Die Zalando-Aktie zeigt nach starken Jahreszahlen Widerstandskraft

Die Zalando-Aktie des Berliner Online-Modehändlers Zalando SE (ISIN DE000ZAL1111) steht nach den veröffentlichten Jahreszahlen 2023 im MDAX weiter im Fokus vieler Anleger. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte Zalando einen Umsatz von rund 10,2 Milliarden Euro gegenüber etwa 10,3 Milliarden Euro im Jahr 2022, womit sich die Erlöse auf hohem Niveau seitwärts entwickelten. Gleichzeitig verbesserte sich das bereinigte EBIT im Jahr 2023 deutlich auf rund 350 Millionen Euro nach etwa 185 Millionen Euro im Vorjahr, was einer Steigerung um fast 90 Prozent entspricht und die Wirkung von Effizienzmaßnahmen und Kostenkontrolle verdeutlicht. Die Aktie wird in Deutschland unter anderem über Xetra gehandelt, womit der Titel für viele Privatanleger leicht zugänglich ist.

Umsatz und Ergebnis im Jahresvergleich

Für Anleger ist der Blick auf die Entwicklung der Kennzahlen gegenüber dem Vorjahr entscheidend, um die aktuelle Bewertung der Zalando-Aktie einzuordnen. Laut dem veröffentlichten Geschäftsbericht für 2023 lag der Konzernumsatz bei rund 10,2 Milliarden Euro, nachdem 2022 noch etwa 10,3 Milliarden Euro erzielt worden waren. Die leichte Abschwächung beim Umsatz zeigt den schwierigen Markt für Mode- und Lifestyle-Produkte, gleichzeitig ist das Niveau gemessen an der Branche weiterhin hoch. Besonders wichtig ist der Blick auf die Profitabilität: Das bereinigte EBIT stieg 2023 auf etwa 350 Millionen Euro nach rund 185 Millionen Euro im Geschäftsjahr 2022, was einem Plus von ungefähr 165 Millionen Euro entspricht. Damit legte die operative Ergebnisgröße um knapp 90 Prozent zu und unterstreicht, dass Zalando trotz moderatem Umsatzumfeld seine Marge wieder ausbauen konnte.

Auch beim Nettogewinn zeigte sich eine Verbesserung. Für 2023 berichtete Zalando einen Konzernüberschuss im zweistelligen Millionenbereich, nachdem im Vorjahr der Gewinn noch deutlich niedriger ausfiel. Während genaue Einzelwerte je nach Quelle leicht variieren können, ist der Trend klar: Der Nettoertrag bewegt sich wieder spürbar nach oben, und damit ergibt sich für die Zalando-Aktie eine andere Ausgangslage als in Jahren mit nur sehr geringer Profitabilität. Diese Entwicklung kann sich langfristig auf die Bewertung anhand von Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis auswirken, auch wenn kurzfristige Marktschwankungen weiterhin möglich sind.

Margen, Plattformmodell und Kostenstruktur

Die deutliche Verbesserung des bereinigten EBIT im Jahr 2023 bei nur leicht rückläufigem Umsatz verweist auf die zunehmende Bedeutung von Skaleneffekten und einer strikteren Kostensteuerung im Plattformgeschäft. Aus den veröffentlichten Zahlen lässt sich ablesen, dass Zalando seine operative Marge gegenüber 2022 deutlich erhöht hat. Setzt man das bereinigte EBIT von rund 350 Millionen Euro ins Verhältnis zum Umsatz von 10,2 Milliarden Euro, ergibt sich eine bereinigte EBIT-Marge von grob 3,4 Prozent, nachdem sie im Vorjahr mit 185 Millionen Euro EBIT auf 10,3 Milliarden Euro Umsatz näher bei etwa 1,8 Prozent lag. Die Marge hat sich damit ungefähr verdoppelt, was für einen großvolumigen Onlinehändler ein wichtiger Fortschritt ist.

Dieses Margenplus dürfte mehrere Ursachen haben. Zum einen spielt die zunehmende Verlagerung hin zu Partnerprogrammen und zum Marktplatzmodell eine Rolle, bei dem Drittanbieter über die Zalando-Plattform verkaufen und Zalando vor allem die Infrastruktur, Reichweite und Services bereitstellt. Zum anderen reduziert eine konsequentere Logistik- und Fulfillment-Steuerung Kosten pro Bestellung und verbessert die Auslastung der Warenlager und Versandzentren. Für die Zalando-Aktie ist diese Entwicklung bedeutsam, weil Anleger häufig stark auf Kennzahlen zur Profitabilität achten, insbesondere in Phasen, in denen das Umsatzwachstum weniger dynamisch ist.

Ausblick und Guidance-Logik

Im Rahmen der eigenen Kommunikation hat Zalando für das Jahr 2024 einen Ausblick formuliert, der auf weiteres Margenwachstum und eine stabile bis leicht wachsende Umsatzbasis abzielt. Konkrete Guidance-Spannen für Umsatz und bereinigtes EBIT können je nach Veröffentlichung variieren, typischerweise bewegt sich der erwartete Umsatz im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich, während das Management eine weitere Verbesserung des bereinigten Ergebnisses anstrebt. Entscheidend ist, dass die strategische Stoßrichtung klar in Richtung Plattform-Ausbau, stärkere Kundenbindung und Effizienz beim Fulfillment zeigt. Damit bleibt die Profitabilität auch im laufenden Jahr ein Kernfaktor für die Einschätzung der Zalando-Aktie.

Eine zentrale Kennzahl für viele institutionelle und private Anleger ist der Anteil wiederkehrender Kunden sowie das Bestellvolumen pro aktiven Nutzer. Zwar sind diese Detailwerte im Gesamtbild unterschiedlich ausgewiesen, doch die Tendenz zeigt, dass Zalando durch Personalisierung, Loyalty-Programme und einen ausgebauten Markenmix versucht, die Kundentreue zu steigern. Je stärker sich diese Kennzahlen entwickeln, desto nachhaltiger lässt sich die Umsatzbasis aus bestehenden Kundenbeziehungen stützen, was wiederum die Berechenbarkeit von Cashflows verbessert. Aus Investorensicht steht damit nicht nur die absolute Höhe des Umsatzes im Mittelpunkt, sondern auch die Struktur, aus der dieser Umsatz entsteht.

Rolle der Zalando-Aktie im MDAX-Umfeld

Die Zalando-Aktie ist Teil des MDAX und damit im Segment der mittelgroßen deutschen Werte angesiedelt, was für viele Anleger als Brücke zwischen den größten DAX-Titeln und kleineren Wachstumswerten gilt. Ein wichtiger Vergleichspunkt sind andere E-Commerce- und Plattformunternehmen, deren Margenprofile und Wachstumsraten als Benchmark dienen. Während einige internationale Peers in den vergangenen Jahren deutlich zweistellige Margen erreicht haben, arbeitet Zalando daran, seine Profitabilität schrittweise an dieses Niveau heranzuführen, ohne die Positionierung als mode- und lifestyleorientierte Plattform zu gefährden.

Für die Bewertung der Zalando-Aktie spielt auch die Marktkapitalisierung eine Rolle. Auf Basis der jüngst veröffentlichten Kursdaten liegt der Börsenwert im Milliardenbereich, womit Zalando als etablierter Player im europäischen Onlinehandel wahrgenommen wird. Steigt das bereinigte EBIT weiter, kann dies – bei einem stabilen oder moderat wachsenden Umsatz – zu einem deutlich veränderten Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und operativem Ergebnis führen. Ein solches Verhältnis ist für viele langfristig orientierte Investoren ein zentrales Kriterium, um Potenzial und Risiken im Vergleich zu anderen MDAX-Werten abzuwägen.

Modeplattform Zalando als Produktwelt

Zalando betreibt eine umfangreiche Mode- und Lifestyleplattform, über die Kunden Bekleidung, Schuhe, Accessoires und zunehmend auch Beauty-Produkte kaufen können. Das Geschäftsmodell basiert darauf, sowohl eigene Ware als auch Artikel von Markenpartnern zu bündeln und über eine einheitliche digitale Oberfläche anzubieten. Ein wesentlicher Teil der Erlöse stammt aus dem Verkauf von Modeartikeln im europäischen Kernmarkt, wobei Deutschland, Österreich und die Schweiz traditionell zu den wichtigsten Regionen zählen. Durch das Partnerprogramm und den Marktplatzansatz können Marken ihre Produkte eigenständig listen, während Zalando Dienstleistungen wie Logistik, Zahlungsabwicklung und Marketing bereitstellt.

Aus Sicht von Anlegern ist dieser Plattformansatz deshalb relevant, weil er langfristig einen höheren Anteil margenstarker Serviceerlöse ermöglichen kann. Während der klassische Handel mit selbst eingekaufter Ware typischerweise durch Warenrisiko und Lagerkosten geprägt ist, verschiebt sich das Profil einer Plattform hin zu transaktionsbasierten Einnahmen, die weniger kapitalintensiv sind. Wenn Zalando es schafft, den Anteil solcher Modelle weiter zu erhöhen, kann sich dies positiv auf die bereinigte EBIT-Marge auswirken. Die Jahreszahlen 2023 mit einem deutlich höheren bereinigten EBIT bei nahezu stabilem Umsatz liefern hierfür erste Hinweise darauf, dass der Umbau des Geschäftsmodells in Richtung Plattformlogik voranschreitet.

Aktueller Marktwert der Zalando-Aktie

Zum jüngsten Kursstand auf Xetra notiert die Zalando-Aktie im zweistelligen Eurobereich, wobei sich die genaue Notierung im Tagesverlauf verändern kann. Die Marktkapitalisierung liegt damit im Milliardenbereich und spiegelt die Rolle von Zalando als etabliertem Onlinehändler mit starker Präsenz im europäischen Mode- und Lifestylemarkt wider. In Verbindung mit dem bereinigten EBIT von rund 350 Millionen Euro für das Geschäftsjahr 2023 und einem Umsatz von 10,2 Milliarden Euro lässt sich für Anleger ein Verhältnis zwischen Marktwert und operativem Ergebnis ableiten, das als Orientierung für die Bewertung gegenüber anderen MDAX-Werten dient.

Für private Anleger, die die Zalando-Aktie beobachten, stehen damit vor allem drei Größen im Mittelpunkt: Erstens die Umsatzentwicklung im Vergleich zu den Vorjahren; zweitens die Profitabilität gemessen an Kennzahlen wie bereinigtes EBIT und Marge; drittens der Börsenwert und seine Relation zu diesen Ergebnisgrößen. Die Jahreszahlen 2023 zeigen, dass Zalando bei leicht rückläufigem Umsatz seine operative Marge deutlich verbessern konnte. Ob dieser Trend anhält, hängt unter anderem von der weiteren Ausgestaltung des Plattformmodells, der Kostenstruktur in Logistik und Marketing und der Nachfrageentwicklung im europäischen Modemarkt ab.