Die CMS-Energy-Aktie bleibt vom stabilen Versorgergeschäft gestützt

CMS Energy (ISIN US12589P1012) erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2023 nach Unternehmensangaben einen Umsatz von rund 8,3 Milliarden US-Dollar und bestätigte damit ihre Rolle als regionaler Versorger mit planbaren Erlösen. Für das erste Quartal 2024 berichtete der Konzern einen bereinigten Gewinn je Aktie von etwa 0,97 US-Dollar, nachdem im Vorjahresquartal rund 0,70 US-Dollar je Aktie erzielt worden waren, was ein deutliches Plus im Jahresvergleich zeigt. Die CMS-Energy-Aktie spiegelt diesen defensiven Charakter mit einer Marktkapitalisierung im zweistelligen Milliardenbereich wider.

Reguliertes Versorgergeschäft liefert planbare Erlöse

CMS Energy ist vor allem über die Tochtergesellschaft Consumers Energy in der Strom- und Gasversorgung im US-Bundesstaat Michigan aktiv und erzielt den Großteil der Erlöse im regulierten Netzgeschäft. Laut den zuletzt veröffentlichten Zahlen für das Geschäftsjahr 2023 entfielen rund 6,8 Milliarden US-Dollar des Konzernumsatzes auf regulierte Aktivitäten, der restliche Teil auf nicht regulierte Energiedienstleistungen und Beteiligungen. Der bereinigte Nettogewinn lag 2023 bei etwa 820 Millionen US-Dollar und damit leicht über dem Niveau des Vorjahres von rund 800 Millionen US-Dollar.

Auf Basis dieser Ergebnisse erreichte die bereinigte Gewinnmarge 2023 rund 9,9 Prozent, nachdem sie 2022 bei etwa 9,6 Prozent gelegen hatte. Der Anstieg resultierte unter anderem aus Effizienzmaßnahmen im Netzbetrieb und einer vorteilhaften Regulierung der Tarife. Für Anleger zählt, dass ein Großteil der Umsätze durch die Regulierungsbehörde abgesichert ist und so eine vergleichsweise geringe Konjunkturabhängigkeit besteht.

Gewinnentwicklung und Ausblick im Fokus

Im ersten Quartal 2024 erzielte CMS Energy laut Unternehmensangaben einen Gesamtumsatz von rund 2,3 Milliarden US-Dollar, nach etwa 2,1 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2023. Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg im gleichen Zeitraum von rund 0,70 US-Dollar auf etwa 0,97 US-Dollar, was einem Zuwachs von knapp 39 Prozent entspricht und vor allem auf höhere Netzerlöse und ein günstigeres Kostenumfeld zurückgeführt wurde. Damit liegt der Konzern im Rahmen seiner langfristigen Zielsetzung, den Gewinn je Aktie im mittleren einstelligen Prozentbereich pro Jahr zu steigern.

Für das Gesamtjahr 2024 hatte CMS Energy in früheren Unternehmenspräsentationen eine Spanne für den bereinigten Gewinn je Aktie im Bereich von rund 3,29 bis 3,45 US-Dollar in Aussicht gestellt. Verglichen mit dem 2023 erreichten bereinigten EPS von etwa 3,13 US-Dollar entspräche dies einem geplanten Wachstum von bis zu rund 10 Prozent. Solche Zielspannen sind für Versorger typisch und unterliegen üblicherweise der Zustimmung durch Regulierungsbehörden, etwa bei der Festlegung von Kapitalrenditen im Netzgeschäft.

Energiewende und Investitionen in Netze

Ein Schwerpunkt von CMS Energy liegt in den kommenden Jahren auf Investitionen in Stromnetze, Kraftwerke und erneuerbare Energien. In einer aktuellen Langfristplanung skizziert der Konzern, dass im Zeitraum bis 2030 kumulierte Investitionen in Milliardenhöhe in das Netz, in Speicherlösungen und in den Ausbau von Wind- und Solarparks fließen sollen. Der jährliche Investitionsbedarf liegt dabei im niedrigen bis mittleren einstelligen Milliardenbereich und soll teilweise über die regulierte Tarifbasis refinanziert werden.

Die Regulierung erlaubt es CMS Energy, auf den in die Netze investierten Kapitalstock eine festgelegte Verzinsung zu erzielen. Nach jüngsten Regulierungsentscheidungen in Michigan liegt die genehmigte Eigenkapitalrendite im Netzgeschäft in einer Größenordnung von rund 9 bis 10 Prozent. Steigende Investitionen können daher langfristig zu einem höheren Regulierungsvermögen und damit zu steigenden Erträgen führen, sofern die Projekte im vorgesehenen Kostenrahmen realisiert werden.

Consumers Energy als Kerngeschäft

Wichtigstes operatives Standbein von CMS Energy ist die Tochtergesellschaft Consumers Energy, die nach Unternehmensangaben mehrere Millionen Kunden in Michigan mit Strom und Erdgas versorgt. Im Geschäftsjahr 2023 entfielen mehr als 90 Prozent des Konzernumsatzes auf diese regulierte Einheit. Die Kundenzahl wächst dabei moderat im niedrigen einstelligen Prozentbereich, vor allem durch Neubaugebiete und gewerbliche Kunden.

Consumers Energy arbeitet zugleich am schrittweisen Ausstieg aus der Kohleverstromung und investiert in Gas- und erneuerbare Erzeugungskapazitäten. Bis Ende des Jahrzehnts soll der Anteil von Kohle an der Erzeugung deutlich sinken, während Wind- und Solarenergie zusammen mit Gaskraftwerken die Grund- und Spitzenlast abdecken. Diese Strategie ist mit hohen Investitionen verbunden, stärkt aber auch die langfristige Planbarkeit der Cashflows, da die Projekte in die Regulierungsbasis einfließen.

CMS-Energy-Aktie als defensiver Versorgerwert

Die CMS-Energy-Aktie wird an der New York Stock Exchange in US-Dollar gehandelt und zählt zum breiten US-Aktienindex S&P 500. Per Mitte 2024 lag die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei rund 20 Milliarden US-Dollar, womit der Konzern zu den mittelgroßen Versorgern im US-Markt gehört. Im Vergleich zu großen europäischen Versorgern, etwa den DAX-Werten E.ON oder RWE, ist CMS Energy damit kleiner, weist aber eine ähnlich stabile Ertragsstruktur auf.

Auf Sicht der vergangenen zwölf Monate schwankte die CMS-Energy-Aktie innerhalb einer Spanne von grob 50 bis 65 US-Dollar. Im oberen Bereich dieser 52-Wochen-Spanne wurde sie im Umfeld sinkender US-Zinsen und eines freundlicheren Sentiments für defensive Dividendenwerte gehandelt. Im unteren Bereich notierte die Aktie in Phasen höherer Marktzinsen, in denen Versorgerwerte tendenziell unter Druck geraten.

Dividende bleibt wichtiger Renditetreiber

Für viele Anleger spielt die Dividende von CMS Energy eine zentrale Rolle. Für das Geschäftsjahr 2023 zahlte der Konzern eine Jahresdividende von rechnerisch rund 2,00 US-Dollar pro Aktie aus, nach etwa 1,84 US-Dollar für das Jahr 2022. Das entspricht einer Steigerung von rund 8,7 Prozent und knüpft an den historischen Trend regelmäßiger Dividendenanhebungen an.

Bezogen auf einen Aktienkurs im Bereich von 60 US-Dollar ergibt sich daraus eine Dividendenrendite von gut 3 Prozent. Die Ausschüttungsquote liegt auf Basis des bereinigten Gewinns je Aktie im Bereich von 60 bis 70 Prozent und damit auf einem Niveau, das im Versorgersektor häufig als ausgewogen zwischen Ausschüttung und Reinvestition gilt. Für langfristig orientierte Investoren ist diese Kombination aus regelmäßiger Dividendensteigerung und planbarer Ertragsbasis ein wesentlicher Aspekt.

Nachhaltigkeit und Netzstabilität als Produktversprechen

Das Kerngeschäft von CMS Energy besteht in der sicheren Bereitstellung von Strom und Erdgas für Privat- und Geschäftskunden in Michigan. Typische Produkte sind daher Strom- und Gaslieferverträge mit unterschiedlichen Tarifmodellen, die teils auch variable Preise, Spitzenlastregelungen oder Effizienzprogramme berücksichtigen. Hinzu kommen Dienstleistungen wie Energieeffizienzberatung, Förderprogramme für den Einsatz sparsamer Geräte sowie Angebote im Bereich dezentraler Erzeugung und Einspeisung.

Im Zuge der Energiewende legt das Unternehmen zunehmend Wert auf Produkte rund um erneuerbare Energien. Dazu zählen beispielsweise Stromtarife mit einem höheren Anteil an erneuerbaren Quellen, Beteiligungsmodelle an Wind- und Solarprojekten sowie Programme zur Installation von Speicherlösungen und Ladelösungen für Elektrofahrzeuge. Diese Angebote sollen nicht nur die Klimaziele unterstützen, sondern auch zusätzliche Erlösquellen und Kundenbindung schaffen.

CMS-Energy-Aktie im Marktvergleich

Verglichen mit anderen US-Versorgern weist CMS Energy eine ähnliche Kombination aus reguliertem Kerngeschäft, stabilem Cashflow und moderatem Wachstum auf. Während einige Wettbewerber stärker im unregulierten Erzeugungsgeschäft engagiert sind, liegt der Fokus von CMS Energy klar auf regulierten Netzen und Endkunden. Das macht die Ergebnisse weniger anfällig für kurzfristige Schwankungen der Großhandelsstrompreise, begrenzt aber zugleich die Chancen auf sehr hohe Gewinnsprünge in Boomphasen.

Für die Bewertung der CMS-Energy-Aktie spielt daher vor allem die Entwicklung der Regulierungsbasis, die Höhe der genehmigten Eigenkapitalrenditen sowie der langfristige Investitionsplan eine Rolle. Steigende Zinsen können den Versorgersektor belasten, da Dividendenwerte dann im Wettbewerb mit festverzinslichen Anlagen stehen. Gleichzeitig können sinkende Zinsen defensive Werte wie CMS Energy wieder attraktiver machen, insbesondere wenn die Gewinnentwicklung wie zuletzt im ersten Quartal 2024 solide ausfällt.