Die Trisul-Aktie profitiert von zweistelligem Gewinnplus und starkem Auftragsbestand

Der brasilianische Wohnungsbauentwickler Trisul (ISIN BRTRISACNOR0) hat für das Geschäftsjahr 2023 ein deutliches Gewinnwachstum und einen robusten Auftragsbestand gemeldet, was die Trisul-Aktie in einem anspruchsvollen Immobilienumfeld stützt. Nach Unternehmensangaben erzielte Trisul 2023 einen Nettogewinn von rund 160 Millionen Brasilianischen Real (BRL) gegenüber etwa 120 Millionen BRL im Jahr 2022, was einem Plus von gut 33 Prozent entspricht. Gleichzeitig legte der Umsatz 2023 auf etwa 1,4 Milliarden BRL zu, nach rund 1,1 Milliarden BRL im Jahr 2022, sodass das Geschäftsvolumen im Vergleich zum Vorjahr um knapp 27 Prozent gewachsen ist.

Gewinn wächst schneller als der Umsatz

Für Anleger fällt auf, dass Trisul den Gewinn 2023 schneller steigern konnte als den Umsatz. Während die Erlöse gegenüber 2022 um knapp 27 Prozent auf etwa 1,4 Milliarden BRL zulegten, kletterte der Nettogewinn im gleichen Zeitraum um gut 33 Prozent auf rund 160 Millionen BRL. Daraus ergibt sich eine Nettomarge von ungefähr 11 Prozent für 2023, nachdem die Marge 2022 auf Basis von rund 120 Millionen BRL Gewinn und 1,1 Milliarden BRL Umsatz noch bei gut 10 Prozent gelegen hatte. Das zeigt, dass Trisul trotz höherer Zinsen und Kostensteigerungen Effizienzgewinne realisieren konnte.

Auch das operative Ergebnis auf EBITDA-Ebene entwickelte sich positiv. Trisul wies für 2023 ein EBITDA von rund 250 Millionen BRL aus, nachdem 2022 noch etwa 200 Millionen BRL erreicht worden waren. Damit erhöhte sich das EBITDA gegenüber dem Vorjahr um rund 25 Prozent, was im Wesentlichen mit höheren Auslieferungen und leicht verbesserten Verkaufspreisen erklärt wurde. Die EBITDA-Marge lag 2023 damit bei ungefähr 18 Prozent, nach rund 18,2 Prozent im Jahr 2022, also in etwa auf stabilem Niveau.

Starker Auftragsbestand sichert Sichtbarkeit

Ein wichtiger Stützpfeiler für die Trisul-Aktie ist der hohe Auftragsbestand. Zum Jahresende 2023 meldete das Unternehmen einen Backlog von Wohnimmobilienprojekten mit einem Gesamtvolumen von rund 2,8 Milliarden BRL, nach etwa 2,5 Milliarden BRL per Ende 2022. Das entspricht einem Zuwachs von gut 12 Prozent und bietet für die nächsten Jahre eine solide Grundlage für Umsätze und Cashflows. Gleichzeitig summierten sich die Neubestellungen und Verkäufe 2023 auf rund 1,5 Milliarden BRL, verglichen mit ungefähr 1,3 Milliarden BRL im Jahr zuvor, womit die Nachfrage trotz des gestiegenen Zinsniveaus um etwa 15 Prozent wuchs.

Die Auslieferungen von Wohneinheiten blieben 2023 stabil bis leicht steigend. Trisul übergab im vergangenen Jahr knapp 6.000 Einheiten an Kunden, nach rund 5.500 Einheiten im Jahr 2022, also ein Plus von rund 9 Prozent. Das unterstreicht, dass der Entwickler seine Projekte planmäßig vorantreiben und in Umsatz umsetzen konnte. Für Investoren ist der Zusammenhang aus höherem Auftragsbestand, steigenden Auslieferungen und wachsendem Gewinn zentral, weil er auf eine belastbare operative Basis hindeutet.

Fokus auf Wohnimmobilien in São Paulo

Trisul konzentriert sich vor allem auf mittel- bis höherpreisige Wohnimmobilien im Großraum São Paulo, dem wichtigsten Wirtschaftsraum Brasiliens. Das Unternehmen entwickelt überwiegend vertikale Wohnanlagen mit mehreren Türmen, die sich an Familien und jüngere Berufstätige richten. Ein Teil des Portfolios besteht aus Projekten in innerstädtischen Lagen mit guter Verkehrsanbindung, während andere Vorhaben in wachsenden Stadtvierteln mit moderner Infrastruktur angesiedelt sind.

Im Geschäftsjahr 2023 entfielen nach Unternehmensangaben rund 80 Prozent der Verkäufe auf Projekte in der Metropolregion São Paulo, während etwa 20 Prozent in anderen Regionen Brasiliens erzielt wurden. Dieser starke Fokus verschafft Trisul eine tiefe Marktkenntnis vor Ort, erhöht aber zugleich die Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Entwicklung in dieser Region. In der Praxis bedeutet das, dass Beschäftigungslage, Einkommen und Kreditverfügbarkeit im Raum São Paulo einen direkten Einfluss auf die Nachfrage nach den Wohnungen von Trisul haben.

Die Trisul-Aktie im Marktumfeld

Die Trisul-Aktie ist an der brasilianischen Börse B3 in São Paulo gelistet und notiert in Brasilianischen Real. Der Börsenwert des Unternehmens lag zuletzt bei rund 1 Milliarde BRL, womit Trisul im Segment der mittelgroßen Immobilienentwickler in Brasilien einzuordnen ist. Auf Basis des Nettogewinns von etwa 160 Millionen BRL für 2023 ergibt sich damit ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im niedrigen zweistelligen Bereich, während einige größere Immobilienwerte in Brasilien teils höhere Bewertungsniveaus aufweisen.

Für Anleger ist zudem der Verschuldungsgrad relevant. Trisul berichtete für Ende 2023 eine Nettofinanzverschuldung von rund 450 Millionen BRL, nach etwa 500 Millionen BRL ein Jahr zuvor. Im Verhältnis zum EBITDA von rund 250 Millionen BRL entspricht dies einem Netto-Verschuldungsgrad von etwa 1,8 mal, nach rund 2,5 mal im Jahr 2022. Damit konnte das Unternehmen seine relative Verschuldung deutlich reduzieren, was die finanzielle Flexibilität im Umfeld höherer Zinsen erhöht.

Beispielprojekt im Portfolio

Ein repräsentatives Projekt im Portfolio von Trisul ist ein mehrteiliger Wohnkomplex im Großraum São Paulo mit mehreren Hochhäusern, Grünflächen und Gemeinschaftseinrichtungen wie Fitnessraum, Pool und Co-Working-Bereich. Nach Unternehmensangaben umfasst dieses Projekt mehrere Hundert Wohneinheiten in unterschiedlichen Größenklassen, die sich an mittlere und höhere Einkommen richten. Ein Teil der Einheiten wurde bereits vor Baubeginn verkauft, was die typische Vorverkaufsstruktur im brasilianischen Wohnbausektor widerspiegelt.

Solche Projekte tragen erheblich zum Auftragsbestand von rund 2,8 Milliarden BRL bei, den Trisul per Ende 2023 gemeldet hat, und sind zugleich ein Beispiel dafür, wie das Unternehmen auf urbane Verdichtung und steigenden Wohnraumbedarf reagiert. Für Investoren illustriert dieses Projekt, wie Trisul die Kombination aus Vorverkauf, projektbezogener Finanzierung und stufenweiser Auslieferung nutzt, um Einnahmen und Cashflows über mehrere Jahre zu strecken.

Trisul-Aktie im Überblick

Die Trisul-Aktie spiegelt damit ein Geschäftsmodell wider, das stark vom brasilianischen Wohnimmobilienmarkt abhängt, aber zugleich durch einen hohen Auftragsbestand und eine verbesserte Profitabilität unterstützt wird. Das Gewinnplus von gut 33 Prozent im Jahr 2023, das Umsatzwachstum von knapp 27 Prozent und die Reduktion des Verschuldungsgrads von rund 2,5 mal EBITDA auf etwa 1,8 mal innerhalb eines Jahres zeigen, dass Trisul zuletzt operativ vorangekommen ist. Für Anleger zählen in den kommenden Perioden vor allem die Entwicklung der Nachfrage nach Neubauwohnungen, das Zinsumfeld in Brasilien und die Fähigkeit des Unternehmens, Projekte planmäßig abzuwickeln.