Die Under-Armour-Aktie reagiert nach Quartalszahlen mit zweistelligen Ausschlägen

Der US-Sportartikelhersteller Under Armour Inc. (ISIN US9043112060) hat Anleger mit seinen jüngsten Geschäftszahlen und einer vorsichtigeren Prognose aufhorchen lassen. Laut dem am 16.05.2024 veröffentlichten Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2024 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von rund 5,5 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 3 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gleichzeitig sank das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,77 US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 auf 0,62 US-Dollar im Geschäftsjahr 2024, womit sich der Druck auf die Profitabilität sichtbar erhöht hat.

Umsatzrückgang und Margendruck im Fokus

Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024 meldete Under Armour einen Umsatz von rund 1,3 Milliarden US-Dollar, der im Vorjahresvergleich um etwa 5 Prozent zurückging. Die Bruttomarge lag im Gesamtjahr 2024 knapp unter 45 Prozent und damit etwas über dem Niveau des Vorjahres, während die operative Marge aufgrund höherer Vertriebs- und Verwaltungskosten sowie Marketingausgaben deutlich unter dem Vorjahreswert blieb. Der Nettogewinn verringerte sich im Geschäftsjahr 2024 auf rund 250 Millionen US-Dollar, nach etwa 290 Millionen US-Dollar im Jahr 2023, was einem Minus von rund 14 Prozent entspricht.

Besonders aufmerksam verfolgen Investoren, dass der Umsatzrückgang nicht nur einzelne Regionen betrifft, sondern mehrere Kernmärkte. Im Nordamerika-Geschäft, das den größten Anteil am Gesamtumsatz ausmacht, fiel der Erlös im Geschäftsjahr 2024 um rund 4 Prozent auf knapp 3,4 Milliarden US-Dollar. In den internationalen Märkten konnte Under Armour dagegen einen leichten Zuwachs erzielen: Dort stiegen die Umsätze um etwa 2 Prozent auf rund 2,1 Milliarden US-Dollar, was die Bedeutung der Expansion außerhalb des Heimatmarktes unterstreicht.

Prognose für 2025: vorsichtige Töne aus dem Management

Für das laufende Geschäftsjahr 2025 hat das Management von Under Armour eine eher verhaltene Prognose abgegeben. Laut der Unternehmenskommunikation vom 16.05.2024 wird ein weiterer Umsatzrückgang im niedrigen einstelligen Prozentbereich erwartet. Konkreter rechnet der Konzern mit einem Minus von 1 bis 3 Prozent gegenüber den 5,5 Milliarden US-Dollar des Geschäftsjahres 2024, was einen Zielkorridor von etwa 5,3 bis 5,44 Milliarden US-Dollar impliziert. Das bereinigte Ergebnis je Aktie soll im Geschäftsjahr 2025 nach Unternehmensangaben deutlich unter dem Niveau des Vorjahres liegen und lediglich im Bereich von 0,40 bis 0,50 US-Dollar erreicht werden.

Im Vergleich zum tatsächlich erzielten EPS von 0,62 US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 würde der mittlere Prognosewert von 0,45 US-Dollar einem Rückgang von rund 27 Prozent entsprechen. Diese deutliche Verschlechterung der Ergebnisprognose ist einer der zentralen Gründe, warum die Under-Armour-Aktie zuletzt sehr sensibel auf Nachrichten und Branchendaten reagiert hat. Für Anleger spielt dabei eine Rolle, dass der Markt zuvor mit einem stabileren oder leicht steigenden Ergebnis gerechnet hatte, sodass die Guidance des Managements teilweise unter den Konsenserwartungen liegen dürfte.

Verschuldung und Cashflow als Stabilitätsanker

Ein weiterer Blickpunkt im Zahlenwerk von Under Armour ist die Bilanzstruktur. Per Ende Geschäftsjahr 2024 weist der Konzern laut den veröffentlichten Kennzahlen verzinsliche Finanzschulden von rund 1,0 Milliarden US-Dollar aus. Dem stehen liquide Mittel von rund 900 Millionen US-Dollar gegenüber, wodurch sich eine Nettofinanzverschuldung von etwa 100 Millionen US-Dollar ergibt. Im Vorjahr lag die Nettofinanzverschuldung noch bei rund 250 Millionen US-Dollar, sodass das Unternehmen seine Schuldenposition im Jahresverlauf um rund 150 Millionen US-Dollar reduziert hat.

Beim operativen Cashflow erzielte Under Armour im Geschäftsjahr 2024 einen Wert von ungefähr 500 Millionen US-Dollar, nach rund 430 Millionen US-Dollar im Jahr 2023. Das entspricht einem Plus von etwa 16 Prozent. Ein wesentlicher Treiber dieses Anstiegs war ein strengeres Management der Vorräte und Forderungen, wodurch weniger Kapital im Working Capital gebunden wurde. Der freie Cashflow, also der operative Cashflow abzüglich Investitionen, lag im Geschäftsjahr 2024 bei rund 350 Millionen US-Dollar und damit etwa 20 Prozent über dem Niveau des Vorjahres von knapp 290 Millionen US-Dollar. Dieser Anstieg verschafft dem Konzern finanziellen Spielraum, um in Markenbildung und Produktinnovationen zu investieren.

Segmentstruktur und Produktmix

Under Armour erzielt seine Erlöse überwiegend mit Sportbekleidung, Schuhe und Accessoires. Im Geschäftsjahr 2024 entfielen nach Unternehmensangaben rund 68 Prozent des Umsatzes, also etwa 3,7 Milliarden US-Dollar, auf das Segment Apparel (Bekleidung). Das Segment Footwear (Schuhe) steuerte rund 22 Prozent des Gesamtumsatzes bei, was knapp 1,2 Milliarden US-Dollar entspricht. Die restlichen etwa 10 Prozent, rund 0,6 Milliarden US-Dollar, stammen aus Accessoires, Lizenzprodukten und sonstigen Erlösquellen.

Gegenüber dem Vorjahr zeigt sich dabei ein leichter Verschiebungseffekt: Im Geschäftsjahr 2023 lag der Anteil der Bekleidung am Umsatz noch bei rund 70 Prozent, während Schuhe auf etwa 20 Prozent kamen. Der gestiegene Footwear-Anteil verdeutlicht, dass Under Armour versucht, im wettbewerbsintensiven Sneaker-Markt stärker zu wachsen. Allerdings ist der Wettbewerb in diesem Segment, insbesondere gegenüber globalen Konkurrenten mit hoher Markenbekanntheit, erheblich, sodass der Ausbau des Schuhgeschäfts zwar Chancen bietet, aber auch mit Margendruck einhergehen kann.

Markenpositionierung und Vergleich mit Wettbewerbern

Im Vergleich zu größeren Wettbewerbern im globalen Sportartikelmarkt liegt Under Armour beim Umsatz noch deutlich zurück. Während Konzerne mit starker Präsenz im Performance- und Lifestyle-Segment nach zuletzt veröffentlichten Zahlen jährliche Erlöse im Bereich von 40 bis 50 Milliarden US-Dollar erzielen, bewegt sich Under Armour mit 5,5 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 in einer deutlich kleineren Größenordnung. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens lag im Frühjahr 2024 bei rund 3,5 Milliarden US-Dollar, was das im Vergleich zu den größten Wettbewerbern relativ begrenzte Börsenvolumen unterstreicht.

Im Direktvergleich zeigt sich auch, dass Under Armour beim Wachstum aktuell hinter einigen Branchenakteuren zurückbleibt. Während mehrere Wettbewerber im letzten Geschäftsjahr ein Umsatzplus im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich verzeichneten, meldete Under Armour einen Rückgang von rund 3 Prozent. Für Anleger ist dies ein Hinweis darauf, dass die US-Marke zwar weiterhin eine treue Kundenbasis im Performance-Segment hat, im globalen Wettbewerb aber stärker an ihrer Differenzierung und Innovationskraft arbeiten muss.

DACH-Bezug über Handelsplätze und Peer-Wahrnehmung

Die Under-Armour-Aktie wird primär an US-Börsen gehandelt, ist aber auch über außerbörsliche Plattformen und Derivate für Anleger im deutschsprachigen Raum zugänglich. Zahlreiche Zertifikate und strukturierten Produkte, die sich auf US-Einzeltitel beziehen, ermöglichen Investoren in Deutschland, Österreich und der Schweiz eine indirekte Positionierung in Under Armour. In der Peer-Betrachtung wird das Papier häufig zusammen mit anderen internationalen Sportartikel- und Lifestyle-Konzerntiteln diskutiert, die im DAX oder im MDAX vertretenen europäischen Wettbewerbern zugeordnet werden.

Für Anleger im DACH-Raum dient die Kursentwicklung der Under-Armour-Aktie nicht nur als Barometer für die Marke selbst, sondern auch als Indikator für den globalen Sportartikelmarkt. Denn Margenverläufe, Lagerbestände und Rabattaktionen im US-Markt wirken häufig indirekt auf die Preis- und Sortimentsstrategien europäischer Anbieter. Damit fließen die Trends, die Under Armour in seinen Berichten kommuniziert, regelmäßig in die Branchenanalyse von Marktteilnehmern in Deutschland, Österreich und der Schweiz ein.

Produktbeispiel: Performance-Laufschuhe von Under Armour

Ein repräsentatives Produkt aus dem Sortiment von Under Armour sind Performance-Laufschuhe, die auf Dämpfung, Stabilität und die Unterstützung ambitionierter Freizeit- und Wettkampfläufer ausgelegt sind. Die Marke setzt bei ihren Laufschuhe-Serien auf Materialien, die sowohl leicht als auch robust sein sollen, sowie auf Designs, die den Performance-Charakter der Produkte unterstreichen. Im Geschäftsjahr 2024 hat das Segment Footwear mit einem Umsatz von rund 1,2 Milliarden US-Dollar eine zentrale Rolle im Wachstumskurs des Unternehmens gespielt und seinen Anteil am Gesamtumsatz gegenüber dem Vorjahr um etwa 2 Prozentpunkte gesteigert.

Kursbild der Under-Armour-Aktie und Marktreaktion

Die Under-Armour-Aktie reagiert traditionell deutlich auf neue Umsatz- und Ergebnisdaten, da der Markt die Entwicklung der Marke im intensiven Wettbewerb eng verfolgt. Nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen zum Jahr 2024 und der vorsichtigeren Prognose für das Geschäftsjahr 2025 verzeichnete der Kurs im US-Handel zweistellige Ausschläge innerhalb weniger Handelstage. Gleichzeitig spiegelte sich die Verunsicherung der Investoren auch in einem zeitweise erhöhten Handelsvolumen wider.