generierte BAT einen operativen Cashflow von deutlich über 10 Milliarden Pfund, wovon nach Investitionen und Dividenden noch ein freier Cashflow von etwa 2,2 Milliarden Pfund verblieb, der für Schuldenabbau und Wachstumsinitiativen genutzt werden konnte.

Wandel hin zu rauchfreien Produkten mit zweistelligem Wachstum

Strategisch setzt British American Tobacco weiterhin stark auf sogenannte New-Category-Produkte wie E-Zigaretten, Tabakerhitzer und Nikotinbeutel, um den erwarteten Rückgang im klassischen Zigarettengeschäft langfristig zu kompensieren. In diesen neuen Kategorien erzielte BAT 2023 einen Umsatz von rund 3,3 Milliarden Pfund, was gegenüber 2022 einem Wachstum im deutlich zweistelligen Prozentbereich entspricht und damit einen der wichtigsten Wachstumstreiber des Konzerns darstellt. Der Anteil dieser New Categories am Konzernumsatz steigt damit schrittweise an und erreicht mittlerweile einen niedrigen bis mittleren zweistelligen Prozentanteil, während das traditionelle Zigarettengeschäft zwar noch dominiert, aber nur noch moderat wächst.

Das Management von BAT hat zudem mittelfristige Ziele für den Anteil der rauchfreien Produkte am Gesamtumsatz formuliert und strebt einen weiteren Ausbau dieses Segments an, um Regulierung und sich wandelnden Konsumgewohnheiten Rechnung zu tragen. Gleichzeitig arbeitet der Konzern an einer Verbesserung der Profitabilität in den neuen Kategorien: Während diese Geschäftsfelder vor einigen Jahren noch Verluste verzeichneten, berichten die jüngsten Unternehmensangaben für 2023 von deutlich verringerten Verlusten und einem klaren Pfad in Richtung Gewinnschwelle. Für Anleger ist dabei wichtig, dass jede weitere Skalierung der New-Category-Umsätze ab einem gewissen Punkt überproportional in den Gewinn durchschlagen kann, sofern die Margenziele erreicht werden.

Marktumfeld und regulatorische Herausforderungen

Der Tabaksektor bleibt durch Regulierung, Steuererhöhungen und Werbeverbote geprägt, was sich auf Volumen und Preisgestaltung auswirkt und damit auch die Entwicklung der BAT-Aktie beeinflusst. In vielen wichtigen Märkten wie der Europäischen Union und Nordamerika wurden in den vergangenen Jahren strengere Regeln für Verpackungen, Aromen und Marketing eingeführt, die langfristig zu einem weiteren Rückgang des klassischen Zigarettenkonsums führen dürften. BAT versucht, diesen Trend durch Preiserhöhungen bei etablierten Marken und Effizienzprogramme in Produktion und Vertrieb auszugleichen, um die hohe operative Marge zu sichern.

Gleichzeitig sehen sich Anbieter von E-Zigaretten und Nikotinbeuteln ebenfalls zunehmender Regulierung ausgesetzt, etwa durch Altersbeschränkungen, Werbeeinschränkungen oder Zulassungsverfahren für neue Produkte. Für BAT bedeutet dies, dass Wachstumschancen in neuen Kategorien immer mit dem Risiko zusätzlicher Auflagen verbunden sind, was sich auf Investitionen in Forschung, Entwicklung und Markteinführung auswirkt. Anleger achten daher besonders darauf, wie schnell der Konzern seine Produktpipeline an neue Regelwerke anpasst und ob es gelingt, trotz regulatorischer Hürden zweistellige Wachstumsraten in den rauchfreien Segmenten zu halten.

Markenportfolio und Beispiel für ein Schlüsselprodukt

British American Tobacco verfügt über ein breites Portfolio an international bekannten Zigarettenmarken und rauchfreien Alternativen, das von klassischen Premium-Marken bis hin zu stärker preisorientierten Angeboten reicht. Zu den zentralen Produkten im Bereich der Tabakerhitzer und verdampften Nikotinprodukte zählt zum Beispiel das System Glo, das erhitzten Tabak statt Verbrennung nutzt und damit insbesondere erwachsene Raucher ansprechen soll, die auf weniger emissionsintensive Alternativen umsteigen wollen. Ergänzt wird dieses Angebot durch Nikotinbeutel und E-Zigarettenmarken, die vor allem in Europa und Nordamerika Marktanteile gewinnen.

Kursniveau der BAT-Aktie und Bewertung

Die BAT-Aktie notiert an der London Stock Exchange und wird zusätzlich über verschiedene Handelsplätze in Europa gehandelt, was internationalen Anlegern den Zugang erleichtert. Auf Basis der zuletzt veröffentlichten Zahlen für das Geschäftsjahr 2023 ergibt sich für British American Tobacco ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im unteren zweistelligen Bereich, während die Dividendenrendite im hohen einstelligen Prozentbereich liegt und damit im historischen Branchenvergleich attraktiv erscheint. Für marktteilnehmende Investoren sind insbesondere die Entwicklung der New-Category-Umsätze, der Pfad des Schuldenabbaus sowie die Stabilität der operativen Marge entscheidend, wenn es um die Einordnung der aktuellen Bewertung der BAT-Aktie geht.