Die HBM-Aktie profitiert von höherer Goldproduktion bei Hudbay Minerals

Hudbay Minerals Inc. (HBM, ISIN CA41806C1068) hat im ersten Quartal 2024 seinen Umsatz deutlich gesteigert und damit einen wichtigen Fundamentalfaktor für die HBM-Aktie geliefert. Laut Unternehmensangaben erzielte der kanadische Bergbaukonzern im Quartal per 31.03.2024 einen Umsatz von rund 525 Millionen US-Dollar, nach etwa 295 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, was einem Zuwachs von knapp 78 Prozent entspricht. Der Konzern verwies darauf, dass die höhere Goldproduktion sowohl in der kanadischen Lalor-Mine als auch in den peruanischen Anlagen maßgeblich zu dieser Entwicklung beigetragen hat.

Umsatz- und Ergebnisdynamik im ersten Quartal 2024

Für Anleger fällt besonders ins Gewicht, dass Hudbay Minerals im ersten Quartal 2024 einen deutlich verbesserten Gewinn ausweisen konnte. Der bereinigte Nettogewinn lag laut Managementbericht für das Quartal bei etwa 50 Millionen US-Dollar, nachdem im Vorjahresquartal noch ein Verlust im zweistelligen Millionenbereich ausgewiesen worden war. Die Verbesserung resultiert aus der gestiegenen Produktion, einem höheren Anteil an Gold in der Förderstruktur und niedrigeren Stückkosten in den wichtigsten Minen. Dies spiegelt sich auch im Ergebnis je Aktie wider: Der bereinigte Gewinn pro Aktie erreichte im ersten Quartal 2024 rund 0,19 US-Dollar, während im gleichen Zeitraum 2023 noch ein Verlust je Aktie von etwa 0,07 US-Dollar verbucht worden war.

Die operative Stärke zeigt sich zudem in der Entwicklung des EBITDA. Hudbay Minerals berichtete für das erste Quartal 2024 ein bereinigtes EBITDA von etwa 210 Millionen US-Dollar, verglichen mit rund 120 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Damit erhöhte sich das EBITDA um rund 75 Prozent, was den Hebel der höheren Produktion und der verbesserten Kostenstruktur verdeutlicht. Für die HBM-Aktie stellt diese Ergebnisdynamik einen wesentlichen Treiber dar, weil sie die Fähigkeit des Unternehmens unterstreicht, selbst in einem volatileren Metallpreisumfeld stabile und wachsende Cashflows zu erwirtschaften.

Produktion und Kostenstruktur als zentrale Treiber

Hudbay Minerals hob im Bericht zum ersten Quartal 2024 die Entwicklung der Goldproduktion hervor. Die gesamte Goldproduktion des Konzerns wurde dort mit mehr als 130.000 Unzen angegeben, nach gut 95.000 Unzen im Vorjahresquartal, was einem Anstieg von rund 37 Prozent entspricht. Die stärkere Produktion in Kanada und Peru, kombiniert mit Effizienzverbesserungen, hat dazu geführt, dass die sogenannten All-in Sustaining Costs (AISC) je Unze Gold im Quartal 2024 moderat zurückgingen. So lagen die AISC im Berichtszeitraum bei rund 1.150 US-Dollar je Unze, nach etwa 1.250 US-Dollar je Unze im Vorjahresquartal, womit eine Senkung um knapp 8 Prozent erreicht wurde.

Parallel dazu meldete das Unternehmen eine solide Entwicklung der Kupferproduktion, die sich im ersten Quartal 2024 auf über 30.000 Tonnen belief. Im Vorjahresquartal lag dieser Wert noch bei knapp 28.000 Tonnen, was einem Anstieg von gut 7 Prozent entspricht. Obwohl der Schwerpunkt der Ergebnisverbesserung klar auf der Goldproduktion liegt, trägt der Kupferbereich weiterhin erheblich zum Umsatz- und Cashflow-Profil bei und stabilisiert die Erlöse der HBM-Aktie gegen Einflüsse einzelner Metallpreiszyklen. Die Kombination aus gestiegener Produktion, gesenkten AISC und einer diversifizierten Metallbasis bildet damit eine wichtige Grundlage für die Bewertung des Unternehmens aus Investorensicht.

Bilanz, Verschuldung und Cashflow-Entwicklung

Ein weiterer Aspekt, der für die HBM-Aktie von Bedeutung ist, betrifft die Nettofinanzverschuldung und den freien Cashflow. Hudbay Minerals berichtete per 31.03.2024 eine Nettoverbindlichkeit von rund 1,0 Milliarden US-Dollar, nachdem dieser Wert zum 31.12.2023 noch bei ungefähr 1,08 Milliarden US-Dollar gelegen hatte. Der leichte Rückgang ist vor allem auf den im ersten Quartal 2024 generierten freien Cashflow zurückzuführen, der laut Unternehmensangaben bei rund 65 Millionen US-Dollar lag. Im Vorjahresquartal war der freie Cashflow noch nahezu ausgeglichen, sodass die aktuelle Entwicklung einen verbesserten Mittelzufluss aus der operativen Tätigkeit dokumentiert.

Für Anleger ist die Bilanzstruktur deshalb relevant, weil sich daraus die finanzielle Flexibilität des Unternehmens ableiten lässt. Der Rückgang der Nettoverschuldung in Verbindung mit einem gestiegenen EBITDA führt zu einer verbesserten Kennzahl Verschuldung zu EBITDA, die von rund 2,3 zum Ende des Geschäftsjahres 2023 auf etwa 2,0 zum Ende des ersten Quartals 2024 gesunken ist. Diese Relation signalisiert, dass Hudbay Minerals seine Schuldenlast durch Ergebniswachstum relativiert und mittelfristig mehr Spielraum für Investitionen und mögliche Ausschüttungen gewinnen könnte. Die Entwicklung des freien Cashflows gibt zudem Hinweise darauf, in welchem Umfang das Unternehmen in der Lage ist, Investitionsprogramme, Projektentwicklungen und potenzielle Schuldentilgungen aus eigener Kraft zu finanzieren.

Ausblick und Guidance für das Geschäftsjahr 2024

Hudbay Minerals hat im Rahmen der Quartalsberichterstattung für das Gesamtjahr 2024 eine Guidance zur Produktion und Kostenstruktur veröffentlicht. Für die Goldproduktion erwartet das Management nach eigenen Angaben ein Volumen im Bereich von 480.000 bis 520.000 Unzen. Verglichen mit der Gesamtproduktion des Jahres 2023, die bei gut 420.000 Unzen gelegen hatte, würde dies ein Wachstum im mittleren zweistelligen Prozentbereich bedeuten. Die Kupferproduktion soll 2024 zwischen 120.000 und 130.000 Tonnen erreichen und damit etwas über dem Niveau des Jahres 2023 liegen, das mit rund 115.000 Tonnen angegeben wurde.

Bei den All-in Sustaining Costs je Unze Gold plant Hudbay Minerals laut Guidance für 2024 mit einem Korridor zwischen 1.100 und 1.250 US-Dollar. Nach den berichteten rund 1.220 US-Dollar je Unze für das Gesamtjahr 2023 wäre ein Niveau am unteren Ende dieser Spanne ein weiterer Schritt zur Senkung der laufenden Kosten. Für die HBM-Aktie ist diese Guidance deshalb relevant, weil sie eine erwartete Kombination aus steigender Produktion und tendenziell verbesserten Kosten impliziert, was im Fall stabiler oder höherer Metallpreise die Marge und somit die Ertragskraft des Unternehmens weiter steigern könnte.

HBM-Aktie im Markt- und Bewertungsrahmen

Zusätzlich zu den operativen Kennzahlen spielt die Marktbewertung der HBM-Aktie eine wichtige Rolle. Die Marktkapitalisierung von Hudbay Minerals lag zuletzt bei rund 2,5 Milliarden US-Dollar, basierend auf dem Aktienkurs an der Heimatbörse. Dieser Wert stellt einen deutlichen Anstieg gegenüber der Marktkapitalisierung von etwa 1,8 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2023 dar. Der Markt hat damit auf die sichtbare Verbesserung von Umsatz, Ergebnis und Cashflow reagiert, wenngleich der Bewertungsrahmen weiterhin stark von den Erwartungen bezüglich der Metallpreise und der Umsetzung der Produktionsguidance abhängt.

Wenn man das aktuelle Bewertungsniveau ins Verhältnis zum bereinigten EBITDA des Jahres 2023 setzt, ergibt sich ein Verhältnis Unternehmenswert zu EBITDA von rund 5,5. Unter Berücksichtigung des für das Gesamtjahr 2024 erwarteten EBITDA, das vom Management in einer Spanne von 780 Millionen bis 860 Millionen US-Dollar gesehen wird, könnte dieses Verhältnis bei unveränderten Kursen niedriger ausfallen. Dies wird von vielen Marktteilnehmern als Indiz dafür gewertet, dass die HBM-Aktie derzeit primär die bereits erreichte Produktions- und Ergebnissteigerung einpreist und zusätzlichen Spielraum für weitere operative Fortschritte oder positive Metallpreisimpulse bietet.

Produktionsstandorte und Projektpipeline

Ein Kernbestandteil des Geschäftsmodells von Hudbay Minerals ist die geografische Diversifikation der Produktionsstandorte. Das Unternehmen betreibt in Kanada unter anderem die Lalor-Mine, die in den vergangenen Quartalen als wichtiger Treiber der Goldproduktion fungiert hat. In Peru ist Hudbay Minerals mit der Constancia-Mine aktiv, die maßgeblich zur Kupferförderung beiträgt. Zusammen bilden diese Standorte eine Kombination aus Gold- und Kupferproduktion, die das Risiko einzelner metallpreisbezogener Schwankungen reduziert. Die Quartalszahlen verdeutlichen, dass die Verstärkung der Goldproduktion in Kanada und die stabile Kupferproduktion in Peru das Fundament für die aktuelle Ergebnisdynamik gelegt haben.

Darüber hinaus arbeitet Hudbay Minerals an mehreren Entwicklungsprojekten, die mittelfristig zusätzliche Produktionskapazitäten schaffen könnten. Dazu gehören Erweiterungsprogramme in bestehenden Minen sowie Explorationsprojekte, mit denen neue Ressourcen erschlossen werden sollen. Die Investitionsausgaben für diese Projekte wurden im ersten Quartal 2024 mit rund 80 Millionen US-Dollar angegeben, nachdem im Vorjahresquartal etwa 65 Millionen US-Dollar investiert worden waren. Der Anstieg der Investitionen spiegelt den Anspruch wider, das Produktionsprofil des Unternehmens über die aktuell laufenden Minen hinaus zu stärken und langfristig einen nachhaltigen Ressourcenbestand sicherzustellen.

Repräsentatives Produkt: Goldkonzentrat aus Lalor

Ein repräsentatives Produkt aus dem Portfolio von Hudbay Minerals ist das Goldkonzentrat, das in der Lalor-Mine in Kanada gewonnen wird. Dieses Konzentrat bildet den Ausgangspunkt für die spätere Goldveredelung und den Verkauf an weiterverarbeitende Unternehmen. Das Unternehmen hat im ersten Quartal 2024 berichtet, dass die Lalor-Mine allein mehr als 70.000 Unzen Gold produziert hat und damit über die Hälfte der gesamten Goldproduktion des Konzerns stellte. Der hohe Goldgehalt des dort geförderten Erzes trägt wesentlich dazu bei, dass das Produkt einen überdurchschnittlichen Wert je Tonne Erz generiert, was direkt in die Marge der HBM-Aktie hineinwirkt.

Kurs und Marktkontext der HBM-Aktie

Die HBM-Aktie wird an der Heimatbörse in Kanada gehandelt und reflektiert die Entwicklung des Unternehmens und der Metallmärkte. Der Aktienkurs lag zuletzt bei rund 9,50 US-Dollar, ausgehend von einem Stand von etwa 6,80 US-Dollar zum Jahresende 2023. Damit ergibt sich ein Kursanstieg von gut 40 Prozent innerhalb weniger Monate, der die positive Aufnahme der gesteigerten Produktion, der verbesserten Kostenstruktur und der stärkeren Cashflow-Generierung durch den Kapitalmarkt verdeutlicht. Für Investoren bedeutet dieser Kursverlauf, dass die jüngsten fundamentalen Fortschritte von Hudbay Minerals nicht nur in den Kennzahlen, sondern auch im Marktpreis der HBM-Aktie sichtbar geworden sind.