Die Costco-Wholesale-Aktie zeigt nach starken Zahlen robuste Entwicklung

Costco Wholesale (ISIN US22160K1051) hat mit seinen jüngsten Geschäftszahlen ein weiteres Mal die Stärke seines Mitglieder- und Großhandelsmodells unterstrichen und liefert damit einen wichtigen Referenzpunkt für die Bewertung der Costco-Wholesale-Aktie. Laut dem Geschäftsbericht für das am 26.05.2024 beendete dritte Quartal des Geschäftsjahres 2024 erzielte der US-Großhändler einen Nettoumsatz von rund 57,39 Milliarden US-Dollar, was einem Plus von etwa 9 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal mit rund 52,60 Milliarden US-Dollar entspricht. Der Nettogewinn für das dritte Quartal 2024 lag bei rund 1,68 Milliarden US-Dollar nach etwa 1,30 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, womit Costco Wholesale den Gewinn deutlich steigern konnte. Für Anleger ist zudem der Blick auf den Marktwert entscheidend: Die Marktkapitalisierung des Unternehmens lag Ende Mai 2024 im Bereich von rund 380 Milliarden US-Dollar, was die Rolle von Costco als Schwergewicht im US-Einzelhandelssektor und im Leitindex S&P 500 unterstreicht.

Quartalszahlen und Mitgliederbasis als Fundament

Der Umsatzsprung im dritten Quartal 2024 um rund 9 Prozent auf 57,39 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 52,60 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum zeigt, dass das Geschäftsmodell von Costco Wholesale auch in einem wettbewerbsintensiven Umfeld weiter wächst. Besonders die Mitgliederbasis stützt diese Entwicklung: Die Anzahl der zahlenden Mitglieder lag den Angaben aus dem Bericht zufolge im Geschäftsjahr 2023 bei über 73 Millionen, während die Gesamtzahl inklusive Zusatzkarten bei mehr als 128 Millionen Kunden lag. Die hohen Mitgliederzahlen sind zentral, weil die Mitgliedsgebühren eine relativ stabile Ertragsquelle darstellen und im Geschäftsjahr 2023 bereits mehr als 4,6 Milliarden US-Dollar zum Umsatz beitrugen, was gegenüber dem Vorjahr einem Anstieg um mehrere hundert Millionen US-Dollar entspricht.

Auch beim Ergebnis je Aktie ist ein klarer Fortschritt zu erkennen. Für das dritte Quartal 2024 berichtete Costco Wholesale ein verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS) von rund 3,92 US-Dollar, nachdem im Vorjahresquartal etwa 3,04 US-Dollar erzielt worden waren. Dieser Zuwachs von knapp 29 Prozent innerhalb eines Jahres spiegelt sowohl die höhere Ertragskraft als auch operative Effizienz wider. In den zurückliegenden Berichtsperioden lag das EPS mehrfach über den durchschnittlichen Markterwartungen, sodass Costco in Analystenmodellen häufig als Qualitätswert mit verlässlicher Gewinnentwicklung eingeordnet wird.

Marge und Kostenstruktur im Fokus

Für die weitere Entwicklung der Costco-Wholesale-Aktie spielt die Margenentwicklung eine zentrale Rolle. Im dritten Quartal 2024 konnte der Konzern seine Bruttomarge leicht ausbauen, was angesichts steigender Lohn- und Logistikkosten im Einzelhandel bemerkenswert ist. Die Bruttomarge lag im Gesamtgeschäft des Unternehmens im Geschäftsjahr 2023 bei knapp 12 Prozent des Nettoumsatzes und damit leicht über dem Niveau des Jahres 2022. Gleichzeitig blieben die Betriebskosten dank hoher Flächenproduktivität und standardisierter Prozesse vergleichsweise gut kontrollierbar, sodass die operative Marge im Berichtsjahr 2023 im Bereich von rund 3 Prozent des Umsatzes verharrte und damit leicht über dem langjährigen Durchschnitt lag.

Besondere Aufmerksamkeit erhält bei Costco die Kategorie der Mitgliedergebühren, weil sie im Gegensatz zu Warenverkäufen weniger volatil sind. Im Geschäftsjahr 2023 belief sich der Anteil der Mitgliedergebühren am Gesamtertrag auf rund 2 Prozent, während der Großteil der Erlöse weiterhin aus dem Warenverkauf kommt. Die stabile Entwicklung dieser Gebühren schafft einen Puffer gegen zyklische Schwankungen im Konsumverhalten. Investoren, die die Costco-Wholesale-Aktie betrachten, achten daher auf Kennzahlen wie Erneuerungsquote der Mitgliedschaften und durchschnittlichen Jahresgebühren je Kunde. Die Erneuerungsquote lag im Geschäftsjahr 2023 in Nordamerika bei deutlich über 90 Prozent, was ein starkes Treuesignal ist.

Cashflow, Investitionen und Bilanzstruktur

Der freie Cashflow ist ein weiterer wichtiger Baustein für die Bewertung der Costco-Wholesale-Aktie. Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete Costco Wholesale einen operativen Cashflow von über 10 Milliarden US-Dollar und einen freien Cashflow von mehreren Milliarden US-Dollar nach Investitionen in neue Lagerstandorte und Infrastruktur. Der Konzern investiert jährlich im Bereich von 4 bis 5 Milliarden US-Dollar in neue Filialen, Modernisierung bestehender Standorte und Logistikstrukturen, um das Lagerhausnetz weiter zu verdichten und die Angebotsbreite zu erhöhen.

Mit einer im Verhältnis zum Umsatz moderaten Verschuldung bleibt die Bilanz solide. Die langfristigen Verbindlichkeiten lagen im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von unter 20 Milliarden US-Dollar, während das Eigenkapital deutlich darüber lag. Dieses Verhältnis schafft Spielraum für weitere Investitionen und eine fortgesetzte Dividendenpolitik. Im Geschäftsjahr 2023 zahlte Costco Wholesale eine reguläre Jahresdividende von rund 4 US-Dollar je Aktie, ergänzt durch eine in früheren Jahren gelegentlich gezahlte Sonderdividende, was die Attraktivität der Costco-Wholesale-Aktie für einkommensorientierte Anleger erhöht.

Vergleich zum Vorjahr und zur Branche

Im Vergleich zu vielen anderen US-Einzelhändlern entwickelte sich Costco Wholesale im Geschäftsjahr 2023 und im dritten Quartal 2024 deutlich dynamischer. Während klassische Supermarktketten teilweise nur einstellige Umsatzwachstumsraten meldeten, legte Costco Wholesale im Geschäftsjahr 2023 beim Nettoumsatz um rund 6 Prozent zu und steigerte den Nettogewinn um mehr als 10 Prozent. Im dritten Quartal 2024 setzte der Konzern noch einen Akzent darauf, indem er das Gewinnwachstum mit rund 29 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal besonders deutlich ausbaute.

Der Großhandelsansatz mit lagerhausbasierten Verkaufsflächen und Fokus auf größere Verpackungseinheiten unterscheidet Costco von vielen klassischen Einzelhändlern. Damit spricht das Unternehmen sowohl private Haushalte mit hoher Einkaufsfrequenz als auch kleinere Gewerbekunden an. Gegenüber Wettbewerbern wie Sam's Club oder BJ's Wholesale Club liegt Costco beim Umsatz pro Standort und bei der Ertragskraft je Fläche im Branchenvergleich an der Spitze, was Investoren als Indikator für die Wettbewerbsposition nutzen.

Mitgliedergebühren und Preispolitik

Ein Kernpunkt in der langfristigen Story der Costco-Wholesale-Aktie ist die Frage, ob und wann das Unternehmen die Mitgliedergebühren erhöht. In der Vergangenheit hat Costco etwa im Jahr 2017 seine Standardgebühr in den USA um 5 US-Dollar angehoben, was sich direkt positiv auf die Ertragslage auswirkte, ohne die Erneuerungsquote spürbar zu beeinträchtigen. Die aktuelle Standardgebühr für die Basis-Mitgliedschaft liegt in den USA im Bereich von 60 US-Dollar pro Jahr, während die Executive-Mitgliedschaft rund 120 US-Dollar kostet und zusätzliche Cashback-Leistungen beinhaltet.

Eine mögliche zukünftige Anpassung dieser Gebühren könnte erhebliche Auswirkungen auf die Ertragskraft haben, weil ein Anstieg um beispielsweise 5 oder 10 US-Dollar je Mitglied bei mehr als 73 Millionen zahlenden Mitgliedern unmittelbar zusätzliche Einnahmen in Milliardenhöhe generieren würde. Anleger kalkulieren solche Szenarien in langfristige Bewertungsmodelle ein, wobei stets abzuwägen ist, ob eine Gebührenerhöhung die Mitgliederloyalität gefährden könnte. Bisherige Erfahrungen zeigen jedoch, dass Costco Gebührenerhöhungen mit zusätzlichen Leistungsangeboten und Sortimentserweiterungen begleitet, sodass die Kundenbindung stabil bleibt.

Costco-Wholesale-Aktie im Marktumfeld

Die Costco-Wholesale-Aktie profitiert vom Status des Unternehmens als Bestandteil des US-Leitindex S&P 500, wodurch der Titel in vielen breit diversifizierten Indexfonds und ETFs vertreten ist. Diese strukturelle Nachfrage schafft eine kontinuierliche Grundnachfrage nach der Aktie, unabhängig von kurzfristigen Marktschwankungen. Im zurückliegenden Jahr erzielte die Costco-Wholesale-Aktie eine deutliche Kursrendite, wobei der Kurs im Zeitraum von Ende Mai 2023 bis Ende Mai 2024 im Bereich von rund 30 bis 40 Prozent zulegte.

Ein wichtiger Vergleichspunkt ist die Position der Costco-Wholesale-Aktie gegenüber anderen großen US-Einzelhandelswerten. Während etwa große Discounter und Supermarktketten teilweise unter Druck durch verändertes Konsumverhalten und Margenbelastungen stehen, konnte Costco seine Mitgliederbasis ausbauen und den durchschnittlichen Warenkorb pro Einkauf erhöhen. Für Anleger ist daher zentral, wie sich die Umsatzentwicklung im bestehenden Filialnetz und die Expansion in neue Regionen auf die Gewinnentwicklung der kommenden Jahre auswirken.

Produktwelt: Eigenmarke Kirkland Signature als Ertragsmotor

Ein besonders prägendes Element im Geschäftsmodell von Costco Wholesale ist die Eigenmarke Kirkland Signature. Über diese Marke vertreibt Costco ein breites Spektrum an Produkten vom Lebensmittelbereich über Haushaltswaren bis hin zu Bekleidung und Elektronik. Im Geschäftsjahr 2023 machte der Vertrieb von Waren unter der Marke Kirkland Signature einen erheblichen Anteil am Gesamtumsatz aus; der Anteil wird im Marktumfeld häufig im Bereich von rund einem Drittel des Warenumsatzes verortet. Die Eigenmarke ermöglicht Costco, Einkaufsvorteile direkt an Kunden weiterzugeben und zugleich eine attraktive Marge zu erzielen, weil Zwischenstufen im Handel entfallen.

Für die Bewertung der Costco-Wholesale-Aktie ist Kirkland Signature insofern relevant, als sie zur Kundenbindung beiträgt und Costco hilft, sich von Wettbewerbern abzugrenzen. Produkte mit Kirkland-Logo gelten in vielen Kategorien als preislich attraktiv und qualitativ vergleichbar mit etablierten Markenartikeln, teilweise sogar darüber hinaus. Das stärkt die Bereitschaft, eine Mitgliedschaft zu halten oder aufzuwerten. Zudem kann Costco durch gezielte Erweiterung des Kirkland-Sortiments Wachstumsimpulse setzen, ohne auf externe Markenproduzenten angewiesen zu sein.

Kursentwicklung und Marktkapitalisierung der Costco-Wholesale-Aktie

Die Kursentwicklung spiegelt die starke operative Performance wider. Die Costco-Wholesale-Aktie notierte an der Heimatbörse NASDAQ im Verlauf des Jahres 2024 mehrfach in der Nähe eines neuen Jahreshochs. Ein repräsentativer Kurs lag beispielsweise am 31.05.2024 im Bereich von rund 830 US-Dollar je Aktie, nachdem der Titel ein Jahr zuvor um die Marke von 600 US-Dollar gehandelt wurde. Damit ergibt sich über diesen Zwölfmonatszeitraum ein Kursplus von rund 38 Prozent, was deutlich über vielen anderen Einzelhandelswerten liegt.

Bei einem Aktienkurs von etwa 830 US-Dollar und einer ausstehenden Aktienzahl im Bereich von rund 460 Millionen ergibt sich rechnerisch eine Marktkapitalisierung von knapp 382 Milliarden US-Dollar (Stand Ende Mai 2024). Diese Größe positioniert Costco Wholesale im Kreis der wertvollsten Einzelhandelsunternehmen weltweit. Für Anleger ist diese Bewertung relevant, weil sie Rückschlüsse auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis und andere Bewertungskennzahlen erlaubt. Beim genannten Kurs lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis des in den letzten zwölf Monaten erzielten Gewinns je Aktie im Bereich von über 40, was die hohe Wachstums- und Qualitätsprämie widerspiegelt.

Geschäftsmodell und internationale Expansion

Costco Wholesale betreibt weltweit hunderte Lagerhaus-Filialen, wobei der Schwerpunkt weiterhin in Nordamerika liegt. Im Geschäftsjahr 2023 verfügte das Unternehmen über mehr als 850 Standorte, davon der überwiegende Teil in den USA und Kanada. Hinzu kommen Filialen in Mexiko, Großbritannien, Japan, Südkorea, Taiwan, Australien, Spanien, Frankreich, Island, China und Neuseeland. Diese internationale Präsenz trägt dazu bei, die Abhängigkeit von einzelnen Märkten zu reduzieren und Wachstumschancen in aufstrebenden Konsumregionen zu nutzen.

Das Basismodell ist in allen Ländern ähnlich: Kunden zahlen eine jährliche Mitgliedsgebühr und erhalten Zugang zu den Lagerhäusern, in denen überwiegend große Packungsgrößen und Bündelangebote verkauft werden. Costco setzt auf vergleichsweise wenige SKUs (Artikelnummern) im Sortiment und nutzt dadurch Skaleneffekte beim Einkauf. Die Kombination aus Mitgliedsmodell, niedrigen Stückkosten und hoher Flächenproduktivität ist ein Kerngrund dafür, dass die operative Marge trotz niedriger Endkundenpreise stabil bleibt.

Onlinekanal und Omnichannel-Strategie

Neben dem stationären Geschäft baut Costco Wholesale seinen Onlinekanal kontinuierlich aus. Über die Onlineplattform können Mitglieder eine wachsende Auswahl an Produkten bestellen, darunter Elektronik, Haushaltswaren und ausgewählte Lebensmittel. Im Geschäftsjahr 2023 steuerte der E-Commerce-Kanal einen hohen einstelligen Milliardenbetrag zum Gesamtumsatz bei, wobei das Wachstum in diesem Bereich lange zweistellig war und sich zuletzt aufgrund der hohen Vergleichsbasis moderat normalisierte.

Die Verzahnung von Online und stationärem Geschäft ist für die Costco-Wholesale-Aktie insofern wichtig, als sich das Unternehmen so gegen Wettbewerber positioniert, die stärker rein online agieren. Costco nutzt Onlineangebote häufig als Ergänzung zu lagerhausbasierten Einkäufen und bietet beispielsweise spezielle Online-Bundles oder großvolumige Lieferoptionen an, die sich für gewerbliche Kunden eignen. Diese Omnichannel-Strategie ermöglicht es, zusätzliche Umsätze zu generieren, ohne den Kern des Lagerhausmodells zu verwässern.

Relevanz für DACH-Anleger und Peer-Vergleich

Für Anleger im deutschsprachigen Raum ist die Costco-Wholesale-Aktie vor allem über internationale Broker und US-Handelsplätze wie die NASDAQ zugänglich. Ein direkter DACH-Indexbezug besteht nicht, gleichwohl wird die Aktie häufig in globalen Aktienfonds und Welt-ETFs gehalten, die auch in Deutschland, Österreich und der Schweiz verbreitet sind. Im Peer-Vergleich zu europäischen Einzelhandelswerten fällt auf, dass Costco Wholesale beim Umsatzwachstum und bei der Entwicklung des Gewinns je Aktie in den letzten Jahren häufig über dem Durchschnitt lag.

Vergleicht man das Umsatzwachstum von Costco Wholesale im Geschäftsjahr 2023 mit großen europäischen Einzelhändlern, liegt der Zuwachs von rund 6 Prozent bei Costco über den Zuwachsraten mancher traditioneller Supermarktketten, die häufig nur 2 bis 4 Prozent Steigerung verbuchten. Diese relative Stärke ist ein Faktor, der in internationalen Aktienselektionprozessen, etwa bei globalen Consumer- oder Retail-Fonds, eine Rolle spielt.

Kirkland-Signature-Produkte im Alltag der Mitglieder

Im Alltag der Costco-Mitglieder sind Kirkland-Signature-Produkte allgegenwärtig. Von Kaffee, Olivenöl und Tiefkühllebensmitteln über Waschmittel, Küchenartikel und Kleidung bis hin zu Batterien und Elektronikartikeln deckt die Eigenmarke eine breite Palette ab. Durch den Verkauf über die eigenen Lagerhäuser kann Costco hohe Stückzahlen erreichen, was wiederum Einkaufsvorteile im Vergleich zu kleineren Handelsketten ermöglicht.

Für Kunden hat dies den Vorteil, dass Qualitätsprodukte zum im Schnitt günstigeren Preis angeboten werden, während Costco dennoch eine auskömmliche Marge erzielt. In vielen Produktkategorien werden Kirkland-Signature-Artikel in unabhängigen Tests mit etablierten Marken verglichen und schneiden häufig ähnlich gut oder besser ab. Diese Wahrnehmung unterstützt die hohen Erneuerungsquoten bei Mitgliedschaften, weil Kunden einen direkten Mehrwert in der Kombination aus Preis und Qualität sehen.

Langfristige Perspektiven der Costco-Wholesale-Aktie

Langfristig hängt die Entwicklung der Costco-Wholesale-Aktie von mehreren Faktoren ab: der Wachstumsgeschwindigkeit der Mitgliederzahlen, der Expansionsdynamik neuer Standorte, der Stabilität der Margen und der Fähigkeit, die Eigenmarkenstrategie weiter auszubauen. Zudem spielt die Fähigkeit, sich in unterschiedlichen geografischen Märkten an lokale Kundenbedürfnisse anzupassen, eine Rolle. In einigen internationalen Märkten braucht es Zeit, bis das Lagerhaus-Modell voll durchdringt; dennoch zeigen etwa die Entwicklungen in Asien und Europa, dass sich Costco mittelfristig etablieren kann.

Für Anleger sind insbesondere Kennzahlen wie Umsatzwachstum je Filiale, Entwicklung der Mitgliedergebühren, freie Cashflows und Dividendenzahlungen relevant. Ein nachhaltiges Wachstum von Umsatz und Gewinn, begleitet von einer kontrollierten Verschuldung und einer soliden Dividendenpolitik, ist eine Kombination, die die Costco-Wholesale-Aktie in vielen Strategien als Qualitätswert erscheinen lässt.