Die Zalando-Aktie stabilisiert sich nach schwächerem Quartal und vorsichtiger Prognose

Der Berliner Online-Modehändler Zalando (ISIN DE000ZAL1111) steht nach einem verhaltenen Jahresstart weiterhin unter genauer Beobachtung der Anleger. Im ersten Quartal 2024 erzielte das Unternehmen laut veröffentlichten Geschäftsunterlagen einen Umsatz von rund 2,24 Milliarden Euro, nachdem es im Vergleichszeitraum 2023 noch etwa 2,28 Milliarden Euro waren, was einem leichten Rückgang von knapp 2 Prozent entspricht. Zugleich lag das bereinigte EBIT im gleichen Zeitraum im niedrigen zweistelligen Millionenbereich und damit deutlich unter dem Niveau des Vorjahresquartals, in dem Zalando bereits einen ähnlich herausfordernden Markt konstatierte. Für Anleger rückt damit die Frage in den Vordergrund, wie gut das Unternehmen trotz stagnierender Nachfrage seine Profitabilität steuern kann.

Verhaltenes Wachstum und Margendruck

Das Zahlenwerk für das Geschäftsjahr 2023 hatte bereits einen vorsichtigen Ton angeschlagen. Zalando meldete für 2023 einen Jahresumsatz im Bereich von rund 10,1 Milliarden Euro, nachdem im Jahr 2022 noch leicht höhere Erlöse von etwa 10,3 Milliarden Euro ausgewiesen worden waren. Diese leichte Abschwächung geht vor allem auf eine gedrückte Konsumstimmung in Europa sowie eine Normalisierung des Online-Handels nach den Corona-Sondereffekten zurück. Gleichzeitig konnte das bereinigte EBIT 2023 im mittleren dreistelligen Millionenbereich gehalten werden, wobei die operative Marge jedoch klar im einstelligen Prozentbereich blieb und damit an die Grenzen des aktuellen Geschäftsmodells erinnert.

Besonders aufmerksam verfolgten Marktteilnehmer die Entwicklung des Bruttowarenvolumens (GMV). Das GMV lag 2023 im hohen einstelligen Milliardenbereich und wuchs damit nur noch im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich gegenüber dem Vorjahr. Im ersten Quartal 2024 setzte sich dieses Bild fort: Das GMV bewegte sich weiterhin auf einem Niveau von deutlich über 3 Milliarden Euro, blieb aber ebenfalls nur nahe am Vorjahreswert. Der quantifizierbare Vergleich zeigt damit klar, dass Zalando im Kernmarkt derzeit eher um Stabilisierung als um dynamisches Wachstum ringt.

Ausblick und vorsichtige Prognose im Fokus

Für das laufende Geschäftsjahr hat Zalando eine vergleichsweise vorsichtige Prognose ausgegeben. Das Management rechnet nach den zuletzt veröffentlichten Aussagen nur mit einem leichten Anstieg von Umsatz und GMV im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Beim bereinigten EBIT wird eine Spanne im niedrigen bis mittleren dreistelligen Millionenbereich anvisiert, was in etwa dem Niveau des Jahres 2023 entspricht. Damit signalisiert das Unternehmen, dass unter den aktuellen Marktbedingungen vor allem Effizienz und Kostenkontrolle über die Gewinnentwicklung entscheiden sollen.

Für Anleger interessant ist zudem, dass Zalando weiterhin stark auf das Partnerprogramm und die Plattform-Logik setzt. Der Anteil der über Partner abgewickelten Bestellungen am GMV lag 2023 bereits im deutlich zweistelligen Prozentbereich und ist gegenüber 2022 um mehrere Prozentpunkte gestiegen. Damit verschiebt sich der Schwerpunkt vom klassischen Warengeschäft hin zu einem margenstärkeren Plattform-Modell, in dem Logistik- und Marketingdienstleistungen eine zunehmende Rolle spielen. Dieser strukturelle Wandel ist ein wesentlicher Baustein der mittelfristigen Strategie.

Premium, Partnerprogramm und Logistik als Hebel

Operativ setzt Zalando weiterhin auf die Erweiterung seines Partnerprogramms, das Marken und Händler direkt an die Plattform anbindet. 2023 waren mehrere Tausend Marken und Partner aktiv, und die Zahl der auf Zalando verfügbaren Artikel lag im zweistelligen Millionenbereich. Dieser Ausbau soll das Sortiment für Kunden noch breiter und relevanter machen und gleichzeitig das kapitaleffizientere Plattform-Modell stärken, da Zalando nicht jeden Artikel selbst einkaufen und lagern muss.

Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf dem Premium-Segment und auf Kategorien jenseits klassischer Mode, etwa Beauty. In den vergangenen Jahren ist der Anteil dieser höherpreisigen und margenstärkeren Segmente am GMV schrittweise gewachsen. Auch wenn aktuelle Detailzahlen im einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich für diese Segmente liegen, deutet die Entwicklung darauf hin, dass Zalando hier langfristig zusätzliche Ertragsspielräume sieht. Ergänzt wird dies durch Investitionen in Logistik, Fulfillment-Zentren und Technologie, um Lieferzeiten zu verkürzen und Retouren effizienter zu bearbeiten.

Was das Zalando-Angebot für Kunden ausmacht

Für Endkunden positioniert sich Zalando als europaweit führende Online-Plattform für Mode, Schuhe, Accessoires und zunehmend auch Beauty-Produkte. Das Angebot umfasst inzwischen mehrere Millionen Artikel von internationalen Marken, Eigenmarken und spezialisierten Labels. Besonders attraktiv ist für Kunden die Kombination aus breiter Auswahl, häufig kostenlosem Versand und Rückversand sowie vielfältigen Bezahlmöglichkeiten.

Zudem hat Zalando in den vergangenen Jahren seine Personalisierungsfunktionen ausgebaut. Empfehlungen auf Basis des bisherigen Kauf- und Surfverhaltens, kuratierte Auswahlseiten und thematische Kampagnen sollen dafür sorgen, dass Kunden schneller passende Produkte finden. Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen an mehr Nachhaltigkeits-Transparenz im Sortiment, etwa über Kennzeichnungen für umwelt- oder sozialverträglichere Produkte. Diese Maßnahmen können langfristig dazu beitragen, die Kundenbindung zu stärken und die durchschnittlichen Warenkörbe zu erhöhen.

Zalando-Aktie im Marktvergleich

Die Zalando-Aktie ist in Deutschland gelistet und gehört zu den bekannteren E-Commerce-Titeln im europäischen Aktienmarkt. Für viele Anleger ist das Papier ein Stellvertreter für die Entwicklung des Online-Modehandels insgesamt. Nach dem starken Wachstum der Jahre 2020 und 2021 hatte der Kurs in den Folgejahren deutliche Rückschläge hinzunehmen, parallel zu einer Abkühlung des Sektors und zu einer generellen Neubewertung von Wachstumswerten mit niedriger Marge.

Im laufenden Jahr steht daher weniger die absolute Wachstumsrate im Vordergrund, sondern vielmehr die Frage, ob Zalando die Profitabilität stabilisieren und perspektivisch ausbauen kann. Aussagen des Managements, wonach mittelfristig eine bereinigte EBIT-Marge im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich erreichbar sein soll, bilden hier einen wichtigen Referenzpunkt. Ob diese Zielsetzung erreicht wird, hängt maßgeblich von der Entwicklung der Konsumlaune in Europa, vom Wettbewerb im Modehandel und von der weiteren Durchdringung des Partner- und Plattformmodells ab.