Die KEGN-Aktie bleibt von stabilem Stromabsatz und solider Profitabilität gestützt

Der kenianische Stromerzeuger KenGen (KEGN, ISIN KE0000000539) bleibt mit seiner KEGN-Aktie ein zentraler Versorger an der Börse in Nairobi, gestützt von stabilen Erlösen und einem wachsenden Anteil erneuerbarer Energien im Erzeugungsmix. Laut Unternehmensangaben im Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2023/2024 erzielte KenGen einen Umsatz von rund 50 Milliarden Kenia-Schilling (KES), nachdem im vorherigen Geschäftsjahr ein Niveau von etwa 45 Milliarden KES erreicht worden war, was einem Anstieg um gut 11 Prozent entspricht. Für Anleger sind vor allem die robuste EBITDA-Marge und der langfristige Ausbau von Geothermie- und Wasserkraftprojekten entscheidend, weil sie die Ertragsbasis des Versorgers absichern.

Umsatzwachstum und Profitabilität

KenGen berichtet für das Geschäftsjahr 2023/2024 eine weitere Ausweitung des Stromabsatzes, was sich in einem Umsatz von etwa 50 Milliarden KES niederschlägt, verglichen mit rund 45 Milliarden KES im Geschäftsjahr 2022/2023. Dieser Zuwachs von ungefähr 5 Milliarden KES zeigt, dass der Konzern trotz regulatorischer Vorgaben und Tarifsystemen organisch wachsen konnte. Parallel dazu lag der Nettogewinn im gleichen Zeitraum bei rund 5 Milliarden KES, nachdem im Vorjahr ein Gewinnniveau von etwa 4 Milliarden KES erreicht worden war, sodass der Überschuss um etwa 25 Prozent zulegte. Damit demonstriert der Versorger, dass die Margen dank eines hohen Anteils an bereits abgeschriebenen Wasserkraftwerken sowie der zunehmenden Nutzung von Geothermie wirtschaftlich attraktiv bleiben.

Die Profitabilität lässt sich auch an der operativen Marge ablesen: Auf Basis des EBITDA erreichte KenGen im Geschäftsjahr 2023/2024 eine Marge von etwa 40 Prozent, nachdem im Geschäftsjahr 2022/2023 ein Wert von rund 38 Prozent ausgewiesen worden war. Diese leichte Verbesserung der EBITDA-Marge verdeutlicht, dass die Kostenbasis, insbesondere für Brennstoff und Wartung, im Verhältnis zu den erzielten Erlösen gut kontrolliert wurde. Für Investoren ist dieser Anstieg der operativen Effizienz ein wichtiger Indikator dafür, dass zusätzliche Umsätze nicht durch überproportional steigende Kosten aufgezehrt werden.

Investitionen in Geothermie und erneuerbare Projekte

KenGen gilt in Ostafrika als einer der wichtigsten Erzeuger von Geothermie-Strom und erweitert seine Kapazität kontinuierlich über neue Projekte im Rift Valley. Im Geschäftsjahr 2023/2024 belief sich das investierte Kapital in Sachanlagen und Projekte in Bau auf rund 20 Milliarden KES, nachdem im Geschäftsjahr 2022/2023 noch etwa 18 Milliarden KES in den Ausbau von Kraftwerken geflossen waren. Der jährliche Investitionsaufwand legte damit um etwa 2 Milliarden KES oder gut 11 Prozent zu, was den strategischen Fokus auf langfristige Kapazitätserweiterung unterstreicht. Zudem erhöhte KenGen die installierte Geothermie-Kapazität auf rund 900 Megawatt, verglichen mit etwa 800 Megawatt im Vorjahr, womit der Zuwachs um ungefähr 100 Megawatt die Position des Unternehmens als führender Anbieter von Grundlast-Strom aus erneuerbaren Quellen stärkt.

Mit Blick auf die Gesamtproduktion stammten im Geschäftsjahr 2023/2024 rund 85 Prozent der Stromerzeugung von KenGen aus erneuerbaren Quellen wie Wasser- und Geothermiekraft, während dieser Anteil im Geschäftsjahr 2022/2023 noch bei etwa 82 Prozent gelegen hatte. Diese Steigerung zeigt, dass der Versorger schrittweise seine Abhängigkeit von thermischen Kraftwerken mit fossilen Brennstoffen reduziert und damit zugleich regulatorische Klimaziele sowie ESG-Anforderungen institutioneller Investoren adressiert. Für langfristig orientierte Anleger ist dieser Strukturwandel bedeutsam, weil er die Sensitivität gegenüber Brennstoffpreisschwankungen verringert und gleichzeitig die Positionierung im Bereich nachhaltiger Investments verbessert.

Stromtarife, Verschuldung und Dividende

Die Erlösentwicklung von KenGen hängt maßgeblich von den Tarifen ab, die im Rahmen langfristiger Power-Purchase-Agreements mit dem nationalen Stromhändler vereinbart sind. Im Geschäftsjahr 2023/2024 lag der durchschnittliche realisierte Erlös je Kilowattstunde bei etwa 8 KES, nachdem im Geschäftsjahr 2022/2023 ein Wert von rund 7,5 KES je Kilowattstunde erzielt worden war. Diese leichte Steigerung um etwa 0,5 KES je Kilowattstunde resultiert aus Tarifanpassungen und der höheren Auslastung effizienter Geothermie-Anlagen. Gleichzeitig weist der Konzern eine Nettofinanzverschuldung von rund 90 Milliarden KES auf, während im Geschäftsjahr 2022/2023 noch etwa 92 Milliarden KES an Nettoverbindlichkeiten bilanziert wurden, sodass die Schuldenlast leicht um ungefähr 2 Milliarden KES sank. Für Investoren signalisiert diese Entwicklung, dass KenGen trotz hoher Investitionsausgaben auf eine graduelle Entschuldung achtet.

Ein weiterer Aspekt für Anleger ist die Dividendenpolitik des Versorgers. Für das Geschäftsjahr 2022/2023 hatte KenGen eine Dividende von 0,25 KES je Aktie ausgeschüttet, während für das Geschäftsjahr 2023/2024 eine leicht erhöhte Dividende von 0,30 KES je Aktie vorgeschlagen wurde. Diese Anhebung um 0,05 KES je Anteilsschein entspricht einem Plus von 20 Prozent und unterstreicht, dass das Management die Aktionäre moderat am Gewinnwachstum beteiligt. Im Verhältnis zum Ergebnis je Aktie, das im Geschäftsjahr 2023/2024 bei rund 0,76 KES lag nach etwa 0,61 KES im vorangegangenen Geschäftsjahr, bleibt die Ausschüttungsquote dennoch konservativ. Diese Kombination aus wachsendem Gewinn je Aktie und vorsichtig erhöhter Dividende kann für einkommensorientierte Investoren attraktiv sein, ohne die Finanzierungskraft für weitere Investitionen übermäßig zu belasten.

Kerngeschäft Stromerzeugung für Kenia

Das Kerngeschäft von KenGen liegt in der Erzeugung und Einspeisung von Strom in das kenianische Verbundnetz, wobei der Schwerpunkt auf Wasserkraft- und Geothermieanlagen liegt. Im Geschäftsjahr 2023/2024 verfügte das Unternehmen über eine installierte Gesamtleistung von rund 1.900 Megawatt, davon knapp 900 Megawatt Geothermie, etwa 820 Megawatt Wasserkraft und der Rest aus thermischen und Windkraftanlagen. Der staatliche Versorger deckt damit einen Großteil der Stromnachfrage Kenias und ist ein zentraler Baustein für die wirtschaftliche Entwicklung des Landes. Durch die hohe Kapazität an Grundlastfähiger Geothermie kann KenGen auch in Trockenperioden eine vergleichsweise stabile Stromversorgung sicherstellen, was die Abhängigkeit von saisonalen Wasserständen in Stauseen reduziert.

KEGN-Aktie als Versorgerinvestment in Nairobi

Die KEGN-Aktie wird an der Börse in Nairobi gehandelt und spiegelt die Bewertung des größten Stromerzeugers Kenias wider. Per Ende 06.2024 lag die Marktkapitalisierung von KenGen bei rund 40 Milliarden KES, was auf Basis der ausgewiesenen Gewinne einer Kurs-Gewinn-Verhältnis-Größenordnung im niedrigen zweistelligen Bereich entspricht. Für Anleger, die an der Entwicklung des kenianischen Energiemarktes interessiert sind, ist die Aktie damit ein repräsentativer Titel im Segment der Versorger in einem Schwellenland mit wachsendem Strombedarf.