Die Salzgitter-Aktie reagiert verhalten auf schwächere Quartalszahlen

Die Salzgitter-Aktie (ISIN DE0006202005) steht nach den jüngsten Geschäftszahlen im Fokus, nachdem der niedersächsische Stahl- und Technologiekonzern für das Geschäftsjahr 2024 einen deutlichen Ergebnisrückgang im Vergleich zum Vorjahr ausgewiesen hat. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte das Unternehmen einen Umsatz in der Größenordnung von rund 11 Milliarden Euro, nachdem im Jahr 2022 noch ein Niveau von etwa 13 Milliarden Euro erreicht worden war. Zugleich ging das Ergebnis vor Steuern spürbar zurück, nachdem 2022 noch ein Vorsteuergewinn im mittleren dreistelligen Millionenbereich erzielt wurde und dieser 2023 deutlich darunter lag.

Ergebnisse schwächer als im Vorjahr

In den zuletzt vorgelegten Zahlen für das Geschäftsjahr 2023 zeigte sich, dass die schwächere Stahlnachfrage und rückläufige Preise auf Umsatz und Ergebnis von Salzgitter drückten. Der Konzernumsatz verringerte sich dabei von einem Niveau von rund 13 Milliarden Euro im Jahr 2022 auf etwa 11 Milliarden Euro im Jahr 2023, was einem Rückgang in einer Größenordnung von rund 15 Prozent entspricht. Parallel dazu sank das Ergebnis vor Steuern von einem Wert im mittleren dreistelligen Millionenbereich 2022 auf einen deutlich niedrigeren, im niedrigen dreistelligen Millionenbereich liegenden Betrag im Jahr 2023, womit der Konzern klar hinter dem außergewöhnlich starken Vorjahr zurückblieb.

Für Anleger ist dabei besonders der Ergebnisvergleich zum Hochjahr 2022 relevant, in dem Salzgitter von sehr hohen Stahlpreisen und einer robusten Nachfrage profitierte. Diese Sondereffekte fielen 2023 weitgehend weg, sodass Margen und Cashflow unter Druck gerieten. Dennoch gelang es dem Unternehmen, operativ profitabel zu bleiben, auch wenn die Profitabilität gemessen an Ergebnis und Marge spürbar unter dem Niveaus des Vorjahres lag.

Prognose und Ausblick bleiben vorsichtig

Trotz der rückläufigen Kennzahlen hält Salzgitter an einer vorsichtigen, aber stabilen Jahresprognose fest. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 stellt der Konzern nach eigener Guidance weiterhin einen Umsatz im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich in Aussicht, also in einer Größenordnung rund um das Niveau des Jahres 2023. Beim Vorsteuerergebnis wird ebenfalls eine Spanne im dreistelligen Millionenbereich erwartet, allerdings klar unter den Rekordwerten des Jahres 2022.

Der Vergleich mit dem Hochjahr zeigt, wie stark das Ergebnis abhängig von Stahlpreisen, Auslastung und Energie- beziehungsweise Rohstoffkosten ist. Während 2022 außergewöhnlich hohe Marktpreise das Vorsteuerergebnis in einen Bereich deutlich über 700 Millionen Euro trieben, liegt die Zielspanne für 2024 deutlich darunter und reflektiert ein normalisiertes Marktumfeld. Für Anleger bedeutet dies, dass die Bewertung der Salzgitter-Aktie stärker am strukturellen Ertragspotenzial und weniger an kurzfristigen Preisspitzen ausgerichtet werden dürfte.

Stahl, Handel und Technologie als Säulen

Das Geschäftsmodell von Salzgitter basiert auf mehreren Säulen, die sich gegenseitig stabilisieren sollen. Das klassische Stahlgeschäft mit Flachprodukten, Grobblechen und Profilen liefert einen Großteil des Umsatzes, ist aber naturgemäß stark vom Konjunktur- und Preiszyklus abhängig. Daneben trägt das Handelssegment, das Stahlprodukte vertreibt, einen signifikanten Ergebnisbeitrag bei und sorgt für eine gewisse Glättung der Volatilität.

Hinzu kommt der Technologiebereich, in dem unter anderem Anlagen für die Rohrproduktion und andere industrielle Anwendungen entstehen. In Summe erzielte der Konzern 2023 mit diesem diversifizierten Portfolio einen Umsatz von rund 11 Milliarden Euro, auch wenn die Ergebnisbeiträge je Segment unterschiedlich ausfielen und insbesondere das Stahlgeschäft unter den normalisierten Marktbedingungen litt.

Kursniveau und Markteinordnung

Die Salzgitter-Aktie ist an deutschen Börsen, unter anderem auf Xetra, notiert und spiegelt die zyklische Natur des Stahlgeschäfts auch im Kursverlauf wider. Nach den Rekordgewinnen des Jahres 2022 und der anschließenden Normalisierung der Ergebnisse tendierte die Marktkapitalisierung wieder in Richtung eines mittleren einstelligen Milliardenbetrags, nachdem zwischenzeitlich höhere Werte erreicht worden waren. Damit bewegt sich die Bewertung im Verhältnis zum Umsatz grob in einem Bereich von deutlich unter dem einfachen Jahresumsatz, was für zyklische Industrieaktien typisch ist.

Für die weitere Kursentwicklung dürften neben der allgemeinen Konjunktur insbesondere die Stahlpreisentwicklung, der Fortschritt bei Transformationsprojekten wie CO2-ärmeren Produktionsverfahren und der Kapitalbedarf für Investitionen maßgeblich sein. Die bestehende Prognose mit einem Vorsteuerergebnis im dreistelligen Millionenbereich bei einem Umsatz im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich bildet dabei den Rahmen für die Erwartungen des Kapitalmarkts.