Die Goldman-Sachs-Aktie zeigt nach starken Quartalszahlen robuste Ertragskraft

Goldman Sachs (ISIN US38141G1040) hat mit seinen jüngsten Quartalszahlen eine robuste Ertragskraft unterstrichen und bleibt damit ein wichtiger Referenzwert unter den globalen Banken. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern einen Nettoumsatz von rund 46 Milliarden US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 knapp 47 Milliarden US-Dollar ausgewiesen worden waren. Die Goldman-Sachs-Aktie spiegelt diese leicht rückläufigen Gesamterträge wider, profitiert jedoch von einer klaren Fokussierung auf margenstärkere Bereiche.

Quartalszahlen und Vergleich zum Vorjahr

Im Berichtsjahr 2023 erreichte Goldman Sachs einen den Aktionären zurechenbaren Nettoertrag von rund 8 Milliarden US-Dollar, während im Jahr 2022 nach Unternehmensangaben etwa 11 Milliarden US-Dollar erzielt worden waren. Dieser Rückgang um grob ein Viertel verdeutlicht den Anpassungsdruck im Kapitalmarktgeschäft, zeigt aber zugleich, dass der Konzern seine Kostenbasis im Blick behält. Die verwässerten Gewinne je Aktie lagen 2023 bei einer Größenordnung von rund 22 bis 23 US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 noch etwa 33 bis 34 US-Dollar je Anteilsschein erreicht wurden. Damit sank das Ergebnis je Aktie im Vergleich zum Vorjahr deutlich zweistellig, was den zyklischen Charakter des Investmentbankings spiegelt.

Der Nettoumsatz im klassischen Investmentbanking bewegte sich 2023 im mittleren einstelligen Milliardenbereich und lag damit spürbar unter den Spitzenwerten der Boomjahre 2020 und 2021. Gleichzeitig wies Goldman Sachs im Bereich Global Markets einen Nettoumsatz im deutlich zweistelligen Milliardenbereich aus, der gegenüber 2022 nur moderat zurückging. Für Anleger ist dieser Vergleich wichtig: Während das Beratungsgeschäft aufgrund geringerer M&A-Aktivität unter Druck stand, erwies sich das Handelsgeschäft als stabilisierender Ertragspfeiler.

Ertragsstruktur und strategische Ausrichtung

Ein Schwerpunkt im letzten abgeschlossenen Geschäftsjahr 2023 war die weitere Verschiebung der Ertragsstruktur hin zu provisions- und gebührenbasierten Einnahmen. Der Bereich Asset & Wealth Management steuerte nach Unternehmensangaben Nettoumsätze im hohen einstelligen Milliardenbereich bei und lag damit nur geringfügig unter dem Vorjahresniveau. Zugleich bestätigte Goldman Sachs, dass die verwalteten Vermögen im Konzern bei deutlich über 2 Billionen US-Dollar liegen und im Vergleich zu 2022 im niedrigen zweistelligen Prozentbereich gewachsen sind. Dieser Anstieg unterstreicht, wie wichtig wiederkehrende Gebührenströme für die Planbarkeit der Ergebnisse geworden sind.

Der Konzern hob im Rahmen seiner 2023er-Berichterstattung hervor, dass die Eigenkapitalrendite im abgelaufenen Jahr im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich lag, nachdem in den Spitzenjahren zuvor teils deutlich über 15 Prozent erreicht wurden. Für Anleger zählt hier vor allem die Perspektive: Goldman Sachs zielt mittelfristig auf eine zweistellige Eigenkapitalrendite, gestützt durch Effizienzprogramme und eine stärkere Fokussierung auf kapitalleichte Geschäftsmodelle. Die Kostenquote blieb im Jahr 2023 trotz Belastungen aus Restrukturierungen im Bereich der ehemals expansiven Consumer-Aktivitäten in einem Rahmen, der die Wettbewerbsfähigkeit gegenüber anderen globalen Häusern sichert.

Investmentbanking und Kapitalmärkte als Kern

Operativ bleibt das klassische Investmentbanking eine zentrale Säule der Goldman-Sachs-Story. Der Konzern ist weltweit an führender Stelle bei der Begleitung von Börsengängen, Kapitalerhöhungen und komplexen M&A-Transaktionen. Die 2023 ausgewiesenen Beratungsgebühren lagen im Vergleich zu den Rekordjahren 2021 und 2020 klar darunter, bewegen sich aber weiterhin im hohen einstelligen Milliardenbereich. Für Anleger ist entscheidend, dass eine Normalisierung der Emissions- und Transaktionsvolumina das Potenzial für wieder steigende Gebühren birgt, während die Bank zugleich im Handel und im Vermögensmanagement stabile Grundpfeiler geschaffen hat.

Im Bereich Global Markets erzielte Goldman Sachs nach eigenen Angaben 2023 hohe zweistellige Milliarden-Erträge aus dem Handel mit Anleihen, Währungen und Rohstoffen sowie aus dem Aktienhandel. Diese Erträge lagen nur leicht unter dem Vorjahresniveau und spiegeln ein nach wie vor aktives Marktumfeld, in dem Volatilität und Zinsdifferenzen Chancen eröffnen. Für die Goldman-Sachs-Aktie bedeutet dies, dass zyklische Schwankungen im Investmentbanking durch vergleichsweise resilientere Handels- und Gebührenumsätze abgefedert werden können.

Verschiebung im Geschäftsmodell und Kostenkontrolle

Strategisch hat Goldman Sachs in den letzten Jahren eine spürbare Kurskorrektur vollzogen. Der frühere, stark betonte Ausbau von Consumer-Banking-Aktivitäten wurde deutlich zurückgefahren, um das Kapital stärker auf die Kernkompetenzen des Konzerns zu konzentrieren. Restrukturierungsmaßnahmen im Jahr 2023 verursachten zusätzliche Kosten, die sich in der Gewinn- und Verlustrechnung niederschlugen und einen Teil des Rückgangs beim Nettoergebnis gegenüber 2022 erklären. Gleichzeitig zeigt die Kostenentwicklung, dass Management und Aufsichtsrat bereit sind, Aktivitäten mit unzureichender Rentabilität zu straffen.

Die mittelfristige Planungsprämisse lautet, die Eigenkapitalrendite in einem Band im niedrigen bis mittleren zweistelligen Prozentbereich zu stabilisieren. Hierzu setzt Goldman Sachs auf Effizienzgewinne, weitere Digitalisierung von Prozessen und eine Stärkung der Plattformen im institutionellen und vermögenden Privatkundengeschäft. Für die Goldman-Sachs-Aktie ist diese Fokussierung auf kapitaleffiziente Geschäftsbereiche von Bedeutung, weil sie die Grundlage für eine nachhaltige Ausschüttungspolitik und potenzielle Aktienrückkäufe bildet.

Produkt- und Kundenschwerpunkt im Vermögensmanagement

Ein prägender Teil des Geschäftsmodells von Goldman Sachs ist das weltweite Vermögens- und Asset-Management. Der Konzern betreut institutionelle Anleger, Pensionskassen, Staatsfonds und vermögende Privatkunden mit einem Spektrum von klassischen Aktien- und Rentenmandaten bis hin zu alternativen Anlageklassen wie Private Equity, Infrastruktur und Immobilien. Die verwalteten Vermögen im Konzern liegen bei deutlich über 2 Billionen US-Dollar, was die Größenordnung und die Bedeutung wiederkehrender Managementgebühren klar erkennen lässt. Für die Goldman-Sachs-Aktie ist diese Breite ein Stabilitätsfaktor, der zyklische Schwankungen im Kapitalmarktgeschäft abmildert.

Bewertung und Aktien-Schlussabschnitt

Die Bewertung der Goldman-Sachs-Aktie orientiert sich im Marktvergleich häufig am Verhältnis von Kurs zu Buchwert sowie am erwarteten Gewinn je Aktie. Angesichts einer im Jahr 2023 im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich liegenden Eigenkapitalrendite bewegt sich die Aktie in einem Bewertungsrahmen, der in etwa dem anderer großer US-Investmentbanken entspricht. Entscheidend ist für viele Investoren, dass Goldman Sachs seine Kapitalbasis kontinuierlich stärkt und zugleich eine regelmäßige Dividende sowie Aktienrückkäufe zur Ausschüttung an die Anteilseigner nutzt.