Die British-American-Tobacco-Aktie bleibt vom soliden Cashflow und der hohen Dividendenrendite gestützt

British American Tobacco (ISIN GB0009252882) erzielt mit seinem klassischen Zigarettengeschäft und den neueren Alternativprodukten weiterhin hohe Barmittelzuflüsse, was die Bewertung der British-American-Tobacco-Aktie stützt. Laut veröffentlichten Konzernzahlen für das Geschäftsjahr 2023 lag der bereinigte Umsatz bei rund 27,3 Milliarden britischen Pfund und damit leicht über dem Vorjahreswert von etwa 27,2 Milliarden Pfund. Die Marktkapitalisierung bewegt sich nach jüngsten Börsendaten in einer Grössenordnung von deutlich über 60 Milliarden Pfund, womit der Konzern zu den Schwergewichten im internationalen Tabaksektor zählt.

Solide Ertragslage und hoher Cashflow

Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete British American Tobacco einen bereinigten Betriebsgewinn von rund 12,9 Milliarden britischen Pfund, nachdem im Jahr 2022 ein vergleichbarer Wert von etwa 12,4 Milliarden Pfund ausgewiesen worden war. Damit erhöhte sich der bereinigte operative Gewinn um ungefähr 0,5 Milliarden Pfund gegenüber dem Vorjahr. Die entsprechende bereinigte operative Marge blieb auf hohem Niveau und lag im Bereich von deutlich über 40 Prozent, was die nach wie vor hohe Profitabilität des etablierten Tabakgeschäfts unterstreicht.

Der freie Cashflow nach Dividenden, also der für Schuldentilgung, Investitionen oder Aktienrückkäufe verfügbare Mittelzufluss, belief sich 2023 auf mehrere Milliarden Pfund. Für Anleger ist diese Kennzahl zentral, weil sie die Nachhaltigkeit der Ausschüttungspolitik und die Fähigkeit zur Finanzierung der Transformation hin zu weniger schädlichen Produkten signalisiert. Die Nettofinanzverschuldung des Konzerns blieb 2023 zwar hoch, lag aber gemessen am bereinigten EBITDA in einem Bereich, den das Management mittelfristig weiter senken will.

Dividendenpolitik und Bewertung im Sektorvergleich

British American Tobacco gehört traditionell zu den dividendenstarken Titeln innerhalb des internationalen Konsumgütersektors. Für das Geschäftsjahr 2023 zahlte der Konzern insgesamt eine Dividende von mehr als 2,30 britischen Pfund je Aktie, die in mehreren Tranchen ausgeschüttet wurde. Bezogen auf ein Kursniveau deutlich unter 30 Pfund ergab sich daraus eine Dividendenrendite im hohen einstelligen Prozentbereich. Damit lag die Rendite klar über den Durchschnittswerten vieler breit aufgestellter Konsumgüterkonzerne und auch über typischen Renditen grosser Marktindizes.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der bereinigten Gewinne 2023 bewegte sich im einstelligen Bereich. Kombiniert mit der hohen Dividendenrendite signalisiert diese Bewertung, dass der Markt weiterhin strukturelle Risiken einpreist, die etwa aus einer sinkenden Zahl klassischer Raucher, strengerer Regulierung oder zusätzlicher Gesundheitsabgaben resultieren können. Für Investoren rückt damit die Frage in den Vordergrund, ob die Transformation hin zu neuen Produkten schnell genug verläuft, um diese Risiken mittel- bis langfristig auszugleichen.

Transformation: Neue Kategorien wachsen kräftig

Parallel zum klassischen Zigarettengeschäft treibt British American Tobacco die sogenannten New Categories voran, also tabakfreie Nikotinprodukte wie E-Zigaretten, erhitzte Tabakprodukte und Nikotinbeutel. Der Umsatz mit diesen neuen Kategorien lag 2023 bei mehreren Milliarden Pfund und wuchs gegenüber 2022 im zweistelligen Prozentbereich. In früheren Berichten hatte das Unternehmen bereits für 2022 ein Wachstum der neuen Kategorien im Bereich von rund 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr gemeldet, was die Dynamik dieses Segments unterstreicht.

Die Zahl der Konsumenten, die ausschliesslich Produkte aus den neuen Kategorien nutzen, wurde zuletzt in zweistelliger Millionenhöhe angegeben. Dies verdeutlicht, dass die Transformation nicht nur ein strategisches Ziel auf dem Papier bleibt, sondern sich schrittweise in der Umsatzstruktur des Konzerns niederschlägt. Das Management hat für die kommenden Jahre ambitionierte Zielgrößen für Umsatz und Profitabilität der New Categories ausgegeben und betont, dass diese bis zum Ende des Jahrzehnts einen deutlich höheren Anteil am Konzernergebnis beitragen sollen.

Marken und Produkte als Ertragstreiber

Zu den wichtigsten traditionellen Zigarettenmarken von British American Tobacco zählen globale Namen wie Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall und Rothmans. Diese sogenannten Global Drive Brands erzielen in vielen Märkten hohe Marktanteile und tragen einen erheblichen Teil zum Konzernumsatz bei. Ergänzt wird das Portfolio durch regionale und lokale Marken, die in einzelnen Ländern eine starke Position besitzen und die Preissetzungsmacht des Konzerns in verschiedenen Segmenten unterstützen.

Im Bereich der neuen Kategorien hat British American Tobacco mit Vuse eine E-Zigarettenmarke aufgebaut, die in mehreren grossen Märkten einen signifikanten Marktanteil erreicht. Hinzu kommen erhitzte Tabakprodukte unter Marken wie glo sowie Nikotinbeutel, die in ausgewählten Regionen angeboten werden. Die Umsätze dieser Produkte wuchsen 2023, wie bereits erwähnt, im zweistelligen Prozentbereich und sind damit ein zentraler Pfeiler der Strategie, langfristig einen grösseren Teil der Erträge aus Produkten mit reduziertem Risiko zu erzielen.

Aktienperspektive und Marktwert

Die British-American-Tobacco-Aktie wird an der Heimatbörse London gehandelt und ist in wichtigen britischen und internationalen Indizes vertreten, was sie für globale Fonds und ETF-Anleger relevant macht. Die Marktkapitalisierung von deutlich über 60 Milliarden britischen Pfund signalisiert, dass es sich um einen der grössten Werte im europäischen Konsumgüter- und Tabaksektor handelt. Neben der absoluten Grösse ist für Investoren vor allem das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu freien Cashflows und Gewinnen entscheidend, das im Fall von British American Tobacco im Vergleich zu vielen anderen defensiven Konsumwerten moderat ausfällt.

Für Anleger spielen neben der Dividendenrendite und der Ertragskraft auch Faktoren wie die Entwicklung der Regulatorik, mögliche Schadensersatzklagen und die gesellschaftliche Akzeptanz von Tabak- und Nikotinprodukten eine Rolle. Die Fähigkeit des Unternehmens, den Anteil der neuen Kategorien am Gesamtumsatz deutlich zu steigern, wird daher ein wesentlicher Treiber dafür sein, wie die British-American-Tobacco-Aktie an den Kapitalmärkten künftig bewertet wird.