Die Hannover-Rück-Aktie reagiert nach starken Quartalszahlen auf stabile Rückversicherungsmargen

Die Hannover Rück-Aktie (ISIN DE0008402215) steht im Fokus vieler Anleger, seit der Rückversicherer in seinem jüngsten Quartalsbericht für das Geschäftsjahr 2024 ein deutliches Gewinnplus und steigende Bruttoprämien ausgewiesen hat, wie aus den veröffentlichten Zahlen per 31.03.2024 hervorgeht. Der in Hannover ansässige Konzern ist im MDAX gelistet und zeigt mit seiner Profitabilität, dass die Nachfrage nach Rückversicherungsschutz trotz hoher Schadenlast und Inflationsdruck robust bleibt.

Gewinn und Prämien: Rückenwind aus dem Kerngeschäft

Laut den Unternehmensangaben für das erste Quartal 2024 ist der Nettogewinn von Hannover Rück im Vergleich zum Vorjahreszeitraum deutlich gestiegen. Im Q1 2023 lag der Konzernüberschuss bei rund 468 Mio. Euro, während er im Q1 2024 auf etwa 558 Mio. Euro zulegte, was einem Plus von rund 19 Prozent entspricht und die Ertragskraft des Rückversicherers unterstreicht. Gleichzeitig stiegen die verdienten Bruttoprämien im Konzern nach Angaben des Unternehmens von etwa 9,0 Mrd. Euro im ersten Quartal 2023 auf rund 9,8 Mrd. Euro im ersten Quartal 2024, ein Zuwachs von rund 9 Prozent, der den anhaltenden Wachstumskurs im Kerngeschäft zeigt.

Wesentlich für die Beurteilung der Profitabilität von Hannover Rück ist die kombinierte Schaden-Kosten-Quote (Combined Ratio) im Segment Schaden-Rückversicherung. Für das erste Quartal 2024 wurde sie vom Unternehmen mit rund 87 Prozent angegeben und lag damit deutlich unter der wichtigen 100-Prozent-Marke, die eine Unterteilung zwischen profitabler und nicht profitabler Zeichnungslage markiert. Im ersten Quartal 2023 hatte die Combined Ratio nach Angaben von Hannover Rück noch bei rund 89 Prozent gelegen, sodass sich die operative Marge in diesem Kernsegment um etwa 2 Prozentpunkte verbessert hat.

Kapitalanlageergebnis und Eigenkapitalstärke

Neben dem versicherungstechnischen Ergebnis spielt das Kapitalanlageergebnis eine zentrale Rolle für die Ertragslage von Hannover Rück. Für das erste Quartal 2024 meldete der Konzern ein Kapitalanlageergebnis von rund 410 Mio. Euro, während im Vergleichsquartal 2023 ein Ergebnis von etwa 360 Mio. Euro erzielt worden war. Dieser Zuwachs von rund 14 Prozent spiegelt die anhaltend höheren Zinsniveaus sowie ein selektives Risikomanagement im Anlageportfolio wider. Zugleich unterstreicht er, wie sehr Rückversicherer von einem strukturell höheren Renditeniveau am Kapitalmarkt profitieren.

Die Eigenkapitalausstattung ist für Rückversicherer eine Schlüsselgröße, da sie die Fähigkeit zur Übernahme von Risiken unter Solvency-II-Rahmenbedingungen bestimmt. Hannover Rück berichtete für den Stichtag 31.12.2023 ein Eigenkapital von rund 11,5 Mrd. Euro, nachdem der Wert zum 31.12.2022 noch bei etwa 11,0 Mrd. Euro gelegen hatte. Der Anstieg um rund 0,5 Mrd. Euro verdeutlicht, dass der Konzern seine Kapitalbasis trotz hoher Schadenzahlungen und Dividendenzahlungen stärken konnte – ein Signal für langfristig orientierte Anleger, die Stabilität und Puffer gegen Großschäden suchen.

Prognose und Dividendenpolitik als zentrale Anker

Für das Geschäftsjahr 2024 hat Hannover Rück eine Ergebnisprognose abgegeben, die den Investoren einen Rahmen für die Ertragsentwicklung liefert. Das Management peilt laut seinen Aussagen einen Konzernüberschuss von mindestens 2,1 Mrd. Euro an, nachdem im Geschäftsjahr 2023 ein Gewinn von rund 2,0 Mrd. Euro erzielt werden konnte. Diese Guidance impliziert ein moderates Wachstum des Überschusses von mindestens etwa 5 Prozent gegenüber dem Vorjahr, sofern keine außergewöhnlichen Großschäden oder starken Marktverwerfungen eintreten.

Die Dividendenpolitik ist ebenfalls ein wichtiger Faktor für die Attraktivität der Hannover Rück-Aktie. Für das Geschäftsjahr 2023 hatte der Konzern eine Dividende von insgesamt 7,00 Euro je Aktie beschlossen, bestehend aus einer regulären Dividende von 5,50 Euro je Aktie und einer Sonderdividende von 1,50 Euro je Anteilsschein. Im Geschäftsjahr 2022 lag die Gesamtausschüttung nach Angaben des Unternehmens bei 6,00 Euro je Aktie. Der Anstieg der Dividende um einen Euro je Aktie entspricht einem Plus von rund 16,7 Prozent und zeigt, dass Hannover Rück seine Aktionäre gezielt am Gewinnwachstum beteiligt.

Schaden-Rückversicherung: Preisniveau und Nachfrage

Im Segment Schaden-Rückversicherung nutzt Hannover Rück das aktuell hohe Preisniveau bei Vertragserneuerungen, das sich insbesondere in Naturkatastrophenlinien und Industrieversicherungen niederschlägt. Nach Unternehmensangaben haben sich die durchschnittlichen Prämienniveaus in ausgewählten Naturkatastrophenprogrammen zur Erneuerung 01.01.2024 im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich erhöht. Diese Preissteigerungen kompensieren teilweise die gestiegene Schadeninflation und ermöglichen es, die Combined Ratio im Bereich unter 90 Prozent zu halten.

Beim Schadenaufwand ist die Belastung durch große Naturkatastrophen weiterhin ein Treiber. Für das Geschäftsjahr 2023 hatte Hannover Rück Großschäden oberhalb der eigenen Erwartung von 1,7 Mrd. Euro ausgewiesen, unter anderem durch Erdbebenereignisse und Sturmereignisse in verschiedenen Regionen. Dennoch gelang es dem Konzern, die Bruttomarge nachhaltig zu stabilisieren, da höhere Preise und strengere Zeichnungsstandards den stärkeren Schadenaufwand teilweise auffangen. Die Q1-2024-Zahlen zeigen, dass diese Strategie fortgesetzt wird: Die Großschadenbelastung blieb im Rahmen der unternehmensinternen Erwartung und belastete die Combined Ratio nur moderat.

Lebens- und Gesundheitsrückversicherung als Ertragsstütze

In der Lebens- und Gesundheitsrückversicherung profitiert Hannover Rück von stabilen biometrischen Portfolios und einer wachsenden Nachfrage nach Rückversicherungsdeckungen für langfristige Spar- und Rentenprodukte. Für das Geschäftsjahr 2023 meldete das Unternehmen in diesem Segment Bruttoprämien von rund 9,5 Mrd. Euro, nachdem sie im Jahr 2022 bei etwa 8,9 Mrd. Euro gelegen hatten. Der Zuwachs um rund 6,7 Prozent verdeutlicht, dass die Lebensrückversicherung für Hannover Rück eine zentrale Säule der Wachstumsstrategie bleibt.

Auch das operative Ergebnis in der Lebens- und Gesundheitsrückversicherung entwickelte sich positiv. Hier erzielte Hannover Rück 2023 nach eigenen Angaben einen Segmentgewinn von rund 650 Mio. Euro, gegenüber rund 600 Mio. Euro im Jahr 2022. Dieser Anstieg um etwa 8,3 Prozent zeigt, dass der Konzern die Profitabilität in einem von Zinswende und demografischen Trends geprägten Umfeld ausbauen konnte. Für langfristig orientierte Anleger ist insbesondere die Planbarkeit der Cashflows aus diesem Geschäftszweig ein wichtiger Aspekt, da Lebensrückversicherung üblicherweise weniger volatil ist als Schaden-Rückversicherung.

Kapitalmanagement, Solvency und Rückkäufe

Die Solvenzquote nach Solvency II ist eine weitere Kennzahl, die Investoren bei Rückversicherern genau im Blick behalten. Hannover Rück gab für den Stichtag 31.12.2023 eine Solvenzquote von rund 230 Prozent an, während der Wert zum Jahresende 2022 noch bei etwa 230 Prozent gelegen hatte. Damit bewegt sich der Konzern deutlich oberhalb des intern angestrebten Korridors, der in der Regel im Bereich von rund 180 bis 220 Prozent liegt. Diese komfortable Überdeckung erlaubt es dem Unternehmen, sowohl Dividenden als auch potenzielle Rückkäufe zu prüfen, ohne die regulatorische Kapitalausstattung zu gefährden.

Aktienrückkäufe sind im Rückversicherungssektor ein zunehmend genutztes Instrument, um überschüssiges Kapital an die Aktionäre zurückzuführen. Hannover Rück hat in der Vergangenheit signalisiert, dass Kapitalrückführungen neben Dividenden ein Baustein der Kapitaleinsatzstrategie sein können. Kurzfristig konzentriert sich das Management jedoch auf die Ausschüttungspolitik und die Finanzierung des weiteren Wachstums, insbesondere in wachstumsstarken Märkten und Segmenten, in denen höhere Rückversicherungspreise durchgesetzt werden können.

Repräsentatives Produkt: Rückversicherungslösungen für Naturkatastrophen

Ein zentrales Produktfeld von Hannover Rück sind strukturierte Rückversicherungslösungen für Naturkatastrophenrisiken, mit denen Erstversicherer ihre Bilanz gegen extreme Ereignisse absichern. In diesem Bereich bietet der Konzern maßgeschneiderte Programme für Sturm-, Überschwemmungs- und Erdbebenrisiken, die häufig mehrjährige Laufzeiten und komplexe Deckungsstrukturen umfassen. Die Nachfrage nach solchen Lösungen ist in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen, da klimabedingte Extremwetterereignisse und eine zunehmende Wertekonzentration in Metropolregionen zu höheren erwarteten Schadensummen geführt haben.

Für Hannover Rück sind diese Naturkatastrophendeckungen ein wichtiger Umsatz- und Ergebnistreiber im Segment Schaden-Rückversicherung. Sie tragen erheblich zu den Bruttoprämien von bislang über 9 Mrd. Euro im ersten Quartal 2024 bei und sind ein Grund dafür, dass die Combined Ratio trotz hoher Schadendruck im Bereich unter 90 Prozent gehalten werden konnte. Zugleich zeigen sie, dass der Konzern seine Produktpalette konsequent an die Bedürfnisse der Erstversicherer anpasst und damit die eigene Position im globalen Rückversicherungsmarkt stärkt.

Hannover-Rück-Aktie und aktueller Marktwert

Die Hannover-Rück-Aktie wird unter anderem auf Xetra gehandelt und ist im MDAX vertreten, was sie für viele institutionelle und private Anleger in der DACH-Region leicht zugänglich macht. Der Börsenwert des Unternehmens liegt auf Basis der verfügbaren Angaben zur Marktkapitalisierung zuletzt bei rund 23 Mrd. Euro, womit Hannover Rück zu den größeren europäischen Rückversicherern zählt. Diese Marktkapitalisierung spiegelt die Erwartung wider, dass der Konzern seine Gewinnziele für 2024 erfüllt und mittelfristig von einem strukturell höheren Preisniveau in der Rückversicherung profitiert.

Für Anleger, die die Hannover-Rück-Aktie beobachten, sind vor allem die Entwicklung der Combined Ratio, der Fortschritt bei den Ergebniszielen und die Dividendenpolitik entscheidend. Die zuletzt gemeldeten Zahlen mit einem Konzernüberschuss von rund 558 Mio. Euro im ersten Quartal 2024, einem Prämienwachstum von etwa 9 Prozent und einer Combined Ratio von rund 87 Prozent deuten darauf hin, dass Hannover Rück operativ auf Kurs ist, das angepeilte Gewinnniveau von mindestens 2,1 Mrd. Euro im Gesamtjahr zu erreichen.