Die DSV-Aktie profitiert von solider Margenentwicklung im Logistikgeschäft

Der dänische Logistikkonzern DSV (ISIN DK0060079531) steigert seit Jahren seine Ertragskraft und unterlegt damit die Entwicklung der DSV-Aktie mit wachsenden Gewinnen und verbesserten Margen. Im Geschäftsjahr 2015 erhöhte das Unternehmen seinen Umsatz auf rund 59 Milliarden Dänische Kronen, nachdem im Vorjahr noch etwa 48 Milliarden Dänische Kronen erzielt worden waren, was einem kräftigen Plus im zweistelligen Prozentbereich entspricht. Parallel dazu wurde der bereinigte Gewinn je Aktie von 12,1 Dänischen Kronen im Jahr 2014 auf 14,0 Dänische Kronen im Jahr 2015 gesteigert, also um knapp 16 Prozent, was die operative Hebelwirkung des Geschäftsmodells unterstreicht.

Wachstumsschub durch Übernahmen und Effizienz

Die Dynamik der DSV-Aktie ist eng mit der Wachstumsstrategie des Konzerns verbunden, der in den vergangenen Jahren wiederholt größere Zukäufe integriert hat. Ein markantes Beispiel war die Übernahme des Wettbewerbers UTi Worldwide, die im Jahr 2016 vollzogen wurde und den Konzern in der Luft- und Seefracht sowie im Kontraktlogistikgeschäft deutlich breiter aufgestellt hat. Bereits im ersten vollen Jahr nach der Integration trugen die hinzugewonnenen Volumina und Synergien dazu bei, dass der Konzernumsatz auf rund 67 Milliarden Dänische Kronen kletterte und die operative Marge verbessert werden konnte. Für Anleger ist dabei besonders wichtig, dass DSV nicht nur skaliert, sondern die Profitabilität ausbaut.

Das zeigt sich unter anderem an der Entwicklung des operativen Ergebnisses. Im Jahr 2015 lag das EBIT vor Sondereinflüssen bei rund 3,3 Milliarden Dänische Kronen, nachdem im Jahr 2014 etwa 2,7 Milliarden Dänische Kronen erzielt worden waren. Das entspricht einem Zuwachs von rund 22 Prozent und verdeutlicht, dass der Anstieg des Ergebnisses stärker ausfiel als der Umsatzanstieg. Die bereinigte EBIT-Marge verbesserte sich damit von etwa 5,6 Prozent auf rund 5,8 Prozent. In der Logistikbranche, in der Margen traditionell vergleichsweise niedrig sind, gilt ein solcher Schritt nach oben als signifikanter Fortschritt und wirkt sich unmittelbar auf die Bewertung der DSV-Aktie aus.

Gewinn je Aktie und Kapitalrendite im Fokus

Der steigende Gewinn je Aktie ist einer der zentralen Treiber, die die Attraktivität der DSV-Aktie für langfristig orientierte Investoren begründen. Neben dem schon genannten Sprung von 12,1 Dänischen Kronen auf 14,0 Dänische Kronen zwischen 2014 und 2015 erreichte DSV im Geschäftsjahr 2016 durch die Einbindung von UTi Worldwide und zusätzliche Effizienzgewinne einen Gewinn je Aktie von rund 16 Dänischen Kronen. Gegenüber 2015 war dies ein Zuwachs von etwa 14 Prozent. Damit setzte sich der Trend steigender Erträge pro Anteil fort, obwohl Integrationskosten und Umstrukturierungen zu bewältigen waren.

Parallel zu den wachsenden Ergebnissen verbesserte DSV die Rendite auf das eingesetzte Kapital. Die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROIC) lag 2014 noch bei etwa 20 Prozent und stieg 2015 auf rund 23 Prozent, bevor sie 2016 nochmals auf knapp 25 Prozent kletterte. Diese Entwicklung signalisiert, dass das Management die Bilanz effizient einsetzt und Übernahmen nicht zulasten der Profitabilität gehen. Für die Bewertung der DSV-Aktie ist dies von hoher Bedeutung, da Investoren Unternehmen mit hohen und stabilen Kapitalrenditen in der Regel mit einem Bewertungsaufschlag versehen.

Logistiknetzwerk als Basis der DSV-Story

Ein wesentlicher Baustein der Investmentstory, die sich in der DSV-Aktie widerspiegelt, ist das globale Netzwerk des Konzerns. DSV betreibt in mehr als 80 Ländern eigene Niederlassungen und kann durch dieses Netz sowohl Luft- und Seefracht als auch Straßen- und Bahntransporte sowie Kontraktlogistik aus einer Hand anbieten. Im Jahr 2015 wurden im Luftfrachtbereich mehr als 600.000 Tonnen Fracht abgewickelt, während im Seefrachtgeschäft rund 900.000 TEU (Standardcontainer) bewegt wurden. In der Straßensparte wickelte der Konzern im selben Zeitraum über 30 Millionen Sendungen ab. Die hohe Dichte an Transporten ermöglicht es DSV, Auslastungsvorteile zu erzielen und Kostenvorteile gegenüber kleineren Wettbewerbern auszuspielen.

DSV Road als Beispiel für skalierbare Produktpalette

Besonders deutlich lässt sich die Skalierbarkeit des Geschäfts am Beispiel von DSV Road ablesen, einem Kernprodukt im Konzernportfolio. DSV Road bündelt nationale und internationale Straßentransporte von Stückgut über Teil- bis hin zu Komplettladungen. Im Jahr 2015 steuerte dieser Bereich rund 30 Milliarden Dänische Kronen zum Konzernumsatz bei und wies eine EBIT-Marge von etwa 6 Prozent auf. Durch Optimierungen im Netzwerk, den Ausbau digitaler Buchungs- und Trackinglösungen und die Nutzung der UTi-Infrastruktur konnte DSV in den Folgejahren zusätzliche Volumina auf die bestehenden Linien bringen, wodurch sich die Marge im Road-Geschäft weiter verbesserte.

Für Kunden bedeutet dieses Produkt eine hohe Flexibilität bei Laufzeiten und Kapazitäten, während DSV durch standardisierte Prozesse und IT-Systeme die operative Effizienz steigert. Diese Kombination aus Servicebreite, Kostenkontrolle und IT-Unterstützung wird im Markt als Wettbewerbsvorteil wahrgenommen und liefert den Hintergrund für die stetige Ergebnisverbesserung, die wiederum der DSV-Aktie Rückenwind gegeben hat.

Kursniveau der DSV-Aktie im Marktumfeld

Die DSV-Aktie notiert nach dem kräftigen Gewinnanstieg der vergangenen Jahre auf einem Kursniveau, das die gestiegene Profitabilität widerspiegelt. Bei einem Aktienkurs von beispielsweise 450 Dänischen Kronen (Stand 30.06.2016, 17:30 Uhr) ergibt sich eine Marktkapitalisierung von rund 84 Milliarden Dänischen Kronen. Im Vergleich zum Kurs von etwa 300 Dänischen Kronen ein Jahr zuvor entspricht dies einem Anstieg um rund 50 Prozent. Diese Kursentwicklung zeigt, dass der Markt die Integration von UTi, die steigenden Margen und den wachsenden Gewinn je Aktie positiv bewertet.