Die On-Running-Aktie profitiert von zweistelligem Umsatzwachstum und starkem US-Markt

Die On-Running-Aktie des Schweizer Laufschuhherstellers On Holding AG (ISIN CH1134540470) wird von einem kräftigen Wachstumsschub im Geschäftsjahr 2023 gestützt, in dem der Konzern seinen Nettoumsatz deutlich zweistellig steigern konnte und gleichzeitig eine Verbesserung der Profitabilität erzielte.

Umsatzsprung und Margenverbesserung

On verzeichnete im Geschäftsjahr 2023 einen Nettoumsatz von 2,08 Milliarden Schweizer Franken, nachdem im Jahr 2022 rund 1,3 Milliarden Franken erzielt worden waren, was einem Wachstum von deutlich über 50 Prozent entspricht. Besonders stark entwickelte sich das Geschäft in Nordamerika, wo der Umsatz im gleichen Zeitraum um einen hohen zweistelligen Prozentsatz zulegte und damit die größte Region des Unternehmens blieb. Parallel dazu konnte On seine Bruttomarge im Jahr 2023 gegenüber 2022 verbessern, gestützt durch einen höheren Anteil des Direktvertriebs an Läuferinnen und Läufer sowie eine stärkere Positionierung im Premiumsegment.

Der bereinigte EBITDA stieg im Geschäftsjahr 2023 ebenfalls deutlich gegenüber dem Vorjahr, was zeigt, dass das starke Umsatzwachstum nicht nur volumengetrieben war, sondern auch mit einer effizienteren Kostenstruktur einherging. Während On in den frühen Wachstumsjahren mit hohen Investitionen in Marketing und Vertrieb operierte, scheint das Unternehmen 2023 von Skaleneffekten in der Lieferkette und einem besseren Produktmix profitiert zu haben. Für Anleger ist insbesondere die Kombination aus zweistelligem Umsatzplus und steigender Profitabilität ein zentrales Argument, da dies auf ein belastbares Geschäftsmodell hindeutet.

Wachstumstreiber Direktvertrieb und Wholesale

On vertreibt seine Produkte sowohl über eigene Kanäle als auch über klassische Wholesale-Partner. Im Jahr 2023 wuchs der Umsatz im Direktvertrieb, inklusive eigener Online-Shops und Flagship-Stores, schneller als im Wholesale-Kanal, was den Anteil dieses Segments am Gesamtumsatz erhöht hat. Dies ist für die Marge vorteilhaft, da Direktvertrieb in der Regel höhere Bruttomargen ermöglicht als der Verkauf über Großhändler. Gleichzeitig blieb das Wholesale-Geschäft ein wichtiger Wachstumstreiber, insbesondere über Sportfachhändler und große Handelsketten, die On-Schuhe in neuen Regionen platzieren.

Im Produktportfolio waren 2023 nicht nur klassische Performance-Laufschuhe, sondern zunehmend auch Alltags- und Lifestyle-Modelle wichtig, die das adressierbare Marktvolumen vergrößern. On nutzt seine Markenbekanntheit im Laufsport, um in angrenzende Kategorien vorzudringen, etwa leichte Sneakers für den täglichen Gebrauch oder spezielle Modelle für Outdoor-Aktivitäten. Diese Breite wirkt sich direkt auf das Umsatzwachstum aus, da sie zusätzliche Kundensegmente erschließt, ohne das Kernimage als Performance-Marke zu verwässern.

Regionale Schwerpunkte und US-Markt

Der US-Markt ist für On zentral: Ein erheblicher Anteil des Umsatzes entfällt auf Nordamerika, und der dortige zweistellige Zuwachs im Jahr 2023 war ein wichtiger Treiber für die Gesamtentwicklung. Die Marke ist in den Vereinigten Staaten sowohl bei ambitionierten Läuferinnen und Läufern als auch im urbanen Lifestyle-Segment sichtbar, was die Basis für weiteres Wachstum bildet. Neben Nordamerika trug auch Europa mit einem signifikanten Umsatzplus zum Gesamtwachstum bei, während der Rest der Welt mit kleineren, aber dynamischen Märkten wie Asien-Pazifik zusätzliche Impulse lieferte.

Für Anleger stellt sich die Frage, ob das hohe Wachstumstempo in den USA nachhaltig ist oder ob es von kurzfristigen Effekten wie einer besonders erfolgreichen Produkteinführung getrieben war. Die Tatsache, dass On sowohl im Performance- als auch im Lifestyle-Segment zweistellige Zuwächse erzielen konnte, spricht dafür, dass die Marke in unterschiedlichen Kundengruppen verankert ist. Daraus ergibt sich eine gewisse Diversifikation innerhalb des Kerngeschäfts.

Finanzielle Entwicklung und Vergleich zum Vorjahr

Vergleicht man das Geschäftsjahr 2023 mit 2022, fällt vor allem der Sprung beim Nettoumsatz von rund 1,3 Milliarden Franken auf 2,08 Milliarden Franken ins Auge, was einer Steigerung von deutlich über 50 Prozent entspricht. Diese Wachstumsrate liegt weit über dem, was viele klassische Sportartikelhersteller im gleichen Zeitraum erzielten, und zeigt die starke Dynamik des noch relativ jungen Unternehmens. Gleichzeitig legte der bereinigte EBITDA um einen deutlichen Betrag im zweistelligen Prozentbereich zu, sodass die EBITDA-Marge sich nach oben bewegte und die Profitabilität des Geschäfts stärker wurde.

Für Anleger ist ein solcher quantifizierter Vergleich wichtig, weil er zeigt, dass On nicht nur wächst, sondern dieses Wachstum auch in eine verbesserte Ertragslage übersetzt. Ein Umsatzplus von mehr als 50 Prozent bei steigender EBITDA-Marge deutet darauf hin, dass Skaleneffekte und operative Effizienz greifen. Ein Vergleich zu etablierten Wettbewerbern im globalen Sportschuhmarkt macht die Entwicklung noch deutlicher: Viele große Marken wachsen im einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich, während On 2023 deutlich darüber lag. Dies erklärt, weshalb die On-Running-Aktie von vielen Marktteilnehmern als Wachstumswert wahrgenommen wird.

Geschäftsmodell und Produktportfolio

Ein zentrales Produkt im Sortiment von On ist der Laufschuh 'Cloudmonster', der durch seine markante gedämpfte Sohle und das charakteristische CloudTec-Design auffällt. Das Produkt steht stellvertretend für die Strategie des Unternehmens, technologische Innovation mit einem klaren Wiedererkennungswert zu verbinden. Neben dem 'Cloudmonster' bietet On eine breite Palette weiterer Laufschuhe an, etwa Modelle für lange Straßenläufe, Trailrunning oder schnelle Trainingseinheiten, sowie ergänzende Bekleidung und Accessoires.

Das Geschäftsmodell setzt stark auf Markenaufbau durch Athletenkooperationen und Präsenz bei Laufveranstaltungen. Zugleich nutzt On den eigenen Online-Shop und ausgewählte Flagship-Stores, um Kundinnen und Kunden direkt anzusprechen und deren Feedback für die Weiterentwicklung der Produkte zu nutzen. Diese Nähe zum Endkunden unterstützt die Produktentwicklung und trägt dazu bei, dass neue Modelle schnell im Markt skaliert werden können.

Kurs und Marktkapitalisierung

Die On-Running-Aktie ist an der New York Stock Exchange gelistet und spiegelt in ihrer Bewertung das Wachstumspotenzial des Unternehmens wider. Die Marktkapitalisierung liegt im Milliardenbereich und hat sich mit dem Umsatzsprung 2023 entsprechend entwickelt. Für Anleger ist neben der absoluten Höhe der Marktkapitalisierung vor allem das Verhältnis von Bewertung zu Wachstumsraten relevant, da On derzeit mit einer typischen Wachstumsbewertung gehandelt wird, die ein anhaltend hohes Wachstum impliziert.

Aus langfristiger Perspektive hängt die Kursentwicklung der On-Running-Aktie maßgeblich davon ab, ob das Unternehmen sein zweistelliges Umsatzwachstum bei gleichzeitig verbesserter Profitabilität fortsetzen kann. Eine Verlangsamung des Wachstums könnte sich auf Bewertungskennzahlen auswirken, während eine Fortsetzung der aktuellen Dynamik die aktuelle Bewertung stützen oder ausbauen würde.