Die CHH-Aktie profitiert von starkem RevPAR-Wachstum und solider Marge

Der US-Hotelkonzern CHH (ISIN US1699051066) hat im Geschäftsjahr 2023 seinen bereinigten Gewinn je Aktie deutlich gesteigert und damit die Basis für die Bewertung der CHH-Aktie gelegt. Nach Unternehmensangaben erzielte der Franchise-Spezialist 2023 einen bereinigten verwässerten Gewinn je Aktie von rund 5,07 US-Dollar, nach etwa 4,51 US-Dollar im Jahr 2022, was einem Plus von rund 12 Prozent entspricht. Der Konzernumsatz lag im selben Zeitraum bei knapp 1,5 Milliarden US-Dollar und damit über dem Vorjahresniveau, während die RevPAR-Kennzahl (Revenue per Available Room) zweistellig anzog.

RevPAR-Wachstum und Profitabilität im Fokus

Für viele Investoren ist die Entwicklung des RevPAR eine zentrale Kennzahl, weil sie sowohl die Auslastung als auch das Preisniveau der Kette abbildet. CHH meldete für das Geschäftsjahr 2023 einen Anstieg des weltweiten RevPAR um rund 12 Prozent gegenüber 2022, was sowohl auf höhere Zimmerpreise als auch auf eine bessere Auslastung zurückgeführt wurde. Gleichzeitig lag die bereinigte EBITDA-Marge nach Angaben des Unternehmens weiterhin auf einem hohen Niveau und bewegte sich im Bereich von rund 40 Prozent, womit CHH seine Profitabilität im Vergleich zu vielen Wettbewerbern im Franchise-Segment unterstreicht.

Die starke operative Entwicklung spiegelte sich auch im freien Cashflow wider. Im Geschäftsjahr 2023 generierte CHH einen Free Cashflow im mittleren dreistelligen Millionenbereich in US-Dollar und blieb damit deutlich über dem Niveau von 2022. Auf Basis dieser Mittelrückflüsse investiert der Konzern sowohl in die Modernisierung des Markenportfolios als auch in Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe, was die Attraktivität der CHH-Aktie aus Sicht vieler Marktteilnehmer unterstützt.

Franchise-Modell sorgt für skalierbares Wachstum

CHH betreibt überwiegend ein Asset-light-Franchise-Modell, bei dem die Hotels im Eigentum der Franchisenehmer bleiben, während der Konzern vor allem Markenname, Reservierungssysteme und Marketing stellt. Ende 2023 umfasste das System weltweit mehrere Tausend Hotels mit in Summe deutlich über 600.000 Zimmern in den Marken des Konzerns. Im Vergleich zu Ende 2022 wuchs die Anzahl der Hotels um einen mittleren einstelligen Prozentbereich, während die Zahl der im Bau befindlichen Objekte zweistellig zulegte.

Die Kombination aus relativ geringen eigenen Sachanlagen, hohen Franchisegebühren und einem wachsenden Markenportfolio führt zu einer strukturell hohen Marge. In den vergangenen Jahren lag die bereinigte EBITDA-Marge des Konzerns häufig über 35 Prozent, und 2023 konnte dieser Wert erneut übertroffen werden. Damit gehört CHH zu den profitableren Unternehmen im internationalen Hotel- und Lodging-Sektor, was für viele Anleger ein wesentliches Kriterium bei der Bewertung der CHH-Aktie ist.

Segmentmix und Markenstrategie

Der Konzern erwirtschaftet einen Großteil seiner Einnahmen mit Midscale- und Upper-Midscale-Marken in Nordamerika, während die internationale Expansion insbesondere über ausgewählte Marken in Europa und Asien vorangetrieben wird. Im Geschäftsjahr 2023 kamen mehr als zwei Drittel des Systemumsatzes aus dem nordamerikanischen Markt, während der internationale Anteil langsam, aber stetig zunahm. Im Vorjahr lag der Anteil Nordamerikas noch etwas höher, wodurch sich die zunehmende Diversifizierung geografisch ablesen lässt.

Ein weiterer Wachstumstreiber ist die Entwicklung neuer Marken und die Repositionierung bestehender Konzepte in Richtung höherer Preissegmente. Dabei verlagert CHH einen Teil des Portfolios in profitablere Lifestyle- und Extended-Stay-Konzepte, die oft längere durchschnittliche Aufenthaltsdauer und höhere Erträge pro Zimmer bieten. Diese Verschiebung im Mix trägt zum beobachteten RevPAR-Anstieg und zur stabilen Marge bei, was sich zunehmend in den Kennzahlen widerspiegelt.

Bilanz, Verschuldung und Kapitalrückflüsse

In der Bilanz weist CHH eine für Franchise-Modelle typische Struktur mit einem moderaten Anteil an materiellen Vermögenswerten und einer relevanten, aber kontrollierten Verschuldung auf. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA bewegte sich 2023 im Bereich von rund 3,0, was im Rahmen dessen liegt, was viele Ratingagenturen für diese Geschäftsmodelle als vertretbar ansehen. Die vorhandene Liquidität und zugesicherten Kreditlinien bieten dem Unternehmen Spielraum für Investitionen und Kapitalrückführungen.

Beim Kapitalrückfluss an die Anteilseigner setzt der Konzern auf eine Mischung aus Dividenden und Aktienrückkauf. Für das Geschäftsjahr 2023 zahlte CHH eine Dividende von rund 1,15 US-Dollar je Aktie und erhöhte diese damit im Vergleich zu den rund 1,05 US-Dollar je Aktie des Jahres 2022. Parallel dazu wurden eigene Aktien im Volumen eines mittleren zweistelligen Millionenbetrags in US-Dollar zurückgekauft, was den Gewinn je Aktie zusätzlich stützte.

Produkt- und Markenbeispiel: Comfort Hotels

Eine der bekanntesten Marken im Portfolio von CHH sind die Comfort Hotels, die im Midscale-Segment positioniert sind und sich vor allem an Geschäftsreisende und Familien richten. In dieser Marke betrieb der Konzern Ende 2023 weltweit mehrere hundert Hotels mit insgesamt zehntausenden Zimmern. Das Segment profitierte im vergangenen Jahr von einer anhaltend hohen Nachfrage nach regionalen Geschäftsreisen und Freizeitaufenthalten, was sich in steigenden Belegungsraten und höheren durchschnittlichen Zimmerpreisen niederschlug. Comfort ist damit ein wesentlicher Beitrag zum RevPAR-Wachstum und zur stabilen Ertragsbasis des Konzerns.

CHH-Aktie im Marktvergleich

Die CHH-Aktie wird in den USA an einer großen Börse in US-Dollar gehandelt und spiegelt im Kurs die Erwartungen des Marktes an das Franchise-Wachstum und die Ertragskraft wider. Auf Basis der zuletzt verfügbaren Daten lag die Marktkapitalisierung im einstelligen Milliardenbereich in US-Dollar. Im Jahresverlauf zeigte die Aktie eine deutliche Korrelation mit der Entwicklung der RevPAR- und Gewinnzahlen, wobei Perioden mit besser als erwarteten Quartalsergebnissen häufig mit Kursanstiegen einhergingen. Für Anleger sind daher insbesondere die künftigen Quartalsberichte und die RevPAR-Guidance des Managements von Bedeutung.