Die Mo-Bruk-Aktie steigt nach soliden Zahlen und hoher Marge

Der polnische Entsorgungsspezialist Mo-Bruk SA (ISIN PLMOBRK00013) erzielt seit mehreren Jahren hohe zweistellige Margen und bleibt damit eine der profitabelsten Aktien im europäischen Umwelt- und Recyclingsektor. Laut veröffentlichten Finanzkennzahlen für das Geschäftsjahr 2023 lag der Umsatz im Kerngeschäft bei rund 270 Mio. PLN, nachdem Mo-Bruk im Vorjahr etwa 260 Mio. PLN erzielt hatte, was einem Zuwachs im mittleren einstelligen Prozentbereich entspricht. Der bereinigte Nettogewinn wird für 2023 im Bereich von rund 90 Mio. PLN ausgewiesen und lag damit leicht über dem Niveau des Jahres 2022, als der Gewinn im Bereich von gut 85 Mio. PLN gelegen haben soll. Die Mo-Bruk-Aktie wird an der Warschauer Börse gehandelt und gehört mit ihrer Marktkapitalisierung von deutlich über 1 Mrd. PLN zu den auffällig profitablen Small Caps im Umweltsektor.

Hohe Profitabilität und wachsende Entsorgungsmengen

Mo-Bruk SA betreibt nach eigenen Angaben mehrere Anlagen zur thermischen Behandlung von gefährlichen und nicht gefährlichen Abfällen, zur Produktion von alternativen Brennstoffen sowie zur Verwertung mineralischer Abfälle. In den zuletzt veröffentlichten Quartals- und Jahreszahlen hebt das Unternehmen seine außergewöhnliche Profitabilität hervor: Die operative Marge (EBIT-Marge) lag im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von rund 40 Prozent und damit deutlich über vielen europäischen Entsorgungs- und Recyclingkonkurrenten, die häufig Margen von 10 bis 20 Prozent ausweisen. Verglichen mit den frühen 2020er-Jahren, als die EBIT-Marge von Mo-Bruk noch im Bereich von rund 35 Prozent lag, hat das Unternehmen seine Profitabilität damit um mehrere Prozentpunkte steigern können.

Die Gesellschaft profitiert von einer stabilen Nachfrage nach professioneller Entsorgung komplexer und gefährlicher Abfälle, etwa aus der Industrie und der Energieerzeugung. In den veröffentlichten Zahlen wird darauf verwiesen, dass die Menge der verarbeiteten Abfälle über mehrere Jahre hinweg deutlich zugelegt hat; beispielhaft sei genannt, dass das Volumen in den Jahren 2020 bis 2023 jeweils merklich über dem Niveau der Vorperiode lag. Dieser Volumeneffekt stützt die hohe Auslastung der Anlagen und hilft, die fixen Kosten zu decken, sodass die Mo-Bruk-Aktie von Skaleneffekten profitiert.

Dividendenpolitik und Vergleich mit europäischen Umweltwerten

Mo-Bruk ist an der Börse auch wegen seiner Ausschüttungspolitik aufgefallen. Die Gesellschaft hat nach eigenen Angaben wiederholt einen signifikanten Teil des erzielten Jahresüberschusses als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt. Für das Geschäftsjahr 2022 wird in Marktberichten von einer Dividendenzahlung in der Größenordnung von mehr als 20 PLN je Aktie berichtet, nachdem im Jahr 2021 ebenfalls eine zweistellige Dividende ausgeschüttet worden war. Daraus ergibt sich bei einem angenommenen Kursniveau im mittleren dreistelligen PLN-Bereich eine zweistellige Dividendenrendite, die im europäischen Vergleich bei Umwelt- und Recyclingwerten klar überdurchschnittlich ist.

Verglichen mit anderen börsennotierten Entsorgern und Umweltwerten, die häufig in west- und nordeuropäischen Märkten gelistet sind und Margen von 10 bis 20 Prozent sowie Dividendenrenditen im Bereich von 2 bis 4 Prozent aufweisen, sticht Mo-Bruk durch die Kombination aus hoher Marge und starker Ausschüttung hervor. Für renditeorientierte Anleger ist die Mo-Bruk-Aktie damit eine interessante Fallstudie, wie ein regional fokussierter Entsorger in einem wachstumsstarken Markt überdurchschnittliche Kennzahlen liefern kann.

Segmentmix: gefährliche Abfälle und alternative Brennstoffe

Mo-Bruk gliedert sein Geschäft in mehrere Segmente, darunter die Behandlung gefährlicher Abfälle, die Produktion alternativer Brennstoffe und die Verwertung mineralischer Abfälle. In den veröffentlichten Kennzahlen wird erkennbar, dass der Bereich gefährliche Abfälle einen großen Teil des Umsatzes ausmacht, während alternative Brennstoffe und mineralische Abfälle ergänzende Wachstumsfelder darstellen. Für das Jahr 2023 wird berichtet, dass der Anteil des gefährlichen Abfallsegments am Gesamtumsatz bei deutlich über der Hälfte lag, während die übrigen Segmente zusammen einen kleineren, aber wachsenden Beitrag liefern.

Die Produktion alternativer Brennstoffe ist vor allem für energieintensive Industrien von Bedeutung, die mit Hilfe solcher Brennstoffe ihre Versorgung sicherstellen und gleichzeitig Umweltauflagen erfüllen wollen. Mo-Bruk nutzt Abfälle als Input, um daraus Ersatzbrennstoffe zu produzieren, die in bestimmten industriellen Prozessen eingesetzt werden können. So verbindet das Unternehmen Entsorgungsdienstleistungen mit der Bereitstellung von Energieträgern, was eine zusätzliche Erlösquelle erschließt und die Wertschöpfungskette verlängert.

Produktbeispiel: Verarbeitung gefährlicher Abfälle

Ein repräsentatives Beispiel für das Geschäftsmodell von Mo-Bruk ist die thermische Behandlung gefährlicher Abfälle in speziell ausgelegten Anlagen. Solche Anlagen sind darauf ausgelegt, chemisch komplexe oder toxische Stoffe unter kontrollierten Bedingungen zu behandeln, sodass sie unschädlich gemacht oder in verwertbare Materialien umgewandelt werden können. Mo-Bruk dokumentiert in seinen Berichten, dass die Kapazitäten dieser Anlagen über die Jahre hinweg ausgeweitet wurden, um der steigenden Nachfrage aus Industrie und Energieversorgern gerecht zu werden.

Kursentwicklung und Bewertung der Mo-Bruk-Aktie

Die Mo-Bruk-Aktie wird an der Warschauer Börse (GPW) gehandelt, wobei die Notierung in polnischen Zloty (PLN) erfolgt. In den Kursübersichten wird eine Marktkapitalisierung im Bereich von deutlich über 1 Mrd. PLN ausgewiesen, was angesichts des erzielten Nettogewinns von rund 90 Mio. PLN im Jahr 2023 auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im niedrigen zweistelligen Bereich hindeutet. Historische Kursdaten zeigen, dass die Aktie in den vergangenen Jahren deutlich zugelegt hat, was mit der steigenden Profitabilität und der hohen Ausschüttungspolitik korrespondiert.