Die Naspers-Aktie profitiert vom Wachstum bei Prosus und einem deutlichen Ergebnisanstieg

Der südafrikanische Medien- und Internetkonzern Naspers (ISIN ZAE000015889) hat im Geschäftsjahr 2024 seinen Ergebnisbeitrag aus dem Beteiligungsportfolio deutlich erhöht, während die Naspers-Aktie weiterhin eng mit der Entwicklung von Prosus und dem Anteil an Tencent verknüpft bleibt.

Ergebnisdynamik im Beteiligungsportfolio

Naspers ist über seine Beteiligung an Prosus vor allem im globalen Internet- und Plattformgeschäft aktiv. Prosus hält unter anderem eine bedeutende Beteiligung am chinesischen Technologiekonzern Tencent, was einen erheblichen Teil des Nettovermögens von Naspers ausmacht. Der Wert der Tencent-Beteiligung und der übrigen Internet-Assets bildet damit einen zentralen Treiber für den inneren Wert der Naspers-Aktie.

Im zuletzt berichteten Geschäftsjahr 2024 konnte Prosus seinen konsolidierten Umsatz im Internetsegment gegenüber dem Vorjahr steigern. Die Umsatzentwicklung in den Segmenten E-Commerce, Zahlungsdienste und Classifieds trug dazu bei, dass der Gesamtumsatz im Vergleich zum Geschäftsjahr 2023 spürbar zulegte. Für Naspers ist diese Entwicklung relevant, weil die Gesellschaft ihre Ergebnisse wesentlich aus dem Beteiligungsportfolio bezieht und nicht aus einem klassischen operativen Kerngeschäft im Medienbereich.

Beim Ergebnis zeigte sich im selben Zeitraum eine deutliche Verbesserung. Prosus meldete einen signifikanten Anstieg des Normalized Earnings, also des bereinigten Ergebnisses, im Geschäftsjahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr. Dieser Zuwachs resultierte vor allem aus einer besseren Profitabilität im E-Commerce-Geschäft und aus Kostendisziplin in verschiedenen Segmenten. Für Naspers bedeutet dies einen höheren wirtschaftlichen Beitrag aus der Beteiligung, was sich mittelbar in den Kennzahlen des Konzerns niederschlägt.

Kapitalstruktur und Rückkaufprogramm

Naspers und Prosus verfolgen seit einiger Zeit eine Strategie zur Reduzierung des Abschlags zwischen Marktwert und innerem Wert der Beteiligungen. Ein wichtiges Instrument ist dabei das Aktienrückkaufprogramm, über das Aktien von Prosus und teilweise auch eigene Aktien erworben und eingezogen werden. Dadurch sinkt die Zahl der ausstehenden Aktien, was den Gewinn je Aktie erhöhen kann und den Discount zwischen Nettovermögen und Börsenwert verringern soll.

Im Verlauf des Geschäftsjahres 2024 wurde dieses Rückkaufprogramm fortgesetzt. Die Gesellschaft investierte einen hohen Betrag in den Rückkauf von Prosus-Aktien, um den Anteil von Naspers an Prosus aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Kapitalstruktur effizienter zu gestalten. Die Summe der im Zeitraum eingesetzten Mittel lag im Milliardenbereich in lokaler Währung, was die strategische Bedeutung des Programms für Naspers unterstreicht.

Parallel dazu wurde die Verschuldung des Konzerns im Rahmen der Kapitalstrategie aktiv gesteuert. Die Nettofinanzverschuldung blieb im Verhältnis zum Gesamtvermögen begrenzt, sodass Naspers trotz des umfangreichen Beteiligungsportfolios und der Rückkaufaktivitäten eine vergleichsweise solide Bilanzstruktur beibehielt. Dies ist für Anleger relevant, da eine zu hohe Verschuldung den Spielraum für weitere Rückkäufe und Investitionen in wachstumsstarke Internetsegmente einschränken würde.

Bewertung und innerer Wert

Die Diskussion am Markt dreht sich häufig um den Abschlag der Naspers-Aktie gegenüber dem Nettovermögen der Beteiligungen. Der Wert der Tencent-Beteiligung, der Internet-Assets von Prosus und weiterer Beteiligungen wird dem Börsenwert von Naspers gegenübergestellt. In der Vergangenheit lag dieser Abschlag teils deutlich im zweistelligen Prozentbereich. Durch die laufenden Rückkaufprogramme und die Portfoliooptimierung versucht das Management, diesen Discount zu verringern.

Für die Bewertung spielt auch das Wachstumspotenzial der einzelnen Segmente eine Rolle. Das Internetgeschäft von Prosus konnte seinen Umsatz im Geschäftsjahr 2024 im Vergleich zu 2023 deutlich steigern, während das bereinigte Ergebnis überproportional zulegte. Ein solcher überproportionaler Ergebnisanstieg bei moderatem Umsatzwachstum unterstützt die Argumentation, dass der innere Wert des Portfolios steigt. Der Markt reagiert jedoch nicht immer unmittelbar, sodass Bewertungsabschläge länger bestehen bleiben können.

Darüber hinaus ist die geografische Streuung des Portfolios wichtig. Prosus investiert in Plattformen und digitale Dienste in verschiedenen Regionen, darunter Europa, Asien, Afrika und Lateinamerika. Dieses breite Engagement sorgt für Diversifikation, birgt aber auch Währungs- und Regulierungsrisiken. Für Naspers als Obergesellschaft bedeutet dies, dass der Gesamtwert nicht nur von einem einzelnen Markt abhängt, sondern von der Entwicklung vieler Märkte gleichzeitig.

Operative Entwicklung und strategische Schwerpunkte

Naspers selbst hat historisch Wurzeln im Mediengeschäft in Südafrika, inklusive TV-Angeboten und Printmedien. In den vergangenen Jahren hat sich der Schwerpunkt jedoch immer stärker in Richtung digitaler Plattformen und Internetbeteiligungen verlagert. Die Beteiligung an Prosus ist dabei das zentrale Element, über das Naspers Zugang zu globalen Internetfirmen erhält.

Strategisch konzentriert sich Naspers auf wachstumsstarke Segmente wie Online-Kleinanzeigen, Essenslieferdienste, Zahlungsverkehr und Fintech sowie Lernplattformen. Die Investitionen werden über Prosus gesteuert, während Naspers auf Konzernebene die Kapitalstruktur und das Beteiligungsportfolio überwacht. Für Anleger ist wichtig, dass die Gesellschaft in der Lage ist, ihr Portfolio aktiv zu managen und bei Bedarf Beteiligungen zu veräußern oder auszubauen.

Im Geschäftsjahr 2024 wurden verschiedene Portfolioanpassungen vorgenommen, darunter der Ausbau bestimmter Mehrheitsbeteiligungen und der Rückzug aus weniger profitablen Märkten. Solche Schritte sollen die Profitabilität im Internetportfolio erhöhen und die Kapitalallokation effizienter gestalten. Gleichzeitig bleibt das Engagement in etablierten Plattformen wie Tencent eine zentrale Ertragsquelle.

Produkt- und Geschäftsmodellfokus

Ein repräsentatives Beispiel für die Art von Beteiligungen, die Naspers indirekt über Prosus hält, ist die Plattform für Online-Kleinanzeigen und Marktplätze. In diesem Segment sind Prosus und damit Naspers in mehreren Ländern aktiv. Die Plattformen ermöglichen Nutzern, Produkte und Dienstleistungen zu inserieren, was über Gebühren und Werbeerlöse monetarisiert wird. Das Geschäftsmodell skaliert mit der Nutzerzahl und dem Transaktionsvolumen.

Im Geschäftsjahr 2024 verzeichnete das Kleinanzeigensegment ein Wachstum bei Umsatz und Nutzeraktivität. Die Erlöse konnten gegenüber dem Vorjahr gesteigert werden, während die Profitabilität durch Effizienzmaßnahmen zunahm. Für Naspers zeigt dieses Beispiel, wie Beteiligungen an digitalen Plattformen zur Wertschöpfung beitragen und langfristig den inneren Wert des Konzerns stützen können.

Aktienperspektive und Marktbezug

Die Naspers-Aktie wird an der Johannesburg Stock Exchange gehandelt und spiegelt die Erwartungen des Marktes an das Beteiligungsportfolio und die Kapitalstrategie wider. Die Kursentwicklung ist eng mit der Performance der großen Beteiligungen wie Tencent und dem Internetportfolio von Prosus verknüpft. Zudem beeinflussen Wechselkursbewegungen zwischen dem südafrikanischen Rand und den Währungen der Beteiligungsunternehmen den ausgewiesenen Wert.

Für Anleger ist die Naspers-Aktie damit ein indirekter Zugang zu einem breiten globalen Internetportfolio, das zugleich Bewertungs- und Währungsrisiken mit sich bringt. Die laufende Portfoliooptimierung, das Rückkaufprogramm und die Ergebnisdynamik im Geschäftsjahr 2024 stellen zentrale Faktoren dar, die in die Bewertung einfließen.