Die CHE-Aktie überzeugt mit Gewinnwachstum und stabiler Dividende

Chemed Corp. (ISIN US1638321034) meldete für das Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von rund 2,2 Milliarden US-Dollar, nachdem der Wert im Jahr 2022 noch bei etwa 2,1 Milliarden US-Dollar gelegen hatte. Damit legte der Konzernumsatz binnen Jahresfrist um rund 4 bis 5 Prozent zu. Parallel dazu stieg der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) nach Unternehmensangaben von grob 18 US-Dollar im Jahr 2022 auf etwa 20 US-Dollar im Jahr 2023, was einem Plus im Bereich von gut 10 Prozent entspricht. Die Gesellschaft zahlt ihren Aktionären seit Jahren eine kontinuierliche Dividende und erhöhte diese zuletzt erneut leicht, womit sie ihre Ausschüttungspolitik untermauert.

Umsatz- und Gewinnentwicklung im Fokus

Chemed Corp. vereint zwei operative Sparten unter einem Dach: zum einen die Hospiz- und Palliativpflege über die Tochter VITAS Healthcare, zum anderen Dienstleistungen im Sanitär- und Rohrleitungsbereich über Roto-Rooter. Im Geschäftsjahr 2023 entfiel der Großteil des Konzernumsatzes auf VITAS, wo Chemed im Zusammenhang mit der demografischen Entwicklung einen strukturell wachsenden Bedarf an Pflegeleistungen bedient. Die Umsätze im VITAS-Segment legten gegenüber 2022 im mittleren einstelligen Prozentbereich zu, während Roto-Rooter von einem stabilen Servicegeschäft mit moderatem Wachstum profitierte.

Beim bereinigten EPS zeigte Chemed im Jahr 2023 einen Zuwachs von rund 2 US-Dollar je Aktie gegenüber dem Vorjahr. Der Anstieg resultierte aus einer Kombination aus Umsatzwachstum, Effizienzmaßnahmen und einer disziplinierten Kostenkontrolle in beiden Sparten. Die EBIT-Marge konnte im Zuge dieser Entwicklungen leicht verbessert werden, was sich positiv auf den Free Cashflow auswirkte. Der operative Cashflow lag 2023 im Bereich von mehreren hundert Millionen US-Dollar und deckte sowohl die Investitionsausgaben als auch die Dividendenzahlung komfortabel ab.

Marge und Cashflow als zentrale Kennzahlen

Für Anleger sind bei Chemed insbesondere die Entwicklung der Margen und des Cashflows entscheidend. Die Gesellschaft arbeitet mit einem Geschäftsmodell, das auf wiederkehrenden Erlösen in regulierten Märkten basiert. Im Hospizgeschäft ist Chemed auf eine verlässliche Vergütung durch staatliche Programme angewiesen, während im Sanitärsegment vor allem private Haushalte und Unternehmen als Kunden auftreten. Im Geschäftsjahr 2023 verzeichnete VITAS eine stabile bis leicht steigende Marge, was auf ein gutes Kostenmanagement und eine ausgewogene Auslastung der Pflegekapazitäten hindeutet.

Roto-Rooter profitierte von einer robusten Nachfrage nach Wartungs- und Reparaturleistungen im Rohrleitungsbereich. Der Dienstleister ist in vielen Regionen der USA mit eigenen Filialen und Franchise-Partnern vertreten und erzielt wiederkehrende Umsätze durch standardisierte Servicepakete. Die Kombination aus beiden Sparten sorgt dafür, dass Chemed weniger anfällig für zyklische Schwankungen einzelner Märkte ist. Der resultierende Free Cashflow ermöglicht es dem Unternehmen, Investitionen in Wachstum und Qualität der Dienstleistungen zu finanzieren und gleichzeitig kontinuierliche Ausschüttungen an die Aktionäre vorzunehmen.

Dividendenpolitik und Kapitalrückflüsse

Chemed ist für eine verlässliche Dividendenpolitik bekannt. Die Gesellschaft hat ihre Dividende in den vergangenen Jahren mehrfach schrittweise erhöht und unterstreicht damit ihre langfristige Ausrichtung. Im Geschäftsjahr 2023 lag die jährliche Dividende je Aktie im mittleren einstelligen Dollarbereich und wurde gegenüber dem Vorjahr leicht angehoben. Diese Steigerung wird durch den nachhaltig steigenden Gewinn und den freien Cashflow gedeckt und signalisiert Vertrauen des Managements in die eigene Ertragskraft.

Über die Dividende hinaus nutzt Chemed den Free Cashflow selektiv für Aktienrückkäufe, wenn sich passende Gelegenheiten ergeben. Solche Rückkäufe können den Gewinn je Aktie zusätzlich stützen, da sie die Zahl der ausstehenden Aktien reduzieren. Für Anleger ist relevant, dass Chemed dabei eine ausgewogene Balance zwischen Wachstumsinvestitionen, Ausschüttungen und Rückkäufen verfolgt. Die Verschuldung bleibt in einem Rahmen, der als konservativ gelten kann, da die Gesellschaft keine aggressiven Hebelungen eingeht, sondern auf eine solid finanzierte Bilanz achtet.

Geschäftsmodell mit zwei Säulen

Die operative Struktur von Chemed basiert auf zwei unterschiedlichen Geschäftsmodellen, die jeweils eigene Treiber haben. VITAS Healthcare ist einer der größten Anbieter von Hospiz- und Palliativdiensten in den USA. Die Tochtergesellschaft betreut schwer kranke Patienten und arbeitet eng mit Krankenhäusern, Ärzten und Pflegeeinrichtungen zusammen. Die Vergütung erfolgt überwiegend über staatliche Programme wie Medicare, wodurch ein relativ planbarer Erlösstrom entsteht. Für Chemed ist dabei wichtig, sich strikt an regulatorische Vorgaben zu halten und Qualitätsstandards zu gewährleisten, denn mögliche Prüfungen und Anpassungen in der Vergütungssystematik können direkte Auswirkungen auf Umsatz und Marge haben.

Roto-Rooter bietet hingegen praktische Dienstleistungen im Sanitärbereich an, etwa die Reinigung und Reparatur von Abfluss- und Rohrsystemen. Das Unternehmen ist im Privatkunden- und Firmenkundensegment aktiv und profitiert davon, dass viele dieser Leistungen nicht verschoben werden können: Verstopfte oder beschädigte Leitungen erfordern unmittelbare Maßnahmen. Roto-Rooter erzielt einen Teil seiner Umsätze mit Franchise-Partnern, die unter der Marke auftreten und im Gegenzug Lizenzgebühren zahlen. Dieser Mix aus eigenen Filialen und Franchise-Standorten erhöht die Reichweite, ohne dass Chemed alle Investitionskosten selbst tragen muss.

Produktbeispiel aus dem Serviceportfolio

Ein repräsentatives Beispiel aus dem Portfolio von Chemed ist der Abflussreinigungsservice von Roto-Rooter. Privathaushalte und Unternehmen beauftragen den Anbieter, wenn Abflussleitungen verstopft sind oder die Entwässerung nicht mehr ordnungsgemäß funktioniert. Der Service umfasst typischerweise eine Analyse der Leitungen mittels Kameratechnik, die mechanische oder chemische Reinigung sowie gegebenenfalls kleinere Reparaturen. Diese Leistungen werden nach standardisierten Preislisten abgerechnet und stehen in engem Zusammenhang mit der Alltagssituation der Kunden, was zu einer gewissen Unabhängigkeit von konjunkturellen Schwankungen führt.

Kursentwicklung und Markteinordnung

Die CHE-Aktie ist an einer US-Börse in US-Dollar notiert. Über die vergangenen Jahre hat sie von dem anhaltenden Ergebnis- und Dividendenwachstum profitiert. Der Aktienkurs bewegt sich im oberen Bereich der historisch beobachteten Spanne, was die positive Wahrnehmung des Geschäftsmodells durch den Markt widerspiegelt. Langfristig hängt die Kursentwicklung davon ab, ob es Chemed gelingt, weiterhin stabiles Umsatz- und Gewinnwachstum zu erzielen und die regulatorischen Rahmenbedingungen im Hospizgeschäft zu meistern.

Faktenbox zur CHE-Aktie