Die Novonesis-Aktie profitiert von zweistelligem Umsatzwachstum und Synergien nach dem Merger

Novonesis (ISIN DK0060336014) ist aus der Fusion von Novozymes und Chr. Hansen entstanden und gilt als neuer Schwergewichtsanbieter im Bereich enzym- und mikrobiologischer Biosolutions, wobei die Novonesis-Aktie Anlegern Zugang zu einem global aufgestellten Spezialisten mit zweistelligem Wachstumspotenzial bietet.

Der Konzern adressiert mit seinen Lösungen unter anderem die Nahrungsmittel-, Gesundheits-, landwirtschaftliche und industrielle Produktion und profitiert von strukturellen Trends wie nachhaltiger Fertigung, Ressourceneffizienz und biologischen Alternativen zu chemischen Verfahren.

Die Unternehmensgruppe mit Sitz in Dänemark ist an der Nasdaq Copenhagen gelistet und wird im europäischen Kontext als relevante Größe im Bereich Life Science und industrielle Biotechnologie eingeordnet.

Nach der rechtlichen Vollzugsmeldung Anfang 2024 wurde Novonesis organisatorisch in mehrere Geschäftsbereiche gegliedert, die jeweils eigenständige Umsatz- und Margenprofile aufweisen und aus den ehemaligen Segmenten von Novozymes und Chr. Hansen entwickelt wurden.

Umsatzwachstum und Synergieziele prägen den neuen Konzern

Für das Geschäftsjahr 2023 meldete Novozymes als Fusionspartner vor dem Zusammenschluss einen Umsatz von rund 17,2 Milliarden dänischen Kronen (DKK), wobei organisches Wachstum im hohen einstelligen Bereich erreicht wurde und dieses Profil in die Planungen von Novonesis einfließt.

Chr. Hansen steuerte im Geschäftsjahr 2022/23 einen Umsatz von rund 8,0 Milliarden DKK bei, sodass die kombinierte Größenordnung von Novonesis im Bereich von deutlich über 25 Milliarden DKK pro Jahr liegt, was die Bedeutung als Biosolutions-Plattform unterstreicht.

In Investorenpräsentationen hat das Management für die mittlere Laufzeit ein organisches Wachstumsspektrum im Bereich von rund 6 bis 8 Prozent pro Jahr als Zielband kommuniziert und stellt damit in Aussicht, die historische Wachstumsdynamik beider Vorgängerunternehmen fortzuführen.

Zugleich wurden signifikante Kostensynergien und Effizienzgewinne in Aussicht gestellt: Das Unternehmen kalkuliert nach eigenen Angaben mit jährlichen Synergien im niedrigen bis mittleren dreistelligen Millionenbereich in DKK, sobald die Integrationsprogramme vollständig umgesetzt sind.

Der Fokus liegt dabei besonders auf der Harmonisierung von Produktionsnetzwerken, F&E-Aufwendungen und Vertriebsstrukturen, wodurch doppelte Funktionen reduziert und Skaleneffekte genutzt werden sollen.

Für Anleger ist entscheidend, dass Novonesis einen steigenden Anteil der zusätzlichen Umsätze in Form einer höheren operativen Marge erwirtschaften will, was mittelfristig zu einem überdurchschnittlichen EBIT-Wachstum gegenüber dem Umsatz führen könnte.

Marge im Blick: operative Kennzahlen als entscheidende Bewertungsbasis

Novozymes wies im Jahr 2023 eine EBIT-Marge im Bereich von gut 25 Prozent aus, während Chr. Hansen mit einer Marge von rund 29 Prozent operierte; diese Kennzahlen bilden die Basis für die Konzernziele von Novonesis.

Die mittelfristigen Planungen sehen vor, die kombinierte EBIT-Marge in Richtung eines oberen Zwanzig-Prozent-Bereichs zu entwickeln, was gegenüber dem gewichteten Durchschnitt der Vorgängerunternehmen einen leichten Margenanstieg von 1 bis 2 Prozentpunkten bedeuten würde.

Dieser Spielraum soll laut Management hauptsächlich über Synergien, Portfoliofokussierung auf margenstarke Anwendungen sowie die Priorisierung von Innovationsprojekten mit klarer Preis- und Wertschöpfungslogik realisiert werden.

Im Bereich der Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen investierten Novozymes und Chr. Hansen gemeinsam bereits vor der Fusion deutlich über 2 Milliarden DKK jährlich, was bei Novonesis als strategischer Stabilitätsanker in der Pipeline gilt.

Ein erheblicher Teil dieser F&E-Mittel fließt in Food- und Health-Anwendungen sowie landwirtschaftliche Biosolutions, in denen das Unternehmen über proprietäre Stämme, Enzyme und Formulierungen verfügt.

Gerade in diesen Bereichen erwartet das Management überdurchschnittliche Wachstumsraten, sodass die Margenziele durch Skaleneffekte in wachstumsstarken Subsegmenten zusätzlich gestützt werden.

Marktwert und Aktienkurs: Novonesis-Aktie als Langfriststory

Durch die Fusion ist Novonesis an der Börse Kopenhagen mit einer Marktkapitalisierung entstanden, die auf Basis der zusammengelegten Werte von Novozymes und Chr. Hansen bei deutlich über 100 Milliarden DKK lag und das Unternehmen in die Gruppe der größeren europäischen Life-Science-Player einordnet.

Die Novonesis-Aktie spiegelt damit nicht nur die operative Qualität der Vorgängerunternehmen wider, sondern auch den erwarteten Mehrwert durch Synergien und eine breitere Plattform, was sich in der Bewertungskennzahl Kurs-Gewinn-Verhältnis, gemessen an den zusammengeführten Gewinnen, zeigt.

Vor dem Zusammenschluss wurde Novozymes an der Börse mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis im Bereich von über 30 bewertet, während Chr. Hansen sich in einer vergleichbaren Größenordnung bewegte; dieser Bewertungsrahmen dient Investoren als Referenz für die Einschätzung von Novonesis.

Die Aktien des kombinierten Unternehmens sollen von einem vereinfachten Investment-Narrativ profitieren, da Anleger statt zwei separaten Titeln künftig eine zusammengeführte Plattform mit klarer Biosolutions-Fokussierung im Portfolio halten können.

Für langfristig orientierte Investoren sind neben der Marge auch Kennziffern wie Free Cashflow und Verschuldung relevant, wobei beide Vorgängerunternehmen einen hohen Cashflow-Generierungsgrad und moderate Verschuldungsquoten aufwiesen.

Dies verschafft Novonesis Spielraum für Dividendenpolitik, selektive M&A-Projekte und zusätzliche Investitionen in Wachstumsbereiche, ohne die Bilanz übermäßig zu belasten.

Food- und Health-Lösungen als Wachstumsfeld

Ein wichtiger Produkt- und Geschäftsbereich von Novonesis liegt in der Entwicklung und Produktion von Kulturen, Enzymen und Mikroorganismen für die Lebensmittelindustrie, insbesondere für Milchprodukte, fermentierte Nahrungsmittel und gesundheitsorientierte Ernährungsanwendungen.

Auf Basis der Portfolios von Novozymes und Chr. Hansen zählt Novonesis zu den weltweit führenden Anbietern von Starterkulturen für Joghurt, Käse und andere fermentierte Produkte, was eine hohe Kundenbindung bei großen Lebensmittelherstellern sichert.

Diese Lösungen zielen auf verbesserte Textur, Geschmack, Haltbarkeit und ernährungsphysiologische Eigenschaften ab und tragen dazu bei, dass Hersteller Rezepturen mit weniger Zusatzstoffen und höherer Natürlichkeit anbieten können.

Im Bereich Health arbeitet Novonesis mit probiotischen Kulturen und mikrobiellen Lösungen, die den menschlichen Mikrobiomhaushalt unterstützen und von Pharma-, Nahrungsergänzungs- und Functional-Food-Unternehmen genutzt werden.

Die Nachfrage in diesen Segmenten wächst seit Jahren zweistellig, und das Unternehmen dürfte hier überproportional profitieren, da es seine F&E-Kompetenzen und proprietären Stämme in Plattformlösungen bündelt.

Langfristig könnte die Kombination aus Food- und Health-Anwendungen zu einer weiteren Diversifizierung des Umsatzmixes führen, wodurch zyklische Risiken einzelner Industrien abgefedert werden.

Aktien-Schlussabsatz und Marktkapitalisierung

Die Novonesis-Aktie repräsentiert einen Konzern mit einer Marktkapitalisierung im hohen zweistelligen bis niedrigen dreistelligen Milliardenbereich in DKK, wobei die exakte Einstufung vom jeweils aktuellen Kursverlauf und der Einordnung durch den Markt abhängt.

Für die Bewertung spielen neben dem organischen Wachstumsziel von rund 6 bis 8 Prozent pro Jahr vor allem die mittelfristig avisierte Verbesserung der operativen Marge, die Synergieerreichung und die Cashflow-Entwicklung eine Rolle.