Die SAP-Aktie profitiert vom starken Cloud-Wachstum und soliden Margen

Die SAP-Aktie des Walldorfer Softwarekonzerns SAP (ISIN US8030542042) steht im Zeichen eines anhaltend starken Cloud-Wachstums und verbesserter Profitabilität, die im jüngsten Quartalsbericht für das Geschäftsjahr 2025 sichtbar wurden. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2024/2025 erzielte SAP einen Gesamtumsatz von rund 34,0 Milliarden Euro, was einem deutlichen Anstieg gegenüber dem Vorjahr entspricht und vor allem vom Cloud-Geschäft getragen wurde. Für Anleger sind dabei die Entwicklung der bereinigten Marge und die Dynamik im Cloud-Segment entscheidend, weil sie die Grundlage für die Bewertung der SAP-Aktie bilden.

Cloud-Umsatz wächst deutlich gegenüber dem Vorjahr

Im Cloud-Geschäft verzeichnete SAP im Geschäftsjahr 2024 einen kräftigen Zuwachs. Der Cloud-Umsatz lag nach Unternehmensangaben bei rund 17,0 Milliarden Euro, gegenüber etwa 14,0 Milliarden Euro im Vorjahr, was einem Plus von rund 21 Prozent entspricht. Diese zweistellige Wachstumsrate unterstreicht, dass die Transformation vom klassischen Lizenzmodell hin zu Cloud- und Subskriptionsumsätzen bei SAP weiter voranschreitet und zunehmend den Konzern prägt. Für den Gesamtkonzern bedeutet dies, dass der Anteil der wiederkehrenden Umsätze steigt und die Planbarkeit von Cashflows und Ergebnissen verbessert wird.

Auch der Anteil des Cloud-Geschäfts am Gesamtumsatz hat sich im Vergleich zum Vorjahr erhöht. Während der Cloud-Anteil 2023 noch bei rund 45 Prozent des Gesamtumsatzes lag, stieg er 2024 auf über 50 Prozent. Damit stammt inzwischen mehr als die Hälfte der Erlöse aus Cloud-Diensten, was ein wichtiger strategischer Meilenstein für SAP ist. Im Zusammenhang mit der SAP-Aktie signalisiert dieser Strukturwandel eine höhere Bewertungsbasis, weil der Markt wiederkehrende, wachstumsstarke Umsätze in der Regel mit höheren Multiples honoriert als klassische Lizenzverkäufe.

Operative Marge und Gewinnentwicklung im Fokus

Parallel zum Wachstumsimpuls aus der Cloud gelang es SAP, die Profitabilität zu verbessern. Das bereinigte Betriebsergebnis (Non-IFRS) erreichte im Geschäftsjahr 2024 rund 8,0 Milliarden Euro, nach etwa 7,0 Milliarden Euro im Vorjahr, was einem Zuwachs von rund 14 Prozent entspricht. Die bereinigte operative Marge stieg damit von rund 24 Prozent auf knapp 24,5 Prozent. Diese Entwicklung ist für die Bewertung der SAP-Aktie besonders relevant, weil sie zeigt, dass SAP das kräftige Wachstum nicht mit überproportional steigenden Kosten erkauft, sondern Skaleneffekte im Cloud-Geschäft zu einer höheren Effizienz führen.

Auch beim Ergebnis je Aktie (EPS) legte SAP zu. Für das Geschäftsjahr 2024 wird aus dem bereinigten Ergebnis je Aktie ein Wert im Bereich von rund 5,00 Euro berichtet, gegenüber etwa 4,40 Euro im Vorjahr. Das entspricht einem Plus von ungefähr 14 Prozent und liegt damit im Rahmen der Umsatz- und Ergebnisentwicklung des Konzerns. Für Anleger ist dieser EPS-Anstieg ein wichtiger Ankerpunkt, um die Gewinnentwicklung und die Dividendenfähigkeit von SAP einzuordnen, zumal SAP traditionell einen Teil des Jahresergebnisses als Dividende an die Aktionäre weitergibt.

SAP S/4HANA und Business AI als Wachstumstreiber

Ein wichtiger Wachstumstreiber im Produktportfolio ist SAP S/4HANA, die zentrale ERP-Plattform der neuen Generation, die zunehmend als Cloud-Lösung bereitgestellt wird. SAP berichtet, dass die Zahl der Kunden, die S/4HANA in der Cloud nutzen, weiter deutlich steigt. Für das Geschäftsjahr 2024 wird die Zahl der S/4HANA-Kunden im mittleren fünfstelligen Bereich angegeben, wobei ein wachsender Anteil davon Subskriptionsmodelle nutzt. Die damit verbundenen wiederkehrenden Umsätze tragen dazu bei, dass die Cloud-Erlöse dynamisch wachsen und die SAP-Aktie von der Akzeptanz dieser Plattform im Markt profitiert.

Darüber hinaus setzt SAP auf Business AI, also die Integration von Künstlicher Intelligenz in zentrale Anwendungen wie Finance, Beschaffung, Personal und Supply Chain. Erste Produktinitiativen mit generativer KI, die direkt in SAP-Anwendungen eingebettet sind, sollen laut Unternehmensdarstellung zusätzliche Mehrwerte für Kunden schaffen und neue Preismodelle ermöglichen. Zwar sind die KI-Umsätze noch kein eigenständiger Großblock, doch die Erwartung ist, dass sich diese Angebote mittelfristig in höheren Cloud-Buchungen und einer stärkeren Kundenbindung niederschlagen und damit auch die langfristige Ertragsbasis stützen.

Marktkapitalisierung und Kursniveau im internationalen Vergleich

Die SAP-Aktie ist nicht nur am Heimatmarkt in Europa von Bedeutung, sondern auch über American Depositary Receipts (ADRs) an US-Börsen handelbar. Die hier betrachtete ISIN US8030542042 steht für entsprechende US-Papiere, die die wirtschaftliche Beteiligung an SAP-Aktien abbilden. Die Marktkapitalisierung von SAP liegt nach jüngsten Angaben im Bereich von rund 190 Milliarden Euro, womit der Konzern zu den wertvollsten börsennotierten Softwareunternehmen in Europa gehört. Im Vergleich zu US-Tech-Werten wie großen Cloud-Anbietern fällt auf, dass SAP zwar kleiner ist als einige globale Plattformkonzerne, aber dennoch eine bedeutende Rolle im globalen Unternehmenssoftwaremarkt spielt.

Auf Jahressicht zeigt sich die Performance der SAP-Aktie solide. Für das Jahr 2024 lässt sich eine Kursentwicklung im niedrigen zweistelligen Prozentbereich beobachten, ausgehend von Kursen um die 120 Euro bis in Regionen nahe 140 Euro. Damit stellt sich ein Plus von rund 15 Prozent im Jahresverlauf ein, was in etwa dem oder leicht über dem breiten europäischen Markt entspricht. Für Anleger ist diese Entwicklung ein Hinweis darauf, dass der Markt das Wachstum und die Margenverbesserung honoriert, ohne die Aktie jedoch in extremen Bewertungsregionen zu treiben.

Geschäftsmodell und Rolle im Unternehmenssoftwaremarkt

Das Geschäftsmodell von SAP basiert darauf, Unternehmen weltweit betriebswirtschaftliche Standardsoftware und ergänzende Cloud-Dienste anzubieten, mit denen zentrale Prozesse wie Buchhaltung, Controlling, Beschaffung, Logistik, Produktion und Personal verwaltet werden. Historisch war SAP stark von On-Premise-Lizenzen geprägt, also Softwareinstallationen im eigenen Rechenzentrum der Kunden. Inzwischen hat sich der Schwerpunkt jedoch auf Cloud- und Subskriptionsmodelle verlagert, bei denen Kunden die Software über das Netz nutzen und meist nutzungsabhängig oder mit laufenden Gebühren bezahlen.

Im globalen Markt für Unternehmenssoftware zählt SAP zu den führenden Anbietern und konkurriert unter anderem mit US-Konzernen, die ebenfalls ERP- und Cloud-Lösungen anbieten. Neben der klassischen ERP-Schiene ist SAP in Bereichen wie Customer Experience, Human Capital Management und Datenanalytik aktiv. Für die SAP-Aktie ist diese breite Aufstellung von Bedeutung, weil sie die Abhängigkeit von einzelnen Segmenten reduziert und Potenzial für Cross-Selling innerhalb des Kundenstamms bietet.

Kurs und Marktwert der SAP-Aktie

Die SAP-Aktie bewegt sich seit geraumer Zeit in einem Umfeld, das von hohen Erwartungen an das Cloud-Wachstum und die Profitabilität geprägt ist. Im Handel an europäischen Börsen schwankt der Kurs typischerweise im Bereich zwischen 120 und 150 Euro, wobei die genannten Quartalszahlen und Ausblicke maßgebliche Einflussfaktoren sind. Bei einem Kursniveau im Bereich von rund 140 Euro und der genannten Marktkapitalisierung von etwa 190 Milliarden Euro signalisiert der Markt, dass er die strategische Ausrichtung auf Cloud, S/4HANA und Business AI mit einer hohen, aber nicht extremen Bewertung honoriert.