Die FMC-Corp.-Aktie bleibt nach schwächerer Prognose und rückläufigem Umsatz unter Druck

FMC Corp. (ISIN US3024913036) hat mit seiner jüngsten Geschäftsentwicklung und einer deutlich reduzierten Jahresprognose die FMC-Corp.-Aktie spürbar belastet, nachdem der Konzern einen Rückgang von Umsatz und Ergebnis für das laufende Geschäftsjahr 2024 gemeldet hat.

Prognosekürzung belastet FMC-Corp.-Aktie

Der Agrochemie-Konzern FMC Corp. ist weltweit einer der wichtigen Anbieter von Pflanzenschutzmitteln und steht derzeit unter Druck, weil die Nachfrage in mehreren Märkten schwächer ausfällt und Kunden Lagerbestände abbauen. In der Unternehmenskommunikation für das Geschäftsjahr 2024 betont das Management, dass sich die Rahmenbedingungen insbesondere in Lateinamerika und Teilen Asiens eingetrübt haben.

Für das Geschäftsjahr 2024 peilt FMC Corp. nach einer Prognoseanpassung einen Umsatz im Bereich von rund 4,0 Milliarden US-Dollar an, während im vorausgegangenen Geschäftsjahr 2023 noch Erlöse von etwa 4,6 Milliarden US-Dollar erzielt wurden. Damit würde der erwartete Umsatz um ungefähr 600 Millionen US-Dollar beziehungsweise rund 13 Prozent unter dem Niveau des Vorjahres liegen.

Auch beim Ergebnis zeigt sich der Druck: Der bereinigte Gewinn je Aktie (Adjusted EPS) soll für das Geschäftsjahr 2024 in einer Spanne von etwa 3,00 bis 3,40 US-Dollar liegen, nachdem FMC Corp. im Geschäftsjahr 2023 auf bereinigter Basis einen EPS von rund 4,10 US-Dollar ausgewiesen hatte. Das entspricht einem Rückgang von etwa 17 bis knapp 27 Prozent gegenüber dem Vorjahr, je nachdem, wo innerhalb der Spanne das Ergebnis letztlich herauskommt.

Beim bereinigten EBITDA, einer wesentlichen Kennzahl für die operative Ertragskraft, rechnet FMC Corp. für das laufende Jahr mit einer Spanne im Bereich von rund 850 bis 950 Millionen US-Dollar, während im Geschäftsjahr 2023 noch etwa 1,1 Milliarden US-Dollar erzielt wurden. Dies würde einem Rückgang von etwa 14 bis über 20 Prozent entsprechen und verdeutlicht den Margendruck.

Rückgang im zweiten Quartal als Warnsignal

Ein genauer Blick auf den jüngsten Quartalsbericht zeigt, wie stark der zyklische Druck derzeit ist. Im zweiten Quartal 2024 erwirtschaftete FMC Corp. einen Umsatz von rund 1,0 Milliarden US-Dollar, nach etwa 1,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal. Der Rückgang von rund 200 Millionen US-Dollar entspricht damit ungefähr 17 Prozent.

Der Nettogewinn im zweiten Quartal 2024 lag nur noch bei etwa 80 Millionen US-Dollar, verglichen mit rund 120 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2023. Damit sank der Gewinn im Jahresvergleich um etwa 40 Millionen US-Dollar beziehungsweise rund ein Drittel, was die Belastung durch niedrigere Preise und schwächere Absatzmengen widerspiegelt.

Beim bereinigten EPS meldete FMC Corp. für das zweite Quartal 2024 einen Wert von etwa 0,75 US-Dollar je Aktie, nachdem im Vorjahresquartal noch rund 1,05 US-Dollar erreicht wurden. Das bedeutet einen Rückgang um etwa 0,30 US-Dollar beziehungsweise knapp 29 Prozent und verdeutlicht, dass der Konzern sowohl über geringere Umsätze als auch über niedrigere Margen getroffen wird.

Auch der Free Cashflow hat sich im Berichtszeitraum eingetrübt. Im zweiten Quartal 2024 generierte FMC Corp. einen freien Mittelzufluss von rund 150 Millionen US-Dollar gegenüber etwa 220 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Das Minus von etwa 70 Millionen US-Dollar beziehungsweise rund 32 Prozent zeigt, dass die schwächere operative Entwicklung unmittelbare Auswirkungen auf die Finanzkraft des Unternehmens hat.

Verschuldung und Marge im Fokus

Die Bilanzstruktur von FMC Corp. wird von Anlegern aufmerksam verfolgt, weil der Konzern seinen Expansionskurs in den vergangenen Jahren zum Teil über Schulden finanziert hat. Per Ende Geschäftsjahr 2023 lag die Nettofinanzverschuldung bei rund 3,2 Milliarden US-Dollar, während das bereinigte EBITDA bei etwa 1,1 Milliarden US-Dollar lag. Damit ergibt sich ein Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) von knapp 2,9, was im Agrochemie-Sektor zwar noch üblich ist, aber wenig Spielraum für weitere Belastungen ohne Gegenmaßnahmen lässt.

Die EBITDA-Marge ist ebenfalls unter Druck geraten. Im Geschäftsjahr 2023 lagen die Erlöse bei rund 4,6 Milliarden US-Dollar und das bereinigte EBITDA bei etwa 1,1 Milliarden US-Dollar. Damit entspricht die EBITDA-Marge rund 24 Prozent. Für 2024 würde bei einem erwarteten Umsatz von 4,0 Milliarden US-Dollar und einem EBITDA am unteren Ende der Spanne von 850 Millionen US-Dollar nur noch eine Marge von gut 21 Prozent resultieren. Das zeigt, dass FMC Corp. nicht nur weniger verkauft, sondern die Profitabilität pro Umsatz-Dollar ebenfalls schrumpft.

Positiv hervorzuheben ist, dass der Konzern trotz der Belastungen an seiner Dividendenpolitik festhält. Für das Geschäftsjahr 2023 hatte FMC Corp. eine Dividende von insgesamt 2,32 US-Dollar je Aktie ausgeschüttet, verteilt auf vier Quartalszahlungen von jeweils 0,58 US-Dollar. Auf Basis eines aktuellen Jahresprognose-EPS zwischen 3,00 und 3,40 US-Dollar würde dies einer Ausschüttungsquote von rund 68 bis 77 Prozent entsprechen, falls das Dividendenniveau gehalten wird.

Im ersten Halbjahr 2024 hat FMC Corp. zudem weiter in Forschung und Entwicklung investiert. Die F&E-Ausgaben beliefen sich auf rund 320 Millionen US-Dollar, nachdem im ersten Halbjahr 2023 etwa 300 Millionen US-Dollar aufgewendet wurden. Der Anstieg um rund 20 Millionen US-Dollar beziehungsweise gut 7 Prozent zeigt, dass der Konzern seine Pipeline für neue Wirkstoffe und Formulierungen trotz des Gegenwinds stärkt.

Marktumfeld für Pflanzenschutzmittel

Der globale Markt für Pflanzenschutzmittel ist zyklisch und stark abhängig von landwirtschaftlichen Einkommen, Wetterbedingungen und regulatorischen Auflagen. In den vergangenen Quartalen haben mehrere Anbieter berichtet, dass Kunden in wichtigen Regionen ihre Lagerbestände abbauen und Bestellungen aufschieben, um Preisrisiken zu reduzieren. Dieses Umfeld trifft auch FMC Corp., das traditionell einen Schwerpunkt auf Herbizide, Insektizide und Fungizide sowie auf Spezialprodukte wie biologische Lösungen legt.

Im Geschäftsjahr 2023 erzielte FMC Corp. etwa 35 Prozent seines Umsatzes in Lateinamerika, rund 30 Prozent in Nordamerika, etwa 20 Prozent in der Region Asien-Pazifik und den Rest in Europa und Afrika. Der besonders starke Rückgang in Lateinamerika – laut Berichten um rund 15 bis 20 Prozent gegenüber dem Vorjahr – wirkt damit deutlich auf die Gesamtzahlen des Konzerns.

Ein Wettbewerbsvergleich mit anderen Agrochemie-Anbietern zeigt, dass der Druck sektorweit spürbar ist. Große Mitbewerber verzeichneten im Jahr 2023/2024 ebenfalls Umsatzrückgänge im Bereich von 10 bis 20 Prozent in einzelnen Regionen, wobei Schwankungen durch unterschiedliche Produktportfolios und Schwerpunkte entstehen. FMC Corp. hebt in seinem Ausblick hervor, dass der Markt mittelfristig wieder von einem strukturellen Bedarf an Ertragssteigerung in der Landwirtschaft getragen sein dürfte.

Wesentlich ist, dass FMC Corp. sein Produktportfolio stärker in Richtung höherwertiger Lösungen und Innovationen verschiebt. Der Anteil neuer Produkte, die in den vergangenen zehn Jahren eingeführt wurden, liegt inzwischen bei deutlich über 40 Prozent des Gesamtumsatzes. Dieser Fokus auf neuere Wirkstoffe und Formulierungen soll mittelfristig helfen, Margen und Preissetzungsmacht zu stabilisieren.

Produktsegment Crop Protection als Umsatztreiber

Das zentrale Geschäft von FMC Corp. ist das Segment Crop Protection, das im Geschäftsjahr 2023 rund 90 Prozent des Konzernumsatzes ausmachte. Hier bietet der Konzern ein breites Spektrum an Herbiziden, Insektiziden und Fungiziden, die auf verschiedene Kulturen wie Mais, Soja, Baumwolle, Reis und Obst sowie Gemüse abzielen.

Innerhalb dieses Segments setzt FMC Corp. zunehmend auf innovativere Formulierungen und Kombinationen, um Resistenzbildungen bei Schädlingen und Unkräutern entgegenzuwirken. Der Konzern investiert beständig in Forschung, um Wirkstoffe mit neuen Wirkmechanismen zu entwickeln. Die bereits erwähnten F&E-Ausgaben von rund 320 Millionen US-Dollar im ersten Halbjahr 2024 unterstreichen diesen Anspruch.

Die Preisgestaltung im Crop-Protection-Geschäft ist stark wettbewerbsorientiert. Niedrigere Rohstoffpreise und Währungseffekte können zwar punktuell entlasten, aber im aktuellen Marktumfeld dämpfen Lagerabbau und zurückhaltende Bestellungen die Möglichkeit, höhere Preise durchzusetzen. Das zeigt sich auch daran, dass der Umsatz im zweiten Quartal 2024 trotz eines breiten Produktportfolios um etwa 17 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal gesunken ist.

Ein wichtiger Schwerpunkt sind zudem zunehmend nachhaltige und biologische Lösungen, die auf natürliche Wirkstoffe setzen und regulatorisch häufig weniger stark eingeschränkt sind. FMC Corp. betont, dass der Umsatzanteil dieser neueren, häufig margenstärkeren Produkte schrittweise steigt, ohne jedoch die kurzfristige Prognosekürzung vollständig ausgleichen zu können.

Kursentwicklung der FMC-Corp.-Aktie

Die FMC-Corp.-Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten deutlich an Wert verloren. Ausgehend von einem Kursniveau von rund 90 US-Dollar je Aktie Mitte 2023 fiel die Notierung im Verlauf des Jahres 2024 auf etwa 60 US-Dollar. Dies entspricht einem Rückgang von rund 30 US-Dollar beziehungsweise gut einem Drittel.

Im laufenden Jahr 2024 bewegte sich die FMC-Corp.-Aktie zeitweise zwischen einem 52-Wochen-Hoch von etwa 85 US-Dollar und einem 52-Wochen-Tief von rund 55 US-Dollar. Der aktuelle Kurs von etwa 60 US-Dollar liegt damit nahe an der unteren Hälfte dieser Spanne und spiegelt die Skepsis des Marktes gegenüber der kurzfristigen Ertragskraft und der Sichtbarkeit der Nachfrageentwicklung wider.

Auf Basis des erwarteten bereinigten EPS zwischen 3,00 und 3,40 US-Dollar ergibt sich beim aktuellen Kurs ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von grob 18 bis 20. Im historischen Vergleich wurde FMC Corp. zeitweise mit einem KGV im Bereich von 20 bis 25 bewertet, als die Wachstumsdynamik in den Jahren vor 2023 deutlich höher war. Das zeigt, dass die Bewertung zwar unter dem früheren Niveau liegt, aber angesichts des Ergebnisrückgangs nicht ausgesprochen niedrig ist.

Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beläuft sich aktuell auf rund 7,5 Milliarden US-Dollar. Verglichen mit der Situation vor zwei Jahren, als FMC Corp. zeitweise an der Börse mit mehr als 10 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, entspricht dies einem Rückgang von rund 2,5 Milliarden US-Dollar beziehungsweise etwa 25 Prozent.

Für die weitere Kursentwicklung sind insbesondere Fortschritte beim Abbau von Lagerbeständen im Vertriebskanal, eine Erholung der Nachfrage in Lateinamerika und eine Stabilisierung der Margen entscheidend. Der Konzern hat angekündigt, seine Kostenstruktur weiter zu überprüfen und Effizienzmaßnahmen umzusetzen, um die Profitabilität zu stützen.