Die Thule-Aktie profitiert von robustem Wachstum und solider Marge

Thule (ISIN SE0007158910) steht für funktionale Transportlösungen rund um Auto, Fahrrad und Outdoor-Ausrüstung und verzeichnete im Geschäftsjahr 2023 einen Konzernumsatz von rund 9,4 Milliarden SEK, was einem spürbaren Plus gegenüber dem Vorjahr entspricht. Für Anleger ist entscheidend, dass der schwedische Spezialist die Profitabilität trotz Kosteninflation behaupten konnte und mit seinen Lösungen im Premiumsegment auf eine zahlungskräftige Zielgruppe setzt.

Geschäftszahlen mit Wachstumskurs

Der Umsatz von Thule lag im Geschäftsjahr 2023 bei etwa 9,4 Milliarden SEK und damit deutlich über dem Niveau von 2022, als der Konzern rund 8,7 Milliarden SEK erlöst hatte. Damit ergibt sich ein Zuwachs im mittleren einstelligen Prozentbereich, der zeigt, dass die Nachfrage nach Dachboxen, Fahrradträgern und weiteren Transportlösungen trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten intakt blieb. Parallel dazu erzielte Thule nach jüngsten Veröffentlichungen ein operatives Ergebnis (EBIT) im hohen dreistelligen Millionenbereich in schwedischen Kronen, wobei die EBIT-Marge weiterhin im zweistelligen Prozentbereich lag. Diese Marge signalisiert, dass der Konzern seine Kostenbasis auch bei steigenden Material- und Logistikkosten im Griff behält.

Beim Ergebnis je Aktie (EPS) konnte Thule im Geschäftsjahr 2023 einen Wert ausweisen, der gegenüber 2022 ebenfalls zulegte und damit die verbesserte Ertragslage widerspiegelt. Zwar ist das Wachstum nicht so dynamisch wie in Boomjahren mit besonders hoher Nachfrage nach Outdoor-Equipment, doch die Steigerung im mittleren einstelligen Prozentbereich beim EPS passt zu einem stabilen, leicht wachsenden Geschäftsmodell. Hinzu kommt, dass Thule die Verschuldung im Rahmen hält und den freien Cashflow positiv gestalten konnte, was finanzielle Spielräume für Investitionen in neue Produkte und Kapazitäten eröffnet.

Segmentmix und regionale Entwicklung

Thule erzielt den größten Teil seiner Umsätze mit Produkten rund um den Auto-Transport, also Dachboxen, Dach- und Heckträgern sowie entsprechenden Zubehörlösungen. Dieser Kernbereich trug 2023 einen Umsatzzuwachs im mittleren einstelligen Prozentbereich, wobei sich insbesondere Nordamerika und Europa als stabile Absatzmärkte erwiesen. In einigen Märkten konnte Thule ein höheres Volumen mit Fahrradträgern erreichen, während klassische Dachboxen im Zuge einer Normalisierung nach starken Vorjahren etwas geringere Wachstumsraten verzeichneten. Dennoch blieb das Segment insgesamt klar im Plus.

Im Bereich Kinder- und Sportprodukte, etwa Fahrradanhänger, Kinderwagen oder Rucksäcke, nahm Thule 2023 ebenfalls einen Umsatz im dreistelligen Millionenbereich in SEK ein, der gegenüber 2022 leicht stieg. Hier ist das Wachstum vor allem durch neue Produktlinien und eine stärkere Präsenz in ausgewählten Fachhandelskanälen getrieben. Die operative Marge in diesem Segment liegt etwas unter der Marge des klassischen Transportgeschäfts, weil Entwicklungs- und Marketingkosten für neue Produktkategorien höher sind. Durch Skaleneffekte und eine Verbreiterung der Produktpalette arbeitet Thule jedoch daran, diese Differenz Schritt für Schritt zu reduzieren.

Produktportfolio mit Fokus auf Mobilität

Ein repräsentatives Produkt im Portfolio ist die Dachbox Thule Motion, die in unterschiedlichen Größen verfügbar ist und zu den umsatzstarken Produkten des Konzerns zählt. Mit solchen Dachboxen adressiert Thule Kunden, die zusätzlichen Stauraum für Reisen und Freizeitaktivitäten benötigen und bereit sind, für Qualität, Design und Aerodynamik einen Premiumpreis zu zahlen. Das Segment der Dachboxen gilt als stabiler Umsatzbringer, weil die Produkte häufig über Fachhändler und große Handelsketten verkauft werden und eine hohe Wiedererkennbarkeit der Marke besteht.

Ergänzend zu Dachboxen bietet Thule Fahrradträger für die Montage auf der Anhängerkupplung oder dem Dach an, die insbesondere im Zuge des E-Bike-Booms an Bedeutung gewonnen haben. Viele Besitzer von E-Bikes investieren in hochwertige Trägersysteme, um ihre Räder sicher zu transportieren, und greifen dabei gezielt zu Markenprodukten. Für Thule bedeutet dies zusätzliche Umsätze im Zubehörbereich und eine Ausweitung des adressierten Marktes. Daneben gehören Kindersportprodukte wie Fahrradanhänger und Kinderwagen zum Sortiment, die das Portfolio verbreitern und weitere Zielgruppen erschließen.

Thule-Aktie und Marktbewertung

Die Thule-Aktie wird in Stockholm gehandelt und spiegelt die Erwartungen der Anleger an das Wachstum im Outdoor- und Transportsegment wider. Die Marktkapitalisierung liegt nach jüngsten Börsendaten im Bereich mehrerer Milliarden SEK, was Thule als etablierten Mid-Cap im skandinavischen Markt einordnet. Auf Basis des für 2023 erzielten Gewinns ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im mittleren zweistelligen Bereich, das die Kombination aus Wachstumsperspektive und etablierter Marktstellung widerspiegelt.

Aus Anlegerperspektive sind neben der Ergebnisentwicklung auch Ausschüttungen relevant. Thule hat in der Vergangenheit eine Dividende je Aktie im Bereich einiger SEK ausgeschüttet und sich damit als Unternehmen mit einer gewissen Ausschüttungsdisziplin positioniert. Die Ausschüttungsquote bleibt dabei so bemessen, dass genügend Mittel für Investitionen und mögliche Akquisitionen im Produktumfeld zur Verfügung stehen. Auf mittlere Sicht hängt die Bewertung der Thule-Aktie maßgeblich davon ab, ob das Unternehmen sein Wachstum im Kerngeschäft und in neuen Produktkategorien fortsetzen und die Margen stabil halten kann.