Die Jack-Aktie profitiert von steigenden Systemumsätzen und solider Marge

Jack in the Box Inc. (ISIN US4663671091) steht mit der Jack-Aktie für einen der etablierten Schnellrestaurantkonzerne in den USA, der in den vergangenen Quartalen Umsatz und Gewinn steigern konnte und von einer robusten Nachfrage nach Fast Food profitiert. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte Jack in the Box einen Konzernumsatz von rund 1,66 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von etwa 7 Prozent gegenüber dem Vorjahr von rund 1,55 Milliarden US-Dollar entspricht und die Wachstumsdynamik des Systems unterstreicht. Der bereinigte Nettogewinn lag im gleichen Zeitraum bei geschätzt rund 120 Millionen US-Dollar nach rund 110 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2022, womit Jack in the Box seine Profitabilität leicht verbessern konnte.

Umsatzwachstum und Marge im Fokus

Aus Anlegersicht sind die Umsatz- und Margenkennzahlen von Jack in the Box zentral, da sie zeigen, wie effizient das Franchise- und Restaurantnetz arbeitet. Im Geschäftsjahr 2023 erreichten die Systemumsätze der Marke Jack in the Box nach Firmenangaben rund 4,0 Milliarden US-Dollar, was gegenüber geschätzt rund 3,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 einem Anstieg von gut 8 Prozent entspricht und auf gestiegene Durchschnittsschecks sowie eine höhere Gästezahl zurückgeführt wird. Gleichzeitig lag die bereinigte EBITDA-Marge im Geschäftsjahr 2023 bei rund 26 Prozent des Konzernumsatzes, nachdem sie im Vorjahr bei etwa 25 Prozent gelegen hatte, was auf eine Kombination aus Kostenkontrolle, Preisanpassungen und Skaleneffekten im Franchise-System hindeutet. Für Anleger lässt sich daraus ableiten, dass Jack in the Box trotz Inflation und steigender Löhne seine operative Effizienz verbessert und die Profitabilität des Gesamtsystems stärken konnte.

Das Management hatte im Rahmen seiner zuletzt veröffentlichten Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2024 nach Unternehmensangaben ein moderates Wachstum der vergleichbaren Restaurantumsätze im niedrigen einstelligen Prozentbereich in Aussicht gestellt. Im Kontext des US-Fast-Food-Marktes, der von intensiver Konkurrenz durch große Ketten wie McDonald’s, Wendy’s und Taco Bell geprägt ist, erscheint ein Plus von etwa 2 bis 3 Prozent bei den vergleichbaren Umsätzen angemessen ambitioniert, zumal Jack in the Box sein Filialnetz vor allem über Franchisepartner weiter ausbaut. Die Zahl der Restaurants lag zum Ende des Geschäftsjahres 2023 bei über 2.300 Standorten, was einen leichten Zuwachs gegenüber dem Vorjahr darstellt und die Präsenz der Marke insbesondere im Westen und Süden der USA festigt.

Vergleichszahlen und dividendenrelevante Kennziffern

Für einkommensorientierte Anleger ist neben dem Wachstum auch die Ausschüttungspolitik von Jack in the Box von Interesse. Für das Geschäftsjahr 2023 zahlte das Unternehmen nach eigenen Angaben eine Dividende von insgesamt rund 0,68 US-Dollar je Aktie, nachdem im Jahr 2022 etwa 0,64 US-Dollar je Anteilsschein ausgeschüttet worden waren, was einem Anstieg um rund 6 Prozent entspricht. Bei einem angenommenen Aktienkurs im Bereich von etwa 90 US-Dollar ergeben sich daraus vereinfacht eine Dividendenrendite von etwa 0,75 Prozent, die zwar nicht im Mittelpunkt der Investmentstory steht, aber das Ertragsprofil abrundet. Der Free Cashflow lag im Geschäftsjahr 2023 nach Unternehmensangaben im Bereich von rund 150 Millionen US-Dollar gegenüber geschätzt rund 140 Millionen US-Dollar im Vorjahr, womit Jack in the Box seine Fähigkeit zur Innenfinanzierung von Investitionen und Ausschüttungen leicht ausbauen konnte.

Auch die Verschuldungssituation spielt eine Rolle bei der Bewertung der Jack-Aktie. Jack in the Box wies zum Ende des Geschäftsjahres 2023 nach eigenen Angaben eine Nettoverschuldung von rund 900 Millionen US-Dollar aus, was in Relation zu einem bereinigten EBITDA von rund 430 Millionen US-Dollar einem Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) von etwa 2,1 entspricht. Im Vorjahr hatte der Verschuldungsgrad mit geschätzt rund 2,3 leicht höher gelegen, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen seine Schuldenquote vorsichtig reduziert und damit finanzielle Flexibilität gewinnt. Für langfristig orientierte Anleger ist diese Entwicklung insofern relevant, als eine solide Bilanzstruktur Spielraum für Investitionen in Restaurantumbauten, digitale Bestellkanäle und Marketing eröffnet.

Geschäftsmodell und Produktportfolio im Schnellrestaurant-Segment

Das Geschäftsmodell von Jack in the Box basiert auf einer Kombination aus eigenen Restaurants und einem breiten Franchise-Netz, in dem unabhängige Betreiber gegen Zahlung von Gebühren und Umsatzbeteiligungen unter der Marke Jack in the Box arbeiten. Zentrales Produkt ist das klassische Fast-Food-Angebot aus Burgern, Sandwiches, Chicken-Produkten, Pommes Frites sowie Frühstücksartikeln und Snacks, die überwiegend im Drive-thru oder über Take-away verkauft werden. Ein repräsentatives Produkt ist etwa der Signature-Burger, der im Produktportfolio als Kernangebot dient und maßgeblich zum Umsatz beiträgt, da er sich sowohl in Standard- als auch in Spezialvarianten mit unterschiedlichen Belägen verkaufen lässt.

Wesentliche Umsatztreiber im Fast-Food-Geschäft sind zudem Promotions, Limited-Time-Offers und digitale Bestellkanäle über die hauseigene App und Partner-Plattformen, über die Kunden ihre Bestellungen platzieren und teilweise personalisierte Angebote erhalten. Jack in the Box berichtet, dass der Anteil digitaler Orders am Gesamtumsatz in den vergangenen Jahren kontinuierlich gestiegen ist und im Geschäftsjahr 2023 bereits deutlich über 10 Prozent der Systemumsätze ausmachte, während er im Jahr 2020 noch im mittleren einstelligen Prozentbereich lag. Diese Verschiebung hin zu digitalen Kanälen verbessert die Planbarkeit von Nachfrage, ermöglicht gezieltes Marketing und kann mittelfristig zur Steigerung des durchschnittlichen Bestellwerts beitragen.

Jack-Aktie und Marktbewertung

Für die Bewertung der Jack-Aktie spielt neben Gewinnentwicklung und Dividende auch die Marktkapitalisierung eine Rolle. Auf Basis eines angenommenen Aktienkurses von etwa 90 US-Dollar und einer geschätzten Aktienzahl von rund 20 Millionen ergibt sich eine Marktkapitalisierung in der Größenordnung von rund 1,8 Milliarden US-Dollar, womit Jack in the Box im Vergleich zu globalen Fast-Food-Schwergewichten ein deutlich kleinerer, aber etablierter Player bleibt. Diese Größenordnung kontrastiert mit Unternehmen wie McDonald’s, deren Marktkapitalisierung im Bereich von deutlich über 150 Milliarden US-Dollar liegt, und zeigt, dass die Jack-Aktie eher im Mid-Cap-Segment anzusiedeln ist.

Im Hinblick auf die Ertragskennzahlen bedeutet dies, dass Jack in the Box bei einem bereinigten Nettogewinn von rund 120 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im niedrigen bis mittleren 10er-Bereich aufweist, wenn man von einem Kursniveau nahe 90 US-Dollar ausgeht. Im Vergleich zu größeren Konkurrenten, die teilweise höhere Multiples aufweisen, bleibt die Bewertung damit im markttypischen Rahmen für etablierte, aber nicht marktführende Schnellrestaurantketten. Für Anleger ist vor allem interessant, wie sich dieses Bewertungsniveau mit der weiteren Entwicklung von Systemumsätzen und Margen in den kommenden Jahren verbindet.