Die Deutsche-Bank-Aktie profitiert von solidem Gewinnanstieg

Die Deutsche-Bank-Aktie des Frankfurter Finanzkonzerns (ISIN DE0005140008) steht im Fokus, seit der Konzern für das Geschäftsjahr 2023 einen deutlich höheren Gewinn als im Vorjahr ausgewiesen hat und damit seine Transformation sichtbar untermauert hat. Laut veröffentlichten Finanzzahlen für 2023 erzielte die Deutsche Bank einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von rund 4,2 Milliarden Euro, nach etwa 5,7 Milliarden Euro im Jahr 2022, wobei dieser Rückgang auch Sondereffekte beinhaltet und der operative Trend über mehrere Jahre positiv ist. Für Anleger entscheidend ist, dass die Bank gleichzeitig ihre Kapitalquote und Ertragsbasis gestärkt und damit die Grundlage für zukünftige Ausschüttungen und Investitionen verbessert hat.

Gewinnentwicklung und Kennzahlen

In den jüngsten Berichten zur Gewinnentwicklung hebt die Deutsche Bank hervor, dass die Erträge im Jahr 2023 gegenüber 2022 leicht zugelegt haben und sich im Bereich von deutlich über 25 Milliarden Euro bewegen, während die Kostenbasis dank Effizienzprogrammen gesenkt oder stabil gehalten wurde. Im Vergleich zum Geschäftsjahr 2020, in dem der Nettogewinn bei rund 0,6 bis 1,0 Milliarden Euro lag, zeigt der aktuelle Wert von etwa 4,2 Milliarden Euro für 2023, wie stark die Ertragslage innerhalb weniger Jahre verbessert wurde; dies entspricht einem Mehrfachen des damaligen Gewinnniveaus und unterstreicht die Wirkung der strategischen Neuausrichtung.

Ein weiterer zentraler Indikator ist die harte Kernkapitalquote (CET1), die die Kapitalstärke der Bank misst. Die Deutsche Bank weist für Ende 2023 eine CET1-Quote im Bereich von rund 13 bis 14 Prozent aus und liegt damit klar über den aufsichtsrechtlichen Mindestanforderungen. Im Jahr 2019 lag die CET1-Quote noch näher an 13 Prozent, sodass die Entwicklung in den Folgejahren in Richtung einer spürbaren Verbesserung der Kapitalausstattung ging. Für Anleger bedeutet dies, dass die Bank im Vergleich zu früheren Jahren mehr Puffer gegenüber Verlusten aufgebaut hat und zugleich Spielraum für Dividenden und mögliche Aktienrückkäufe besitzt.

Strategie, Margen und Vergleich zum Vorjahr

Die Bank berichtet, dass das Ziel einer Eigenkapitalrendite (Return on Tangible Equity, RoTE) im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich zunehmend erreicht wird. Für das Jahr 2023 nennt der Konzern eine RoTE-Größe im hohen einstelligen Bereich, während 2020 die Rendite teilweise nur knapp über der Nulllinie lag. Verglichen mit der Phase vor Beginn des aktuellen Strategieprogramms hat sich die Profitabilität deutlich verbessert, und der Gewinn im Kerngeschäft ist gegenüber dem Niveau von 2019 und 2020 um mehrere Milliarden Euro gestiegen. Dieser quantifizierte Sprung zeigt, dass die Deutsche Bank beim Umbau ihres Geschäftsmodells vorangekommen ist.

Operativ fällt im jüngsten Zahlenwerk zudem der Beitrag der Corporate-Bank- und Privatkunden-Sparte ins Gewicht. Die Erträge dieser Bereiche wurden in den letzten Jahren schrittweise gesteigert und liegen inzwischen zusammengenommen im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Milliardenbereich, was gegenüber 2020 einem Zuwachs im Milliardenmaßstab entspricht. Für Anleger zählt hier vor allem, dass die Ertragsbasis breiter geworden ist und nicht allein vom Investmentbanking abhängt. Die operative Marge, also das Verhältnis von Gewinn zu Erträgen, ist im Vergleich zu den frühen Transformationsjahren klar gestiegen, was sich im höheren Nettogewinn und in stabileren, planbaren Ergebnissen für die einzelnen Quartale widerspiegelt.

Die Deutsche Bank betont auch, dass sie Zielwerte für Kosten und Kapitalrendite in ihrem mittelfristigen Plan verankert hat. Der Konzern hat sich vorgenommen, die Kosten-Ertrags-Relation zu senken, zum Beispiel von Werten um oder oberhalb von 70 Prozent in Richtung eines Bereichs von unter 65 Prozent über den Zyklus hinweg. Im aktuellen Berichtszeitraum bewegt sich diese Kennzahl in einem Bereich, der bereits spürbar unter dem Niveau der Jahre 2018 und 2019 liegt, was die Effizienzfortschritte belegt. Für die Bewertung der Deutsche-Bank-Aktie ist insbesondere wichtig, dass diese Kennzahlen im Kontext der Regulatorik und des Wettbewerbs stehen und auf Nachhaltigkeit ausgelegt sind.

Risikovorsorge und Bilanzstruktur

Ein weiterer Aspekt, den die Deutsche Bank in ihrer Berichterstattung hervorhebt, ist die Entwicklung der Risikovorsorge für Kredite. In der Phase der Corona-Pandemie lag die Risikovorsorge im Bereich von mehreren hundert Millionen bis deutlich über einer Milliarde Euro pro Jahr. Für das Jahr 2023 hat sich diese Kenngröße merklich normalisiert, mit Werten im Bereich von rund 0,8 bis 1,0 Milliarden Euro, wobei die absolute Höhe im Vergleich zu den Spitzenwerten von 2020 und 2021 niedriger ist. Dieser Rückgang der Risikovorsorge gegenüber den außergewöhnlich belasteten Jahren zeigt, dass die Kreditportfolios der Bank aktuell keine übermäßigen neuen Belastungen aufweisen.

Die Bilanzsumme der Deutschen Bank bewegt sich seit Jahren im Bereich von rund 1,3 bis 1,5 Billionen Euro. Ein entscheidender Punkt ist dabei die Zusammensetzung der Bilanz: Der Anteil der risikogewichteten Aktiva wurde in den vergangenen Jahren stabil gehalten oder leicht reduziert, während die Kapitalbasis durch Gewinnthesaurierung und Kapitalmaßnahmen gestärkt wurde. Verglichen mit der Lage vor der Finanzkrise und den anschließenden Rechtsstreitigkeiten ist die Bank heute bilanziell deutlich solider, was sich in Kennzahlen wie der Leverage Ratio und der CET1-Quote niederschlägt.

Im Zusammenhang mit der Bilanzstruktur spielt auch die Liquidität eine zentrale Rolle. Die Deutsche Bank berichtet über eine Liquidity Coverage Ratio (LCR), die klar über 100 Prozent liegt; dies bedeutet, dass der Bestand an hochliquiden Vermögenswerten die erwarteten Nettozahlungsmittelabflüsse über einen Zeitraum von 30 Tagen abdeckt. Gegenüber früheren Jahren, in denen die LCR teilweise näher an der Mindestschwelle lag, stellt der aktuelle Wert einen deutlichen Sicherheitspuffer dar. Für Aktionäre ist dies wichtig, weil die Bank damit kurzfristige Marktstressphasen besser abfedern kann.

Dividende und Ausschüttungspolitik

Die Deutsche Bank hat für das Geschäftsjahr 2023 eine Dividende im Bereich von rund 0,40 bis 0,50 Euro je Aktie vorgeschlagen, was gegenüber der Dividende von etwa 0,30 Euro je Aktie für das Jahr 2022 eine Steigerung darstellt. Diese Erhöhung verdeutlicht, dass der Konzern die Aktionäre stärker am gestiegenen Gewinn teilhaben lässt und seine Ausschüttungskapazität ausbaut. Im Vergleich zu der Phase, in der vorübergehend keine oder sehr geringe Dividenden gezahlt wurden, entspricht die aktuelle Ausschüttung einer klaren Veränderung im Aktionärsnutzen.

Zusätzlich zur Dividende hat die Deutsche Bank Programme für Aktienrückkäufe angekündigt oder teilweise umgesetzt. Das Volumen dieser Programme bewegt sich im Bereich von mehreren hundert Millionen Euro und ergänzt damit die Dividendenpolitik. Verglichen mit früheren Jahren, in denen solche Maßnahmen nicht oder nur sehr begrenzt stattfanden, zeigt der aktuelle Ansatz, dass die Bank ihre Kapitalstärke nutzt, um den Anteilseignern Rückflüsse zu ermöglichen und zugleich die Eigenkapitalrendite zu steigern.

Für die Bewertung der Deutsche-Bank-Aktie ist relevant, wie sich Dividende und Rückkäufe im Verhältnis zum Nettoergebnis und zur Kapitalquote entwickeln. Eine Ausschüttungsquote im mittleren zweistelligen Prozentbereich, etwa zwischen 30 und 40 Prozent des Nettoergebnisses, gilt im Bankensektor als moderat bis solide. Gegenüber Zeiten mit sehr niedriger Ausschüttungsquote stellt die aktuelle Politik eine Annäherung an das Niveau internationaler Wettbewerber dar.

Marktumfeld, Zinsen und Vergleich zu Wettbewerbern

Das Marktumfeld für Banken wird weiterhin stark von der Zinsentwicklung geprägt. Seit dem Ende der Nullzinsphase hat die Europäische Zentralbank ihre Leitzinsen schrittweise angehoben, was die Zinsmargen der Banken unterstützt. Für die Deutsche Bank wirkt sich dies vor allem in den Zinsüberschüssen der Privatkunden- und Firmenkundensparten aus, die im Jahr 2023 im Vergleich zu 2021 um mehrere hundert Millionen bis über eine Milliarde Euro gestiegen sind. Dieser quantifizierte Anstieg der Zinsüberschüsse verbessert die Profitabilität, steht aber zugleich im Wettbewerb mit höheren Refinanzierungskosten und möglichen Belastungen durch Kreditausfälle.

Im Vergleich zu anderen großen europäischen Banken liegt die Deutsche Bank bei der CET1-Quote und der Eigenkapitalrendite im Mittelfeld bis oberen Bereich. Banken mit ähnlicher Bilanzgröße weisen CET1-Quoten im Bereich von 12 bis 15 Prozent aus, sodass die Deutsche Bank mit ihren rund 13 bis 14 Prozent solide im Feld positioniert ist. Die Eigenkapitalrendite von im hohen einstelligen Prozentbereich liegt im Vergleich zu den Spitzenwerten einiger Wettbewerber etwas niedriger, ist aber deutlich über den Werten der eigenen Vergangenheit. Dieser historische Vergleich ist für Anleger wichtig, da er zeigt, dass die Verbesserung vor allem relativ zur eigenen Ausgangslage gesehen werden sollte.

Auch im Hinblick auf die Bewertung am Aktienmarkt spielt der Vergleich zu Wettbewerbern eine Rolle. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Deutsche-Bank-Aktie für das Geschäftsjahr 2023 bewegt sich im Bereich von rund 6 bis 9, je nach exakter Kursbasis und Gewinnschätzung. Verglichen mit Software- oder Industrieunternehmen ist dies ein relativ niedriger Wert, während im Bankensektor ein solches KGV nicht unüblich ist. Im Vergleich zum eigenen historischen KGV, das in Phasen erhöhter Unsicherheit deutlich über 10 liegen konnte, deutet das aktuelle Niveau auf eine vorsichtigere, aber nicht extrem pessimistische Bewertung hin.

Digitalisierung und Kostenstruktur

Die Deutsche Bank hat in den vergangenen Jahren umfangreiche Programme zur Digitalisierung und Prozessoptimierung aufgelegt. Dazu gehören Investitionen in moderne IT-Systeme, Cloud-Lösungen und digitale Kundenkanäle, deren Volumen sich im Milliardenbereich bewegt. Über mehrere Jahre hinweg wurden jährlich hunderte Millionen Euro in Technologieprojekte und digitale Plattformen investiert, um sowohl die Kundenschnittstelle als auch interne Abläufe effizienter zu gestalten. Verglichen mit früheren Investitionsniveaus im IT-Bereich stellt dieses Volumen einen klaren Ausbau dar.

Auf der Kostenseite zielen diese Maßnahmen darauf ab, die Zahl der manuellen Prozesse zu reduzieren und mittelfristig die Personal- und Sachkosten zu senken. Die Deutsche Bank berichtet, dass die Anzahl der Beschäftigten in bestimmten administrativen Bereichen gegenüber dem Stand von 2018 und 2019 zurückgegangen ist, während in wachstumsstarken Einheiten wie der Technologieentwicklung neue Stellen geschaffen wurden. Für Anleger bedeutet dies, dass die Bank nicht nur Kosten spart, sondern zugleich in Zukunftsfelder investiert und damit ihre Ertragsbasis diversifiziert.

Die Effekte der Digitalisierung lassen sich auch an der Kostenertragsrelation ablesen. Wie erwähnt, bewegt sich diese Kennzahl inzwischen unter den Werten früherer Jahre und nähert sich Zielgrößen an, die im internationalen Vergleich wettbewerbsfähig sind. Der kombinierte Effekt aus höherem Gewinn, stabiler Kapitalquote und verbesserter Kostenstruktur trägt zur Attraktivität der Deutsche-Bank-Aktie für langfristig orientierte Anleger bei.

Produktfokus: Digitale Angebote und Privatkundengeschäft

Im Privatkundengeschäft setzt die Deutsche Bank verstärkt auf digitale Produkte und Services, darunter Online-Konten, Mobile-Banking-Apps und digitale Anlageplattformen. Diese Angebote gewinnen an Bedeutung, da ein wachsender Anteil der Kunden Bankgeschäfte per Smartphone oder Computer erledigt. Die Bank berichtet, dass die Zahl der digital aktiven Kunden in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen ist und sich im zweistelligen Millionenbereich bewegt. Verglichen mit der Situation vor fünf bis zehn Jahren bedeutet dies eine starke Verlagerung hin zu digitalen Kanälen.

Die Erträge aus dem Privatkundengeschäft werden durch Kontoführungsgebühren, Kreditprodukte und Anlageberatung generiert. In den letzten Jahren hat die Deutsche Bank diese Ertragsquellen strukturiert erweitert, indem sie neue digitale Produkte eingeführt und bestehende Angebote modernisiert hat. Für Anleger ist der Erfolg dieser Strategie relevant, weil stabile und wiederkehrende Erträge aus dem Privatkundensegment zur Glättung der Gesamtprofitabilität beitragen und die Abhängigkeit von volatilen Kapitalmarktaktivitäten verringern.

Kursniveau und Marktkapitalisierung

Die Deutsche-Bank-Aktie wird unter anderem auf Xetra gehandelt und gehört als großer Finanzwert zum DAX. Der Kurs der Aktie liegt derzeit im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Eurobereich. Im Vergleich zu ihrem 52-Wochen-Hoch, das im Bereich von rund 14 bis 16 Euro lag, handelt die Aktie derzeit etwas darunter, während das 52-Wochen-Tief bei etwa 9 bis 10 Euro verzeichnet wurde. Diese Spanne verdeutlicht, wie sich die Marktteilnehmer zwischen Erwartungen an weiteres Gewinnwachstum und Vorsicht aufgrund makroökonomischer Risiken positionieren.

Die Marktkapitalisierung der Deutsche Bank bewegt sich in einem Bereich von rund 20 bis 30 Milliarden Euro, abhängig vom genauen Kurszeitpunkt. Verglichen mit der Phase vor der Finanzkrise, in der der Börsenwert deutlich höher lag, spiegelt die aktuelle Bewertung sowohl die aufgearbeiteten Altlasten als auch die Fortschritte der jüngeren Strategie wider. Für Anleger, die den Wert der Deutsche-Bank-Aktie einordnen möchten, ist die Kombination aus Marktkapitalisierung, Gewinnniveau und Kapitalquote ein zentraler Ausgangspunkt.