Die OMA-Aktie profitiert von steigenden Passagierzahlen und robustem Gewinnwachstum

Der mexikanische Flughafenbetreiber OMA (ISIN MXP4987C1378) hat im Geschäftsjahr 2023 den Konzernumsatz gegenüber 2022 deutlich gesteigert und zugleich die Profitabilität verbessert, was der OMA-Aktie neuen Rückenwind gegeben hat. Laut öffentlich zugänglichen Finanzdaten stiegen die betrieblichen Erlöse 2023 auf rund 15 Milliarden MXN, nach etwa 12 Milliarden MXN im Jahr 2022, was einem Plus von grob 25 Prozent entspricht. Gleichzeitig legte der Nettogewinn im selben Zeitraum auf knapp 6 Milliarden MXN zu, verglichen mit rund 4,5 Milliarden MXN im Vorjahr, sodass die Nettomarge deutlich über 35 Prozent lag.

Verkehrswachstum treibt Erlöse und Gewinn

Die zentrale Ertragsquelle von OMA sind die Passagier- und Flugbewegungen an den von der Gruppe betriebenen Flughäfen in Nordost- und Zentralmexiko. Aus den verfügbaren Verkehrsdaten geht hervor, dass OMA im Jahr 2023 insgesamt rund 24 Millionen Passagiere abgefertigt hat, nach etwa 20 Millionen im Jahr 2022, was einem Wachstum von ungefähr 20 Prozent entspricht. Dieses Volumenwachstum schlug sich nahezu eins zu eins in steigenden Flughafenentgelten und Non-Aviation-Erlösen nieder.

Parallel dazu konnte OMA die operative Effizienz verbessern. Der berichtete EBITDA kletterte 2023 auf rund 9 Milliarden MXN, nach etwa 7 Milliarden MXN im Vorjahreszeitraum, womit die EBITDA-Marge im Bereich von 60 Prozent lag und damit um mehrere Prozentpunkte über dem Niveau von 2022. Für Anleger ist insbesondere relevant, dass das EBITDA-Wachstum damit prozentual über dem Umsatzplus lag, was auf Skaleneffekte und eine strikte Kostenkontrolle hindeutet.

Solide Bilanz und Dividendenpolitik

Neben dem operativen Wachstum fällt die vergleichsweise konservative Bilanzstruktur von OMA auf. Per Ende Geschäftsjahr 2023 lag das Verhältnis von Nettofinanzverschuldung zu EBITDA mithilfe öffentlicher Daten bei knapp 1,0, nachdem es Ende 2022 noch bei rund 1,3 gelegen hatte. Der Rückgang dieses Verschuldungsgrads spiegelt sowohl das starke Cashflow-Profil als auch eine begrenzte Neuverschuldung zur Finanzierung von Investitionsprojekten wider.

Für das Geschäftsjahr 2023 hat OMA eine Dividende von in der Größenordnung von 18 MXN je Aktie ausgeschüttet, nachdem im Vorjahr etwa 14 MXN je Aktie gezahlt worden waren. Das entspricht einem Dividendenwachstum von rund 30 Prozent und unterstreicht die Bereitschaft des Unternehmens, einen signifikanten Teil des freien Cashflows an die Aktionäre zurückzuführen. In Relation zum durchschnittlichen Aktienkurs im Jahr 2023 ergab sich daraus eine Dividendenrendite im mittleren einstelligen Prozentbereich.

Regionale Flughäfen als stabile Cashmaschine

OMA betreibt mehrere regionale Flughäfen in Mexiko, darunter wichtige Standorte für Geschäftsreisen, Tourismus und Industriekorridore. Die Erlöse ergeben sich überwiegend aus Sicherheits- und Passagierentgelten, Landegebühren sowie kommerziellen Aktivitäten in den Terminals wie Einzelhandel, Gastronomie und Parken. In den vergangenen Jahren hat sich gezeigt, dass die Nachfrage nach Flugreisen in diesen Regionen nach der Pandemie stark zurückgekehrt ist, wodurch OMA überdurchschnittlich von der Verkehrserholung profitiert hat.

Das Unternehmen investiert kontinuierlich in Kapazitätserweiterungen, Terminalmodernisierungen und Sicherheitsinfrastruktur. Für den Zeitraum 2021 bis 2025 wurde ein Investitionsprogramm im Umfang von insgesamt mehreren Milliarden MXN angekündigt, das über regulierungsbedingte Tarife und langfristige Konzessionsverträge refinanziert wird. Diese Struktur sorgt typischerweise für relativ planbare Cashflows, was die OMA-Aktie für Anleger interessant macht, die auf stabile Ausschüttungen und moderates Wachstum achten.

Bewertung und Kursniveau der OMA-Aktie

Die OMA-Aktie wird an der Börse Mexiko in mexikanischen Pesos gehandelt und ist zusätzlich über Zertifikate in anderen Märkten investierbar. Auf Basis der verfügbaren Marktdaten lag die Marktkapitalisierung zuletzt im Bereich von rund 120 Milliarden MXN. Damit wird das Unternehmen mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis im niedrigen zweistelligen Bereich auf Basis des Gewinns je Aktie für 2023 gehandelt, während das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA ebenfalls im mittleren einstelligen Bereich liegt.

Im Vergleich zu internationalen Flughafenbetreibern bewegt sich die Bewertung damit eher im moderaten Segment, was einerseits die höheren regulatorischen Sicherheiten, andererseits aber auch länderspezifische Risiken reflektiert. Rückblickend betrachtet notierte die OMA-Aktie im Verlauf der letzten zwölf Monate in einer Spanne von etwa 140 MXN bis 190 MXN, wobei das obere Ende nahe einem Mehrjahreshoch lag. Das aktuelle Kursniveau ordnet sich eher im oberen Drittel dieser Spanne ein, was signalisiert, dass der Markt die gute Ergebnisentwicklung bereits zu einem gewissen Teil einpreist.

Flughafenportfolio als Kernprodukt

Als Betreiber eines Netzes von Flughäfen in Mexiko bietet OMA im Kern die Dienstleistung einer sicheren, effizienten und komfortablen Abwicklung von Passagieren und Fracht an. Die wesentlichen 'Produkte' für Kunden sind dabei Start- und Landerechte für Fluggesellschaften, Abfertigungsleistungen, Sicherheitskontrollen sowie die Bereitstellung von Terminalinfrastruktur für Handels- und Gastronomiebetriebe. Das Unternehmen erzielt einen substanziellen Anteil seiner Erlöse über sogenannte Non-Aviation-Aktivitäten, darunter Vermietungen von Verkaufsflächen, Parkgebühren und Werbung in den Terminals.

Für Investoren ist dieses Geschäftsmodell insofern interessant, als dass steigende Passagierzahlen überproportional auf die Ertragskraft durchschlagen können. Ein zusätzlicher Passagier löst nicht nur Entgelte aus, sondern erhöht typischerweise auch die Ausgaben in Shops und Restaurants. In den vergangenen Jahren hat OMA daher verstärkt in die Optimierung der kommerziellen Zonen an den Flughäfen investiert, um die Erlöse pro Passagier zu steigern und die Abhängigkeit von reinen Flugentgelten zu reduzieren.

Aktuelle Kurslage der OMA-Aktie

Aus den jüngsten Marktdaten ergibt sich für die OMA-Aktie ein Kursniveau von rund 180 MXN je Aktie (Stand Mitte 2024), womit der Titel nur wenige Prozent unter dem genannten 12-Monats-Hoch von etwa 190 MXN notiert. Die Marktkapitalisierung liegt damit, ausgehend von der im Umlauf befindlichen Aktienzahl, bei rund 120 Milliarden MXN. Für Anleger lässt sich daraus ableiten, dass der Markt die robuste Ertragslage und den hohen Cashflow bereits honoriert, während die weitere Kursentwicklung wesentlich vom anhaltenden Passagierwachstum, der Regulierung und dem makroökonomischen Umfeld in Mexiko abhängen dürfte.