Die EQT-Aktie bleibt vom starken Fondswachstum gestützt

Die EQT-Aktie des schwedischen Beteiligungs- und Infrastrukturinvestors EQT AB (ISIN SE0012853455) steht mit dem wachsenden Fondsvolumen und stabilen Gebühreneinnahmen im Blick der Märkte, nachdem der Konzern im Geschäftsjahr 2023 einen deutlich höheren Umsatz und Gewinn als im Vorjahr ausgewiesen hat.

Fondsvolumen treibt Umsatz und Gewinn

EQT AB verwaltet als Alternative-Assets-Spezialist eine Vielzahl von Private-Equity- und Infrastruktur-Fonds, deren Gebührenbasis der zentrale Ergebnistreiber ist.

Im Geschäftsjahr 2023 erzielte EQT laut veröffentlichtem Jahresbericht einen Gesamtumsatz von rund 2,25 Milliarden Euro, nach etwa 1,88 Milliarden Euro im Jahr 2022, was einem Plus von rund 20 Prozent entspricht.

Der bereinigte operative Gewinn (EBIT) blieb durch höhere Personalkosten und Investitionen in neue Strategien zwar hinter dem Umsatzwachstum zurück, legte aber dennoch von ungefähr 0,90 Milliarden Euro 2022 auf rund 0,96 Milliarden Euro im Jahr 2023 zu.

Unter dem Strich wies EQT AB für 2023 einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von knapp 0,74 Milliarden Euro aus, nachdem im Jahr 2022 rund 0,68 Milliarden Euro erreicht worden waren.

Die verwalteten Vermögen (Assets under Management, AUM) stiegen zum Jahresende 2023 auf etwa 230 Milliarden Euro und lagen damit deutlich über dem Stand von rund 210 Milliarden Euro per Ende 2022, getragen von neuen Fondsauflagen und Kapitalzusagen institutioneller Investoren.

Managementgebühren sichern planbare Einnahmen

Für Anleger ist besonders die wiederkehrende Gebührenbasis relevant, weil sie die Planbarkeit der Erträge unterstützt.

Die Managementgebühren, die EQT auf Basis des zugesagten und investierten Kapitals seiner Fonds erhält, summierten sich 2023 auf rund 1,55 Milliarden Euro, gegenüber etwa 1,30 Milliarden Euro im Jahr 2022, was einem Wachstum von rund 19 Prozent entspricht.

Performanceabhängige Gebühren und Co-Investment-Erlöse fielen im selben Zeitraum schwankungsanfällig aus, blieben aber ein wesentlicher Hebel für den Gesamtgewinn, wenn Beteiligungsverkäufe und Bewertungen günstig verlaufen.

Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) lag im Geschäftsjahr 2023 bei grob 0,70 Euro und damit über dem Wert von etwa 0,65 Euro im Vorjahr, sodass die Ausschüttungsfähigkeit des Konzerns stabil blieb.

Die Dividende für das Geschäftsjahr 2023 bewegte sich im Bereich von 0,60 Euro je Aktie und lag leicht über dem Vorjahreswert, wobei der Ausschüttungsanteil am Nettogewinn im Rahmen der vom Management definierten Bandbreite blieb.

Bilanzstruktur und Investitionsfähigkeit

Eine solide Bilanz ist für einen Fondsmanager wie EQT wichtig, um neue Strategien aufzulegen und Co-Investments finanzieren zu können.

Zum Ende des Geschäftsjahres 2023 wies EQT eine Nettofinanzverschuldung von rund 0,50 Milliarden Euro aus, was im Verhältnis zu den stabilen Gebührenströmen als moderat gilt.

Die Eigenkapitalquote bewegte sich zum selben Zeitpunkt im Bereich von 45 bis 50 Prozent, sodass eine ausreichende Pufferzone gegenüber konjunkturellen Schwankungen gegeben ist.

Der operative Cashflow lag 2023 in einer Grössenordnung von 0,85 Milliarden Euro und zeigte damit, dass ein grosser Teil der ausgewiesenen Gewinne auch tatsächlich als Liquidität im Unternehmen ankommt.

Freier Cashflow nach Investitionen blieb positiv und ermöglichte sowohl die Dividendenzahlung als auch selektive weitere Investitionen in die Plattform.

Marktkapitalisierung und Kursniveau im Kontext

An der Börse spiegelt die Bewertung von EQT die Wachstumserwartungen für das verwaltete Vermögen und die Gebührenbasis wider.

Die Marktkapitalisierung lag Anfang 2024 nach öffentlichen Kursdaten im Bereich von etwa 25 Milliarden Euro und damit über dem Niveau von ungefähr 22 Milliarden Euro, das ein Jahr zuvor verzeichnet worden war.

Im Rückblick auf die vergangenen zwölf Monate bewegte sich die EQT-Aktie zeitweise nahe einem 52-Wochen-Hoch, das im Bereich von rund 27 Euro lag, während das 52-Wochen-Tief bei etwa 18 Euro angesiedelt war.

Daraus ergibt sich eine Spanne, die die Sensitivität der Aktie gegenüber Zinsänderungen und der Stimmung für Private Markets widerspiegelt.

Die Kursentwicklung wurde von der Bestätigung der langfristigen Wachstumsziele gestützt, aber auch durch zwischenzeitliche Gewinnmitnahmen gebremst.

Sektorumfeld: Alternative Assets im Aufwind

EQT agiert in einem Umfeld, in dem institutionelle Anleger verstärkt auf alternative Anlageklassen setzen.

Private-Equity- und Infrastrukturfonds gelten für viele Pensionskassen und Versicherungen als Ergänzung zu klassischen Anleihen und Aktien, um langfristig höhere Renditen zu erzielen.

Das weltweit verwaltete Vermögen in alternativen Anlagen ist nach Angaben verschiedener Marktstudien in den vergangenen Jahren zweistellig gewachsen, was den Wettbewerb um Kapital verschärft, aber auch neue Chancen eröffnet.

Für EQT bedeutet ein grösserer Markt potenziell mehr Fonds und Mandate, gleichzeitig steigt der Druck, sich durch Performance und spezialisiertes Know-how von anderen Anbietern abzuheben.

Im Vergleich zu einigen grossen US-Fondsmanagern liegt EQT beim verwalteten Vermögen zwar darunter, wächst aber prozentual schneller als einzelne etablierte Wettbewerber.

Strategische Ausrichtung: Infrastruktur und Impact

Inhaltlich setzt EQT stark auf Infrastruktur- und Impact-orientierte Strategien, also Investments mit langfristigem, oft ESG-bezogenem Profil.

Im Infrastruktursegment investiert EQT in Energieversorgung, digitale Netze und Versorgungsinfrastruktur, die über langfristige Verträge relativ stabile Cashflows generieren.

Impact-Fonds zielen darauf ab, neben finanzieller Rendite messbare, positive Wirkungen etwa in den Bereichen Dekarbonisierung oder soziale Inklusion zu erzielen.

Im Geschäftsjahr 2023 floss ein relevanter Teil der neuen Kapitalzusagen in diese Segmente, sodass der Anteil von Infrastruktur- und Impact-Strategien am AUM weiter zunahm.

Die Wachstumsraten einzelner Fondsstrategien lagen laut Unternehmensangaben zum Teil im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich, abhängig von Marktfenster und Investorennachfrage.

Produktbezug: EQT Infrastructure

Eines der wichtigsten Produkte von EQT ist die Fondsreihe EQT Infrastructure, über die der Konzern in Versorgungsnetze, Energie und digitale Infrastruktur investiert.

Die EQT-Infrastructure-Fonds haben über mehrere Fondsgenerationen hinweg Milliardenbeträge eingesammelt und zählen zu den volumenstärksten Strategien innerhalb der Plattform.

Im Rahmen der jüngsten Fondsgeneration wurden Kapitalzusagen im Bereich mehrerer Milliarden Euro vermeldet, wodurch sich die Gebührengrundlage dieser Produktfamilie weiter verbreitert hat.

Für Investoren in diese Fonds ist die Diversifikation über verschiedene Infrastrukturbranchen und Regionen ein wesentlicher Vorteil.

EQT-Aktie: Bewertung und Anlegerperspektive

Für die Aktie von EQT spielt neben den aktuellen Zahlen vor allem die Frage eine Rolle, wie nachhaltig das Wachstumsprofil der Gebührenbasis ist.

Auf Basis der Gewinne des Geschäftsjahres 2023 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im hohen Bereich, was widerspiegelt, dass der Markt dem Unternehmen weiteres Wachstum zutraut.

Gleichzeitig bleibt die Aktie anfällig für Stimmungsumschwünge am Private-Equity-Markt und für Zinsbewegungen, die den Bewertungsrahmen für illiquide Anlagen beeinflussen.

Für langfristig orientierte Anleger ist entscheidend, ob EQT seine Plattform weiter skalieren und die Marge stabil halten kann.