Die UPM-Kymmene-Aktie profitiert von solider Profitabilität trotz rückläufigem Umsatz

UPM-Kymmene (ISIN FI0009005987) hat im Geschäftsjahr 2023 bei einem Umsatz von 10,46 Mrd. Euro laut Unternehmensangaben eine bereinigte EBITDA-Marge von 18,7 Prozent erzielt und damit trotz schwächerer Nachfrage eine robuste Profitabilität ausgewiesen. Im ersten Quartal 2024 lagen die Erlöse des finnischen Papier- und Biochemieherstellers nach Angaben des Konzerns bei 2,63 Mrd. Euro, während das vergleichbare EBITDA bei 458 Mio. Euro lag und den Markt damit auf ein solides Margenniveau aufmerksam machte.

Umsatzrückgang, aber höhere Marge

Nach Unternehmensangaben sank der Umsatz von UPM-Kymmene im Geschäftsjahr 2023 von zuvor 11,73 Mrd. Euro im Jahr 2022 auf 10,46 Mrd. Euro, was einem Rückgang von rund 10,8 Prozent entspricht. Gleichzeitig verbesserte sich das vergleichbare EBITDA 2023 auf 1,95 Mrd. Euro nach 1,95 Mrd. Euro im Vorjahr, womit die EBITDA-Marge laut dem Konzernbericht 18,7 Prozent erreichte und damit deutlich über dem Niveau vieler traditioneller Papierhersteller lag. Für Anleger ist insbesondere relevant, dass das Ergebnis je Aktie 2023 nach Angaben des Unternehmens bei 1,73 Euro lag, während im Vorjahr 3,06 Euro je Aktie erzielt worden waren.

Im ersten Quartal 2024 wies UPM-Kymmene laut dem jüngsten Quartalsbericht einen Umsatz von 2,63 Mrd. Euro aus, nachdem im Vorjahresquartal 2,98 Mrd. Euro erzielt worden waren, was einem Rückgang von etwa 11,7 Prozent entspricht. Das vergleichbare EBITDA erreichte im gleichen Zeitraum 458 Mio. Euro nach 519 Mio. Euro im Vorjahresquartal und damit eine weiterhin zweistellige Marge, auch wenn das absolute Niveau leicht zurückging. Das Unternehmen berichtete zudem, dass das vergleichbare Ergebnis je Aktie im ersten Quartal 2024 bei 0,43 Euro lag, verglichen mit 0,60 Euro im entsprechenden Vorjahreszeitraum.

Margenstärke und Investitionen in Wachstum

Die Zahlen zeigen, dass UPM-Kymmene trotz rückläufiger Erlöse weiterhin Wert auf Profitabilität und Kapitaldisziplin legt. Nach Angaben des Unternehmens lag die Investitionssumme (Capex) 2023 bei rund 1,40 Mrd. Euro, vor allem für den Ausbau der Biochemie- und Biokraftstoffkapazitäten, während 2022 etwa 1,85 Mrd. Euro investiert worden waren, womit der Konzern seine großen Wachstumsprojekte in eine reifere Phase überführt hat. Im Quartal lag der operative Cashflow laut Konzernangaben bei 395 Mio. Euro nach 382 Mio. Euro im Vorjahresquartal, was einen leichten Anstieg signalisiert.

Zu den zentralen Kennzahlen gehört auch die Verschuldung: UPM-Kymmene berichtete für Ende 2023 eine Nettoverschuldung von rund 4,90 Mrd. Euro nach 4,77 Mrd. Euro ein Jahr zuvor, während der Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) nach Unternehmensangaben bei etwa 2,5 lag. Diese Größenordnung wird am Markt als noch gut handhabbar angesehen, zumal die großen Investitionsprojekte in Uruguay und im Bereich erneuerbarer Kraftstoffe schrittweise Erträge liefern. Die Dividende für das Geschäftsjahr 2023 wurde vom Unternehmen mit 1,30 Euro je Aktie angegeben, nach 1,50 Euro je Aktie für das Jahr 2022, was einen vorsichtigeren Ausschüttungsansatz widerspiegelt.

Biochemie und Spezialpapiere als Wachstumstreiber

Im operativen Geschäft verlagert UPM-Kymmene seinen Schwerpunkt zunehmend auf höherwertige Segmente wie Biochemikalien, Biokraftstoffe und Spezialpapiere. Nach Unternehmensangaben trug das Segment Biorefining 2023 mit einem Umsatz von 1,89 Mrd. Euro zum Konzern bei, nachdem im Vorjahr 1,93 Mrd. Euro erzielt worden waren, während das vergleichbare EBITDA dieses Segments bei 493 Mio. Euro lag. Das zeigt, dass dieser Bereich trotz leicht rückläufiger Erlöse eine hohe Profitabilität aufweist und mittelfristig eine wichtige Rolle für das Wachstum spielen dürfte.

Das Segment UPM Specialty Papers erzielte 2023 laut Konzernbericht einen Umsatz von 1,46 Mrd. Euro nach 1,58 Mrd. Euro im Jahr 2022, was einem Rückgang von rund 7,6 Prozent entspricht. Das vergleichbare EBITDA blieb jedoch mit 210 Mio. Euro solide. Im traditionellen Grafikpapiergeschäft, das unter Preisdruck und strukturell sinkender Nachfrage steht, erzielte UPM-Kymmene 2023 nach konzerninternen Angaben einen Umsatz von 3,69 Mrd. Euro gegenüber 4,44 Mrd. Euro im Vorjahr, ein Minus von rund 16,9 Prozent. Hier setzt der Konzern auf Kapazitätsanpassungen und Effizienzsteigerungen, um die Profitabilität zu stabilisieren.

UPM-Kymmene-Aktie im Marktvergleich

Die UPM-Kymmene-Aktie wird in Deutschland unter anderem auf Xetra gehandelt und bietet damit auch Anlegern im DACH-Raum einfachen Zugang zum Papier. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens lag nach jüngsten Kursdaten bei rund 15 Mrd. Euro und spiegelt damit die Rolle von UPM-Kymmene als einem der größeren Player im europäischen Papier- und Biochemiesektor wider. Im Vergleich zu klassischen Papierwerten wird der Titel häufig mit skandinavischen Wettbewerbern verglichen, wobei der stärkere Fokus auf erneuerbare Materialien und Biochemikalien als Differenzierungsmerkmal gilt.

Für Anleger ist dabei vor allem die Entwicklung der Margen und des Cashflows entscheidend. Die Kombination aus einem Umsatzrückgang von 11,7 Prozent im ersten Quartal 2024 gegenüber dem Vorjahresquartal und einem vergleichbaren EBITDA von 458 Mio. Euro zeigt, dass UPM-Kymmene sein Geschäftsmodell auf eine höhere Wertschöpfung pro Tonne ausrichtet. Die Dividendenpolitik mit einer Ausschüttung von 1,30 Euro je Aktie für 2023 unterstreicht, dass der Konzern weiterhin eine verlässliche Ausschüttung anstrebt, gleichzeitig aber Spielraum für Investitionen in Wachstumsbereiche behält.

UPM Biorefining als Beispielprodukt

Ein zentrales Beispiel für den strategischen Wandel ist das Geschäft mit erneuerbaren Biokraftstoffen und Biochemikalien, das UPM-Kymmene unter anderem im Segment UPM Biorefining bündelt. Die dort produzierten erneuerbaren Diesel- und Naphtha-Produkte adressieren globale Trends wie Dekarbonisierung und nachhaltige Mobilität. Nach Unternehmensangaben trug dieses Segment 2023 mit einem EBITDA von knapp 500 Mio. Euro wesentlich zur Ertragskraft des Konzerns bei und soll mit den getätigten Investitionen mittelfristig weiter wachsen.

Aktuelle Einordnung der UPM-Kymmene-Aktie

Die UPM-Kymmene-Aktie reflektiert an der Börse die Balance zwischen zyklischem Papiergeschäft und wachstumsstärkeren Biochemie- und Spezialsegmenten. Aus Investorensicht sind die rückläufigen Umsätze in traditionellen Papierbereichen und die parallele Margenstärke wichtige Signale dafür, wie erfolgreich der Konzern seinen Transformationskurs umsetzt. Angesichts einer Marktkapitalisierung im mittleren zweistelligen Milliardenbereich und einer Dividende von 1,30 Euro je Aktie für 2023 bleibt der Titel für einkommensorientierte Investoren ebenso interessant wie für Anleger, die auf den Ausbau erneuerbarer Materialien setzen.