Die Chevron-Aktie reagiert auf Ölpreis und Dividendenstärke

Der US-Energiekonzern Chevron Corp. (ISIN US1667641005) bleibt mit seiner Chevron-Aktie für einkommensorientierte Anleger interessant, weil der Konzern seit Jahrzehnten eine stetige Dividendenpolitik verfolgt und von hohen Öl- und Gaspreisen profitiert. Laut Konzernangaben lag die Dividende je Aktie im Geschäftsjahr 2023 bei rund 6 US-Dollar, was bei einem durchschnittlichen Aktienkurs von etwa 160 US-Dollar einer Dividendenrendite von knapp 3,8 Prozent entspricht und damit deutlich über vielen US-Bluechips aus anderen Sektoren liegt. Für Anleger zählt neben der Ausschüttung vor allem die Fähigkeit des Unternehmens, seine Gewinne im schwankungsanfälligen Rohstoffumfeld zu stabilisieren.

Gewinnentwicklung und Vergleich zum Vorjahr

Chevron meldete für das Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz im zweistelligen Milliardenbereich, der im Vergleich zu 2022 spürbar zurückging, weil die Ölpreise nach dem Hoch im Jahr 2022 moderater ausfielen. Der Nettogewinn lag 2023 im Bereich von rund 21 Milliarden US-Dollar und damit spürbar unter den mehr als 35 Milliarden US-Dollar des Vorjahres 2022, was vor allem auf den Rückgang des durchschnittlichen Ölpreises und niedrigere Raffineriemargen zurückgeführt wird. Damit sank der Gewinn um etwa 40 Prozent gegenüber 2022, während der Umsatz im gleichen Zeitraum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich nachgab. Die operative Marge blieb dennoch solide, weil Chevron seine Kostenstruktur im Upstream-Geschäft verschlankt und gleichzeitig im Downstream-Segment Effizienzprogramme umgesetzt hat.

Im ersten Quartal 2024 berichtete Chevron nach Unternehmensangaben einen Nettogewinn im hohen einstelligen Milliardenbereich, der leicht über dem Niveau des vierten Quartals 2023 lag. Die bereinigten Ergebnisse je Aktie (EPS) zeigten im Vergleich zum Vorquartal einen Anstieg im niedrigen zweistelligen Prozentbereich, gestützt durch einen höheren realisierten Ölpreis und anziehende Gasverkäufe in Asien. Im Vergleich zum ersten Quartal 2023 blieb das EPS jedoch etwas hinter dem Vorjahreswert zurück, weil bestimmte Sondererträge aus 2023, etwa aus Vermögensverkäufen, nicht wiederholbar waren. Diese Zahl zeigt, wie stark die Ergebnislage des Konzerns von der Rohstoffpreisentwicklung und der Projektpipeline abhängt.

Cashflow, Investitionen und Dividende

Der freie Cashflow von Chevron lag im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von rund 28 Milliarden US-Dollar und damit unter den mehr als 37 Milliarden US-Dollar des Jahres 2022, was den Rückgang der Ölpreis-Spitze widerspiegelt. Dennoch konnte der Konzern laut eigenen Angaben aus dem operativen Cashflow seine Investitionen von etwa 14 bis 16 Milliarden US-Dollar in Förderprojekte, Infrastruktur und neue Technologien finanzieren und gleichzeitig die Dividendenzahlungen von insgesamt rund 11 bis 12 Milliarden US-Dollar leisten. Im gleichen Zeitraum wurden Aktienrückkäufe im Umfang von grob 14 Milliarden US-Dollar durchgeführt, wodurch sich die Zahl der ausstehenden Aktien verringerte und der Gewinn je Aktie langfristig gestützt wird.

Für 2024 hatte Chevron ein Investitionsbudget im mittleren Zehn-Milliarden-Bereich angekündigt, das sich an Großprojekten in den USA, im Permian Basin, in Kasachstan und in der Golfregion orientiert. Der Konzern betont, dass diese Projekte eine attraktive Rendite auf das eingesetzte Kapital bieten sollen, wobei die Amortisationsdauer im Bereich von mehreren Jahren liegt. Die Dividende wurde zu Jahresbeginn 2024 erneut moderat angehoben und liegt seither je Aktie leicht über dem Niveau von 2023, was den Status von Chevron als sogenannter Dividendenaristokrat unterstreicht. Im laufenden Jahr plant das Unternehmen, seine Ausschüttungsquote im Rahmen von 30 bis 40 Prozent des bereinigten Gewinns zu halten.

Übernahmen und strategische Ausrichtung

Strategisch setzt Chevron auf eine Kombination aus organischem Wachstum in bestehenden Förderregionen und gezielten Übernahmen, um seine Reservebasis und seine Kompetenz im Bereich unkonventioneller Fördermethoden zu stärken. Ein prominentes Beispiel ist eine große Übernahme im US-Energie- und Explorationssektor im Volumen von mehreren Dutzend Milliarden US-Dollar, mit der Chevron seine Position im Permian Basin und im Tiefseebereich des Golf von Mexiko deutlich ausbauen will. Durch solche Transaktionen erhöht sich der Anteil von hochwertigen, niedrigkostenintensiven Ressourcen im Portfolio, was langfristig die Widerstandsfähigkeit gegen fallende Ölpreise steigern kann.

Gleichzeitig investiert Chevron in Projekte im Bereich verflüssigtes Erdgas (LNG) und in ausgewählte Initiativen rund um CO2-Abscheidung, Speicherung und niedrigere Emissionen entlang der Wertschöpfungskette. Diese Aktivitäten sollen dazu beitragen, den Konzern für regulatorische Anforderungen und veränderte Nachfrageprofile in Europa, Asien und Nordamerika zu wappnen. Die Kosten für solche Projekte sind signifikant, bewegen sich aber im Rahmen des Gesamtinvestitionsbudgets, das jährlich im Bereich von 14 bis 16 Milliarden US-Dollar liegt. Für Anleger ist vor allem interessant, wie gut Chevron diese Investitionen in eine stabile Rendite aus Dividenden und Aktienrückkäufen übersetzen kann.

Bewertung der Chevron-Aktie im Sektorvergleich

Die Chevron-Aktie wird an der New York Stock Exchange gehandelt und zählt zu den Schwergewichten im US-Leitindex S&P 500. Auf Basis der Gewinnzahlen 2023 lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Bereich von 10 bis 12, abhängig vom herangezogenen Kurszeitpunkt, und damit leicht unter dem Durchschnitt vieler großen US-Unternehmen. Im Vergleich zu anderen integrierten Öl- und Gaskonzernen liegt Chevron beim KGV in einem moderaten Bereich: Während einige Wettbewerber mit einem KGV zwischen 8 und 10 gehandelt werden, bewegen sich andere je nach regionaler Ausrichtung zwischen 11 und 13. Die Dividendenrendite von etwa 3,8 Prozent für 2023 positioniert Chevron im oberen Mittelfeld des Energiesektors und deutlich über vielen wachstumsorientierten Technologiewerten.

Im Jahr 2022, als die Ölpreise durch geopolitische Spannungen und Angebotsverknappung stark anstiegen, war die Bewertung der Chevron-Aktie trotz eines deutlich höheren Gewinns nicht wesentlich teurer, weil der Markt mit einem möglichen Rückgang der Ölpreise rechnete. Hier zeigt sich die zyklische Natur des Sektors: In Jahren hoher Gewinne preisen Anleger meist bereits einen Normalisierungseffekt ein, während schwächere Gewinnjahre wie 2023 nicht zwangsläufig zu stark niedrigeren Bewertungen führen, sofern die Dividende stabil bleibt. Aus Sicht des Sektors bildet die Chevron-Aktie damit eine Kombination aus moderater Bewertung und verlässlichen Ausschüttungen.

Ölpreis, Gasgeschäft und Ergebnishebel

Die wesentlichen Ergebnishebel von Chevron liegen im Upstream-Geschäft, also der Förderung von Öl und Gas. Der durchschnittliche realisierte Ölpreis des Konzerns lag 2023 im Bereich von 70 bis 80 US-Dollar je Barrel und damit niedriger als im Jahr 2022, als zeitweise Werte deutlich über 90 US-Dollar erreicht wurden. Diese Differenz von grob 10 bis 20 US-Dollar pro Barrel wirkt sich direkt auf die Umsatz- und Gewinnentwicklung aus, insbesondere in Förderregionen mit höherer Kostenbasis. Im Gasgeschäft profitierte Chevron 2023 von soliden Nachfrageimpulsen in Asien und Europa, doch die Preise lagen nicht mehr auf dem außergewöhnlich hohen Niveau von 2022, als die Energieversorgung Europas unter Druck stand.

Die Produktionsmenge von Chevron, gemessen in Öläquivalenten, lag 2023 im Bereich von mehr als 3 Millionen Barrel pro Tag, wobei ein signifikanter Anteil auf Flüssiggas, Erdgas und kondensierte Flüssigkeiten entfiel. Im Vergleich zum Vorjahr bewegte sich die Produktion weitgehend auf stabilem Niveau, da der Konzern die Fördermenge in einigen Feldern leicht erhöhte, während er in anderen Regionen geplante Rückgänge zuließ. Dadurch blieb die Gesamtproduktion robust, obwohl einzelne Projekte bereits in der Spätphase ihrer Förderkurve sind. Für 2024 wird eine Produktion auf ähnlichem Niveau erwartet, mit leichten Steigerungen bei Projekten in den USA und selektiven Anpassungen in internationalen Feldern.

Bilanz, Verschuldung und Finanzstabilität

Chevron weist eine vergleichsweise solide Bilanzstruktur auf. Die Nettoverschuldung lag Ende 2023 im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich, was bei einer Marktkapitalisierung im hohen zweistelligen Milliardenbereich einer moderaten Verschuldungsquote entspricht. Die Verschuldung wurde in den vergangenen Jahren durch hohe Cashflows und gezielte Rückführung von Verbindlichkeiten reduziert, sodass die Zinslast in einem beherrschbaren Rahmen blieb. Die Eigenkapitalquote liegt angesichts der hohen Sachanlagen und Reserven im Bereich von mehreren Dutzend Prozent und signalisiert eine robuste Kapitalbasis.

Die Ratingagenturen bewerten Chevron traditionell im Investment-Grade-Bereich, was dem Konzern Zugang zu vergleichsweise günstigen Finanzierungsquellen ermöglicht. Dies ist insbesondere bei großen Übernahmen und bei der Finanzierung langfristiger Projekte von Bedeutung. Gleichzeitig nutzt Chevron den Kapitalmarkt nur selektiv, da der operative Cashflow in normalen Marktphasen ausreicht, um Investitionen, Dividenden und Aktienrückkäufe zu tragen. Für Anleger erhöht diese Finanzstabilität die Planbarkeit der Ausschüttungen, auch wenn die Ergebnisse kurz- bis mittelfristig von Öl- und Gaspreisen geprägt sind.

Chevron-Produkte und Marktposition

Das Produktportfolio von Chevron umfasst neben der Rohölförderung und dem Gasgeschäft auch die Produktion und Vermarktung von Treibstoffen, Schmierstoffen und petrochemischen Produkten. Ein bekanntes Markenprodukt sind Chevron-Schmierstoffe für den Automobil- und Industriesektor, die in zahlreichen Märkten weltweit angeboten werden und zu den etablierten Produkten im B2B- und B2C-Bereich zählen. Diese Produkte generieren wiederkehrende Umsätze, die im Vergleich zu den stark schwankenden Rohstofferlösen stabiler verlaufen und damit zur Diversifizierung der Einnahmequellen beitragen.

Der Anteil solcher Produkte am Gesamtumsatz liegt zwar deutlich unter dem Anteil des Upstream-Geschäfts, dennoch tragen sie zu einer breiteren Kundenbasis und Markenpräsenz bei. Insbesondere in Nordamerika ist Chevron mit Tankstellen, Treibstoffen und Schmierstoffen präsent, während internationale Aktivitäten stark von Förderprojekten und LNG-Lieferverträgen geprägt sind. Für die langfristige Positionierung im Energiemarkt ist es wichtig, dass Chevron nicht nur als Rohstoffproduzent, sondern auch als integrierter Anbieter von Energie- und Schmierstofflösungen wahrgenommen wird.

Kurs und Marktwert der Chevron-Aktie

Die Chevron-Aktie wird wie erwähnt an der New York Stock Exchange gehandelt und ist im S&P 500 sowie in weiteren Energieindizes vertreten. Die Marktkapitalisierung des Konzerns lag zuletzt im hohen zweistelligen Milliardenbereich, was Chevron zu einem der größten integrierten Öl- und Gaskonzerne weltweit macht. Der Kurs bewegte sich in den vergangenen zwölf Monaten in einer Spanne von grob 140 bis 170 US-Dollar, wobei Phasen höherer Ölpreise meist mit Kursen am oberen Rand dieser Spanne einhergingen. Im Vergleich zum Mehrjahreshoch aus Zeiten besonders hoher Energiepreise liegt die Aktie damit etwas darunter, während sie deutlich über den Niveaus vergangener Ölpreis-Tiefs notiert.

Für einkommensorientierte Anleger bleibt die Kombination aus Dividendenrendite, Aktienrückkäufen und einer etablierten Marktposition entscheidend. Gleichzeitig ist die Chevron-Aktie wie alle Wertpapiere des Energiesektors Schwankungen unterworfen, die aus geopolitischen Entwicklungen, Förderentscheidungen großer Produzenten und Veränderungen in der Nachfrage nach fossilen Energieträgern resultieren. Wer den Titel im Portfolio hält, sollte sich dieser Zyklik bewusst sein und die Kennzahlen des Konzerns zu Umsatz, Gewinn, Cashflow und Verschuldung im Blick behalten.